债牛已至尾部？机构：不确定，久聚乙烯期货行情期策略仍可用

8月26日讯近期超长债行情引发商场热议，部分商场人士以为这或为债牛结尾的信号，但也有部分商场组织标明，趋势性的方向取决于基本面和融资需求的改动，当时久期战略仍然适用。

8月22日，30年国债收益率迎来本轮行情最低点3.0985%，较2020年疫情低点3.1449%还低4.6bp，较2016年低点3.08%仅剩1.9bp。 商场遍及以为，降息后钱银宽松预期被强化，翻开长端利率下行空间。一起近期政府债净发行量较低，组织面对较大的欠配压力，而信誉债收益率也处于前史较低方位，票息优势并不显着。因此降息之后，中长端利率债呈现显着“补涨”行情。

此外，广发证券也在陈述中指出，房贷利率下行，对银行而言超长期限国债吸引力或上升。

但超长债的行情是否能标明债牛已至尾部呢？商场对此观点纷歧。

有商场人士指出，从组织增持行为来看，公募基金是近期超长债最主要的增配力气。从前史上看，公募大幅介入超长债，遍及是债牛行情结尾的信号。

另一方面，忧虑这是商场最终一波行情的另一原因是利率曲线的改动。国盛证券在陈述中指出，在利好要素冲击下，短端利率往往首先反映，跟着商场对行情的持续承认，收益率曲线逐渐向中长端开端压平，从而当超长端下降的时分，收益率曲线往往被以为是最终的压平阶段，因此成为最终的行情。

但国盛证券进一步指出，当时情况并非如此，前期10年国债利率下行时期，30年反映有限，现在30年国债和10年国债利差47bps并不低，高于本年4月以来的大部分时刻。 国泰君安也指出，根据分位数对利率进行研判，本质上是在做均值回归。而未来的每一波利率下行，投资者都是在探究中行进。关于装备户来说，在居民提早归还房贷构成潮流的布景下，超持久期的优质票息财物会越来越少，这便是30 年国债为何强势的根本原因。关于买卖户来说，利率债全体久期十分低，所谓的止盈压力更多应该是以时刻换空间的方法消化。

当时久期战略依旧优于杠杆战略，优于信誉下沉。华泰证券解说称，经济深层次的问题仍在，新旧动能切换、激励机制重建、微观主体生机缺乏、财物负债表阑珊忧虑并无本质改动，短期房地产尚待企稳、信贷需求疲软，利率低位乃至持续下探的持续时刻估计较长。

国盛证券总结称，债市趋势性的方向仍然取决于基本面和融资需求的改动。现在来看，基本面和融资需求偏弱情况将持续，因此债市尚未到调整阶段，主张持续以杠杆和久期战略为主。