2022年2月28日振华新材-U（688707）发布公告称：中信建投证券朱玥马天一刘溢彭志豪、鹏华基金王振宇张宏钧闫思倩刘玉江曾稳纲梁超于2022年2月15日调研我司。
本次调研首要内容：
问：请问动力电池范畴单晶正极资料的占比以及未来开展趋势怎么?
答：详细占比状况请以职业发表数据为准；单晶正极资料具有较好的高温高电压循环安稳性及安全功能，各方面方针归纳较为均衡，跟着商场的认知加深，单晶在高镍和超高镍范畴的相对优势将越发显着。
问：请问单晶在海外客户的承受程度?
答：海外车厂关于单晶资料电池承受度高；但关于海外电芯厂而言，依据一向用的是二次球系统、触摸单晶时间短等原因，现在在慎重介入中。
问：请问单晶在高镍及超高镍上的优势?
答：单晶较二次球而言，在锂盐参加进程中有更大的弹性，一起组成温度上也有更宽的一个规划，资料的结构安稳性较好，因而在高镍及超高镍的组成上具有必定的优势。
问：请问怎么看待前驱体和正极的职业分工的状况?
答：在各自拿手的范畴上做专做精，一起完结降本及可继续开展。
问：请问怎么看待钠离子电池?
答：2021年以来钠电职业全体开展速度较快。在资料系统方面现在面对两个难点：一是钠离子分散到位，二是下降外表碱度。处理以上难点后，产业化速度会很快。
问：请问怎么看待三元资料,磷酸铁锂,磷酸锰铁锂,钠离子电池等各个化学系统在储能,动力等不同运用场景的适用性?
答：在长续航路程电动汽车上，以中高镍三元资料系统为主；在入门级、短续航路程电动汽车上，以中镍无钴资料为主，磷酸铁锂、钠离子电池、富锂锰资料为辅；在储能方面，关于要求超长循环的场景，铁锂电池有独到之处，钠离子电池比较合适要求安稳性、安全性的场景；在中低端两轮车上，低本钱的富锂锰资料会有更多时机。
问：请问未来三元下降本钱的首要方向?
答：公司首要从以下三个方面完结降本：一是经过废旧锂电池的收回归纳运用，有用下降原资料本钱；二是元素摩尔配比不变的状况下，进步资料容量；三是容量等功能方针不变的状况下，削减钴等高价元素的运用。
问：请问公司在三元资料方向的未来规划?
答：现在正极资料职业下流需求旺盛，从技能上看，高镍/超高镍和低钴无钴是三元资料的重要方向。从产能上看，公司现有产能有限，现在义龙公司已完结4万吨产能，贵阳公司现有产能1万吨，方案对贵阳现有的沙文一期、沙文二期进行技改再新增部分产能，公司的产能相对2021年将显着添加。
问：请问公司估计2022年出售上产品结构的状况?
答：依据截止现在的状况，公司估计依然是以中镍和高镍为主。
问：请问公司在海外客户上展开状况怎样?
答：有触摸海外客户，截止现在暂时没有供货。
问：请问现在的客户结构状况?
答：现在宁德年代仍为公司榜首大客户，其他的客户有新能源科技、孚能科技、多氟多、珠海冠宇、微宏动力、湖南立方等。公司也在针对不同产品系统开发其他新的客户。
问：请问公司的单晶与其他公司的产品有何不同?
答：每家公司的产品都各有偏重，各有千秋。公司注重在技能细节体现上为客户供给更好的体会。
问：请问公司现在的锂盐收购状况?
答：公司的锂盐供货商首要包含雅化集团、赣锋锂业和盐湖方向的供货商。在当时锂盐供给比较严峻的状况下，公司也和商场上其他供货商协作。
问：请问公司怎么看待富锂锰资料?
答：公司以为富锂锰资料本钱低，能量密度高，也是未来一个重要开展方向，公司将继续盯梢该范畴的开展。
问：请问本年一季度新年假期对公司出产影响大吗?
答：公司在新年期间正常出产。
问：请问公司第四季度的出货量环比第三季度是怎样?
答：详细信息不方便发表，还请以公司的公告为准。
问：请问公司在三元资料方向的排产方案?
答：从产能上看，公司现有产能有限，现在义龙公司已完结4万吨产能，贵阳公司现有产能1万吨，2022年方案对贵阳现有的沙文一期进行技改，技改后产能将到达1.6万吨；一起加快推动募投项目年产1.2万吨沙文二期的建造及扩建作业，估计2022年公司的产能相较2021年将显着添加。
问：请问公司高镍的客户结构状况?
答：全体而言，现在宁德年代仍为公司榜首大客户，其他的客户有新能源科技、孚能科技、多氟多、珠海冠宇、微宏动力、中山天贸、湖南立方等。公司的高镍产品除了供给宁德年代之外，也会供给其他客户。
问：请问公司怎么看待2022年的运营开展?
答：当时下流商场需求旺盛，公司与首要客户的协作安稳，在手订单足够，现在公司出产正常，新年期间也在正常出产。但上游原资料价格的大幅上涨，必定程度上加重了收购的难度和危险，凭仗与首要供货商之间多年来构成的杰出协作根底，现在的库存根本能匹配出产方案。
问：请问公司现在前驱体的库存状况?
答：公司依据出产方案拟定前驱体收购方案和库存组织，现在库存可满意出产方案。
问：请问公司估计2022年单吨盈余比较2021年将会怎样改变?
答：公司的单吨盈余受原资料收购和投产时间差、产能开释带来的规划效应与折旧费用计提等多种要素归纳影响，详细数据还请重视公司的定时陈述。
问：请问公司怎么看待高镍在三元资料占比的趋势?是不是“高镍化”会越来越显着?
答：不管是高镍、中镍仍是磷酸铁锂，不同资料各有优势，合适不同的运用场景。公司旨在针对不同的运用场景，打造功能最佳的正极资料，一起经过下降资料本钱从而下降终端客户的购买本钱。现在碳酸锂价格大幅上涨的状况，对磷酸铁锂原有的本钱优势有所冲击，在此状况下中镍产品或许有必定的商场需求，所以三元资料未来的商场格式是否“高镍化”，除了受下流商场的需求影响外，也会受原资料的商场价格改变等多种要素影响。
问：请问沙文一期技改对出产的影响,以及公司估计2022年产能的投进和出货状况?
答：公司方案2022年下半年开端对贵阳现有的沙文一期按车间顺次技改，2022年末完结技改；沙文二期分为一标段和二标段推动，估计沙文二期一标段鄙人半年开端逐渐开释产能，沙文二期二标段在2022年第三季度完结设备装置，第四季度开端投料。由于沙文一期的技改是按车间顺次进行，加之沙文二期在一期技改期间有新增产能开释，所以归纳来看，一期技改不会对出产形成较大影响。从现在的状况来看，正极资料职业下流需求旺盛，公司依据产能匹配下流订单需求拟定出产方案，估计全年出货量将坚持添加。但现在锂盐价格较高，叠加国际形势变幻，未来估计存在必定不确认性。
问：请问技改后的沙文一期和沙文二期能否做高镍?
答：依据公司产能布局，贵阳方向不做高镍，以中镍为主，一起可兼容钴酸锂等。一起，近期受原资料价格要素影响，商场对中镍产品的需求有所添加。
问：请问高镍单晶的技能难点和首要高镍商场参与者的状况?
答：高镍单晶的技能难点在于单晶做大今后怎么进步动力学功能和进步资料结构的安稳性。公司不是职业中最早做高镍产品的企业，公司高镍首要是大单晶技能道路，选用三次烧结工艺。从出产工艺视点，动力电池正极资料制备技能遍及选用高温固相烧结法，但烧结次数、烧结温度挑选、窑炉规划、气氛操控等对终究产品性质有重要影响。上述要素的不同组合决议了不同企业产品功能的差异。
问：请问二次烧结和三次烧结的单晶产品在功能和本钱上有何不同?
答：公司三次烧结工艺出产的单晶，相较二次烧结工艺出产的单晶而言，因其结构安稳性更好，在循环寿数、内阻等功能方面体现更好；在原资料选用环节，三次烧结因添加一道烧结工艺，对原资料的适应性更广泛，能够运用本钱相对较低的一般颗粒前驱体，在原资料选用环节具有本钱优势；在加工环节，三次烧结因添加一道烧结工艺，加工本钱相对较高。全体而言，考虑相对较低的原资料本钱和相对较高的加工本钱，三次烧结的全体出产本钱与二次烧结根本适当。
问：请问从二次烧结工艺改成三次烧结工艺是否简单?
答：公司出产车间在规划时会归纳考虑出产烧结次数和窑炉规划，所以前期出产车间确认后，从头修正烧结工艺和添加窑炉设备相对比较费事；另一方面，不同公司出产和研制的思路不同，对烧结工艺的了解和认可程度也有所不同，这也会影响从二次烧结改为三次烧结的可行性。
问：请问中镍的单晶化趋势会不会呈现在高镍上?
答：现在咱们判别中镍产品中单晶产品大约占7成左右，2021年高镍产品中单晶的占比约两成，未来的开展趋势不好说。但依据一次颗粒大单晶在高温循环安稳功能和安全功能上的优势，在高镍产品上，咱们以为未来单晶高镍的商场份额将会有所上升。
问：请问公司超高镍的研制进程?
答：公司的超高镍产品现已送样3年；跟着镍含量的添加，资料的镍锂混排就会越严峻，简单使资料产生不可逆的容量丢失，因而超高镍的组成难度非常大。公司的三次烧结工艺有助于进步资料分子结构安稳性等功能，能够改进镍含量不断进步对高镍三元正极资料结构安稳性、安全性和循环功能带来的负面影响，在超高镍的出产组成方面具有必定优势。
问：请问公司钠离子电池的开展状况.
答：受锂盐价格上涨影响，近年来整个钠离子电池职业开展加快推动。现在来看，钠电正极首要三条道路：（1）普鲁士蓝；（2）磷酸盐系；（3）层状氧化物。公司更看好层状氧化物道路，继续跟进研制布局。
问：请问当时产能缺乏的状况,公司是否考虑外协?
答：公司产品针对的客户对产品质量要求较高，外协不方便于把控质量，一起或许导致公司中心技能走漏，因而暂不考虑外协。
问：请问公司是否考虑小型电动东西的商场?
答：有考虑，但现在受限于产能，没有更多的产能满意这块商场。
问：请问公司怎么看待6系资料?
答：相较5系资料，公司现在的6系资料瓦时本钱更低，归纳性价比具有竞争力。
问：请问公司怎么看待高镍和中镍高电压未来的趋势?
答：咱们以为这两种技能道路未来都会并行。
问：请问欧洲商场是不是喜爱6系资料?
答：咱们以为欧洲商场大多寻求高能量密度，相对而言比较偏好8系以上的高镍资料。
问：请问公司的收回布局当时开展?
答：公司参股的红星电子专心于收回事务，其收回工艺跟同职业遍及采纳工艺最大的差异是不必萃取剂，直接化学法除杂，现在正常推动中。
问：请问公司估计2022年的出货状况?是否或许呈现超产的状况?
答：从现在的状况来看，正极资料职业下流需求旺盛，公司依据产能匹配下流订单需求拟定出产方案，估计全年出货量将坚持添加。公司前述产能是依照三烧工艺核算，假如部分产品用二次烧结工艺，全体产能会有所添加。
问：请问公司怎么坚持中心人员的安稳性?
答：公司坚持以人为本，保护职工合法权益，营建调和的作业生活环境，公司的中心人员均来自内部多年培育，对公司企业文化的认同度较高，因而相对安稳。
振华新材-U主营事务：锂离子电池正极资料的研制、出产及出售
振华新材2021三季报显现，公司主营收入35.43亿元，同比上升417.99%；归母净利润2.61亿元，同比上升296.78%；扣非净利润2.54亿元，同比上升259.44%；其间2021年第三季度，公司单季度主营收入14.6亿元，同比上升402.35%；单季度归母净利润1.09亿元，同比上升511.62%；单季度扣非净利润1.07亿元，同比上升9440.45%；负债率54.14%，投资收益-40.45万元，财务费用6129.66万元，毛利率14.67%。
该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级3家；曩昔90天内组织方针均价为67.7。近3个月融资净流入1415.18万，融资余额添加；融券净流入47.81万，融券余额添加。证券之星估值剖析东西显现，振华新材（688707）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值归纳评级为1.5星。(评级规划：1~5星，最高5星)
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