期权入市手小额信贷管理系统册（二十二）：期权常用交易策略之保险策略

编者按：2022年11月25日，中国证监会宣告发动深证100 ETF期权上市作业，深市ETF期权再添新品种。为协助投资者体系了解期权产品特征、理性参加期权买卖、有用提高危险管理能力，深交所联合商场组织推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第22期，让我们学习期权的常用买卖战略——稳妥战略吧！

1.怎么运用期权战略应对不同的商场行情？

面对趋势市、震动市等各种商场行情，投资者能够选用相应的期权战略来应对。

猜测标的价格会大涨大跌时，面对大涨，能够买入认购期权；面对大跌，能够买入认沽期权。

猜测标的价格会小涨小跌时，能够构建笔直价差战略。

持有标的，猜测标的震动或小幅上涨时，能够构建备兑战略。

猜测标的价格会剧烈动摇时，能够构建跨式战略。

持有标的，期望躲避跌落危险时，能够构建稳妥战略或领口战略。

期望模仿标的走势时，能够运用组成战略。 2.什么是稳妥战略？

稳妥战略运用场景：

①方案长时间持有标的证券，但短期或面对体系性跌落危险。

②持有标的已获利颇丰，确定收益的一起保存潜在上行收益。

稳妥战略构建：

持有标的+买入认沽期权

稳妥战略到期损益图： 举例说明战略损益状况：

假定期初标的价格S0=4元，行权价K=3.9元的近月认沽期权价格P0=0.05元。经过持有标的和买入认沽期权可构建稳妥战略。

状况一：若到期时，标的价格高于行权价K=3.9元，认沽期权没有行权价值，P1=0元，买入认沽期权的损益为P1- P0=0-0.05=-0.05元。假定到期标的价格S1=4.2元，标的持仓损益为S1-S0=4.2-4=0.2元，此刻稳妥战略的到期损益为S1-S0+P1-P0=4.2-4+0-0.05=0.15元。跟着标的上涨，买入认沽的行权价值一直为0元，最大亏本便是支付的权利金本钱P0=0.05元，持有标的收益不断添加。因而，该稳妥战略理论上向上潜在收益空间无限。

状况二：若到期时，标的价格低于行权价K=3.9元，认沽期权具有行权价值，投资者能够按3.9元将标的行权卖出，此刻，稳妥战略的到期损益为K-S0-P0=3.9-4-0.05=-0.15元，包含卖出标的的丢失K-S0=3.9-4=-0.1元，以及买入认沽期权的本钱P0=0.05元。跟着标的跌落，买入认沽的行权价值不断添加，投资者一直能以行权价K=3.9元的价格将标的卖出，在买入认沽期权上取得标的跌落收益，与持有标的跌落丢失彼此抵消。因而，该稳妥战略的最大丢失为(K-S1-P0）+、K-S0-P0=3.9-4.0-0.05=-0.15元。 综上，期权稳妥战略为下行亏本危险有限、上行潜在收益无限的到期损益结构。

稳妥战略注意事项：

①合约数量联系：10000份沪深300ETF对应一张认沽期权。

②行权价的挑选：一般挑选平值或虚值的合约。认沽期权行权价越低，虚值程度越大，购买合约的本钱越低，但一起稳妥作用越弱。因而，挑选稳妥战略认沽期权行权价时，需求权衡稳妥费和稳妥作用。

③合约期限挑选：考虑到期权合约的流动性状况，一般挑选当月或许下月合约进行买卖。若投资者计划长时间为标的持仓供给稳妥，可在当月合约接近到期时，逐渐移仓至下月合约。

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