美联储还有多少弹药？古根海姆CIO：未小雨点网贷来可能被迫购买黄金

财物办理规划超2500亿美元的美国财物办理公司——古根海姆出资公司全球首席出资官Scott Minerd周一宣告陈述称，美联储在未来数月乃至数年内仍将面对许多应战，例如，新冠危机将使得美国未来数年的经济产出低于潜力，以及美国联邦政府预算赤字本年将超越3万亿美元，乃至更多。

假如美联储不采纳进一步举动，很多国债或许会推高利率，从而要挟到全体经济添加。

“美联储不或许答应这种状况产生。”Minerd说。他在陈述中剖析了美联储未来或许会运用的方针东西：

前瞻性指引 Minerd指出，第一个也是最有或许的方针挑选将是宣告一个长时间的前瞻性指引。为保证较长时间利率坚持在为美国经济供给更大支撑并为美国财政部供给资金的区间内，前瞻性指引是必要的，但假如美联储仅仅许诺“一段时间内不加息，或是在两到三年内将利率坚持在零水平”，力度是远远不行的。

Minerd以为，美联储应至少许诺坚持5年的零利率，或许需求更长的时间。只要在到达通胀方针条件后，美联储才会开端加息。这种办法的优点是，假如经济状况恶化或复苏乏力，将主动延伸零利率下限的预期期限。 正式的量化宽松 美联储不得不持续大规划购债的或许性很高。在当时的利率下，要招引满足的资金来补偿数万亿美元赤字的才能是有限的。

Minerd指出，在金融危机期间，量化宽松无非是财政部融资的东西，以避免利率飙升及抢占私营部门资金。美联储期望保证以具有招引力的利率取得信贷，这意味着正式的量化宽松方案或大规划财物购买方案有必要出台。

鉴于政府的融资需求，Minerd估计，下一轮量化宽松方案的月度购买量将超越前几轮。美联储现在的购买速度——每天60亿美元，或每月约1250亿美元——不足以吸收本年剩余时间每月净发行的1700亿美元国债，更不用说千亿美元的月度净购买量了。

光是为财政部供给资金，每年就或许需求购买至少2万亿美元的财物。大规划财物购买的许诺，应至少能让美联储在企图遏止长时间利率上升方面迈出第一步。

这儿需求权衡的是，经过前瞻性指引在一段时间内坚持零利率或许会进步通胀预期，这意味着中长时间利率或许会上升。而这是美联储不愿意看到的。量化宽松方案的宣告将让商场知道，美联储预备吸收部分联邦赤字带来的供给，一起添加钱银供给，以支撑名义经济添加。 “以上两项很或许在未来数月内就会产生，乃至或许在本周三就会产生。”Minerd说。

收益率曲线操控 假如上述方案仍无法充沛支撑商场和经济，美联储的下一个选项将是收益率曲线操控，即央行宣告它将不答应曲线的一部分利率升至超越必定利率。这是一种风趣的东西，能够约束钱银供给添加，一起在通胀忽然飙升的状况下坚持低利率。

Minerd指出，拟定操控收益率曲线的方针，与为量化宽松的购买行为设定量化方针，在根本上是纷歧致的。一旦美联储转向收益率曲线操控，定量购买方针就变得有些无意义。这是有经历可循的，日本央行在施行了收益率曲线操控之后，它持续把每年的购买方针定在80万亿日元。但实际上，它的购买量要少得多，曩昔一年的购买量总计只要18万亿日元。

负利率方针 Minerd以为，美联储挑选NIRP的或许性很小，但运用负利率的大门并未被彻底封闭。首要原因是，美联储主席杰伊?鲍威尔仅仅在对负利率的有效性提出质疑以消除商场上有关美联储正在考虑该方针的任何说法，表明这在美国经济中并不适宜，还或许对银行业和钱银商场基金形成严峻破坏。但是，假如到现在为止一切其他东西都失效了，负利率就只能首战之地了。

仅有的问题是，美联储是否会支撑负利率方针。但美联储往往也会情不自禁，假如商场迫使他们采纳举动，并证明其他东西不行用时，负利率很或许就会在某个时间产生。

购买股票 Minerd指出，股票商场的购买行为或许不必定会跟从负利率，但假如负利率真实令人难以承受，它就或许会替代负利率。这两项方针中的任何一项都具有高度的政治颜色。

股价和企业信贷息差之间存在很强的有关性。假如股价开端下滑，这将意味着企业信贷息差或许扩展。假如这种状况开端以无序的方法产生，美联储将愈加积极地参加购买公司债券。 虽然美联储规章不答应购买股票，但美国财政部能够建立一个特别意图载体来购买美联储能够赞助的股票。这种手法与购买公司债券和ETF的手法相似。假如信贷息差开端再次大幅扩展，美联储不会扫除推出提振股价的方案，并为此向财政部供给融资。

购买黄金 “这是一种无法逃避的问题，”Minerd表明，“包含美联储在内的国际各国央行持有近3.5万吨黄金储藏。”

央行持有黄金是为了用一种在严峻危机中变得越来越有价值的财物来支撑其储藏。很明显，美元作为国际储藏钱银的商场份额正在渐渐损失。跟着美联储全力为政府赤字融资，美元作为全球首要储藏钱银的位置或许面对负面臆测。出资黄金或许有助于抵消这一趋势。历史上，堆集黄金作为储藏财物被视为危机时期的一种负责任的方针应对办法。这很或许成为未来的方针挑选。 最终，Minerd戏弄称，“10年前的那些非常规钱银方针，现在都已成为了美联储能够承受的、永久性的方针东西。”