关玲简历[184721]184721

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对长安轿车进行研讨并发布了研讨陈述《毛利率提高，自主新能源车销量完结较高增加》，本陈述对长安轿车给出买入评级，以为其方针价位为15.45元，当时股价为11.91元，预期上涨幅度为29.72%。

长安轿车(000625)

中心观念

成绩契合预期。1季度经营收入345.56亿元，同比下降0.1%；归母净利润69.70亿元，同比增加53.7%；扣非归母净利14.81亿元，同比下降34.8%。1季度非经常性损益54.89亿元，沾沾自喜50.21亿元来自于公司并表深蓝轿车科技有限公司发生的出资收益。2023年公司将力求完结轿车产销253万辆，同比增加约8%。

1季度费用率同比提高，现金流大幅改进。1季度毛利率18.6%，同比提高0.4个百分点。1季度期间费用率11.0%，同比提高3.0个百分点，沾沾自喜销售费用率同比提高1.1个百分点，管理费用率同比提高0.7个百分点，研制费用率同比提高1.2个百分点，费用率提高估计首要遭到深蓝轿车并表影响。1季度经营活动现金流净额33.83亿元，同比增加339.8%，首要系收据到期同比增加所造成的。

合资品牌销量下滑较大。1季度出资收益49.59亿元，包含深蓝轿车并表收益50.21亿元；对联营合营企业出资收益-0.63亿元，同期1.1亿元。长安福特1季度销量4.48万辆，同比下降25.7%；长安马自达1季度销量1.39万辆，同比下降66.1%。福特锐界L于4月18日正式上市，马自达CX-50敞开预售，有望提振合资品牌销量。

自主品牌销量稳步增加，新能源转型及海外战略继续观察。长安自主品牌乘用车1季度销量39.60万辆，同比增加9.0%；长安自主品牌新能源1季度销量8.45万辆，同比增加105.4%，自主品牌及自主新能源销量增速均高于职业均匀。3月深蓝SL03交给量8568辆，环比2月大幅增加108.8%，深蓝S7于4月上海车展正式露脸，搭载APA7.0智能泊车体系、NID3.0高阶辅佐驾驭体系等长安诸葛智能最新技能，有望成为20万台级纯电智能SUV标杆，估计将于5月20日敞开预售。深蓝品牌估计将于2025年前推出6款产品，力求5年内产销体量打破100万辆。到4月5日阿维塔11累计交给超6000辆，阿维塔E12定位情感智能电动轿跑，估计将于年内上市；长安主品牌将打造新主流电动序列——OX序列，加快长安主品牌电气化转型，首款车型估计将于4季度上市。1季度长安自主品牌海外销量6.05万辆，同比增加10.0%；公司在上海车展正式发布海外战略“海纳百川”方案，完善海外产品、产能、品牌建造、营销服务、安排人才等范畴布局，力求在2030年推出不少于60款全球产品，完结海外商场年销量打破100万辆，海外战略有望为公司久远开展翻开新增加空间。

盈余猜测与出资主张

调整毛利率、出资收益等，猜测2023-2025年归母净利润102.05、96.26、103.95亿元（原89.02、96.62、101.68亿元），保持可比公司23年均匀PE15倍估值，方针价15.45元，保持买入评级。

危险提示

长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东吴证券黄细里研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为72.07%，其猜测2023年度归属净利润为盈余95.83亿，依据现价换算的猜测PE为12.28。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有27家组织给出评级，买入评级20家，增持评级7家；曩昔90天内组织方针均价为15.87。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，长安轿车（000625）职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能较差，营收成长性杰出。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3.5星，好价格目标3星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）

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