招商证券策略会（岷江水电600131）

快手科技于5月24日盘后发表了上市以来首份一季报。全体来看，这份财报喜忧参半。

喜的是快手用户规划和用户运用时长仍在较快添加。2021年第一季度，快手运用的均匀日活泼用户、均匀月活泼用户别离上升至2.953亿和5.198亿；每位日活泼用户的日均运用时长到达99.3分钟，同比添加16.5％，环比添加10.5％。

忧的是受出售及营销开支、行政开支、研制开支等费用的连累，公司亏本有所扩展。数据显现，快手2021年一季度完成营收170.19亿元，同比添加36.6％；经调整亏本净额（期内亏本加回以股份为根底的薪酬开支及可转化可换回优先股公允价值变化）扩展至49.18亿元，同比添加13.2％。此外，快手的直播事务受均匀月付费用户下降的影响，营收呈现双位数下滑。

财报发表后的第一个买卖日，快手股价大幅低开并终究收跌11.46％至205.60港元每股。相较2021年2月的高点，公司股价已跌幅过半。

月活打破5亿大关日活用户日均运用时长挨近100分钟

关于互联网渠道来说，用户数量和用户运用时长是最为重要的几个目标之一。

2021年一季度，快手运用的均匀日活泼用户到达295.3百万，比较2020年全年上升30.7百万、比较2020年第四季度上升24.0百万；均匀月活泼用户初次打破5亿大关，到达519.8百万，比较2020年第四季度上升38.7百万、比较2020年第四季度上升44.1百万。

用户运用时长方面，快手运用一季度每位日活泼用户的日均运用时长到达99.3分钟，同比添加16.5％，环比添加10.5％。

图1：2017年至2021年一季度快手日活、月活及每位日活用户日均运用时长

费用攀升致亏本扩展账上现金较为富余

随同用户数量和用户运用时长添加，快手2021年一季度完成营收170.19亿元，同比添加36.6％。公司的毛利率由2020年同期34.2％上升至2021年一季度41.1％。

但是，虽然营收双位数添加、毛利率攀升，快手的亏本起伏仍在扩展。数据显现，公司2021年一季度的经调整亏本净额为49.18亿元，同比添加13.2％。研讨发现，费用添加是导致快手扩损扩展的首要原因，特别是出售费用的影响。

2021年一季度，快手发生出售及营销开支116.60亿元，同比添加44.0％，增速快于同期的营收增速。出售及营销开支占总营收的份额由2020年同期65.0％上升至2021年一季度68.5％；行政开支、研制开支金额别离为7.03亿元和28.11亿元，同比别离添加128.2％和199.2％。

即便剔除以股份为根底的薪酬开支的影响，快手2021年一季度出售及营销开支、行政开支、研制开支三者算计占总营收的份额为81.2％，依然大幅高于上年同期的73.1％。

到2021年一季度末，快手账上具有现金及现金等价物金额约571亿元，现金储藏较为富余。

广告、电商事务添加较快直播事务承压

快手的营收来历首要包含三块，别离是线上营销服务、直播、其他服务。2021年一季度，线上营销服务、其他服务是推进公司收入添加的首要原因。

财报显现，快手2021年一季度线上营销服务完成营收85.58亿元，同比添加161.5％。该事务营收占总营收的份额由2020年一季度26.3％上升至2021年一季度50.3％。

快手2021年一季度其他服务的收入为12.11亿元，同比添加589.1％，其占公司总营收的份额由2020年一季度1.4％上升至最新的7.1％。其他服务收入快速添加很大程度上得益于公司渠道电商买卖总额（指于快手渠道买卖或经过快手渠道跳转到合作伙伴渠道买卖）的上升，2021年一季度到达1185.59亿元，同比添加219.8％。

图2：2020年一季度和2021年一季度快手各事务营收占比

与线上营销服务、其他服务快速添加不同的是，快手的直播事务在2021年一季度呈现显着下滑。数据显现，公司该事务2021年一季度奉献营收72.50亿元，同比下降约19.5％，其占总营收的份额由上年同期72.3％下降至最新一期的42.6％。

公司表明，直播事务收入下降的首要原因为直播均匀月付费用户由2020年同期的67.0百万下降为2021年第一季度的52.4百万。

图3：2017年至2021年一季度快手直播均匀月付费用户和每月直播付费用户均匀收入

比照2020年全年，快手2021年一季度的直播均匀月付费用户和每月直播付费用户均匀收入也均呈现下滑。财报显现，公司2020年全年直播均匀月付费用户和每月直播付费用户均匀收入别离为5760万、48.0元，2021年一季度别离降至5240万、46.1元。

值得一提的是，快手每月直播付费用户均匀收入自2018年到达高点54.9元以来，已接连多期呈现下降。

本文源自面包财经