多想云（06696）：上市16天累跌超80%，下落不是机会是渣打个人贷款“飞刀”

说起最近上市的港股新股中，尤以多想云(06696)最为引人瞩目。

原因无他，首要是因为该公司自上市以来，股价便一路下行，伤透了不少投资者的心。

观察到，11月9日，多想云成功在港交所主板挂牌上市，当日股价冲高回落收涨2%。而上市之后，该股价便一路向下，现在累跌超80%。期间，多想云还乃至于11月22日、23日录得57.79%、20%的较大跌幅。

需求留意的是，11月22日当天，多家券商座位也对多想云进行了大幅减持。据港交所CCASS数据显现，当天中泰证券的座位减持了近3600万股，只留下了1.6万股，几乎是“清仓式减持”，而中信证券生意(香港)有限公司的座位也减持了1112.6万股，这两大座位的减持也导致了多想云尾盘跳水。

截止12月1日收盘，该股录得了3.51%跌幅，报于0.55港元。若以上市当天最高价3.36港元来核算，现在该公司股价现已相较于最高点跌去了6倍有余。如此惨白体现，也让不少持有它的投资者苦不堪言。

(行情来历：)

不过，正如“世上没有平白无故的爱,也没有平白无故的恨”相同，股市亦然，多想云此番惨遭资金“扔掉"的背面，天然也存有许多原因。

据悉，多想云建立于2012年，由刘建辉创建，前身为“厦门多想”，是一家供给整合营销解决方案服务的数字内容营销商。

近年来，跟着云核算等新式技能的如火如荼，越来越多的内容营销商开端布局与“云”有关的事务，而多想云亦不能免俗。从事务结构来看，该公司事务首要包括五大类营销服务，即内容营销、SaaS互动营销、数字营销、公关活动策划、前言广告。

不过，即使称号与“云”有关，也布局了相关SaaS事务，但多想云的首要收入来历却与云服务根本没什么联系。

据相关财政数据显现，该公司内容营销事务首要经过演唱会、马拉松、电视剧、短视频等方法供给服务，2019-2022年前4个月，该事务营收占总营收的份额别离为63.7%、57.7%、53.2%和57.4%，虽然近年来该事务营收占比有所下滑，但仍然占有了公司营收的半壁河山。

与云服务沾上边的SaaS互动营销则是从2021年才开端奉献营收，占比仅3%。据悉，此刻距2018年多想云开端准备扩展SaaS互动营销服务现已有四年多，如此低的占比之下，不只反映了该公司“云事务”开展缓慢、变现才能弱的问题，也促进该公司存有蹭云概念热门美化自己的嫌疑。

而除了事务结构存有商业包装的嫌疑之外，多想云与客户、股东之间“剪不整理不断”的合作联系也让其增添了一些“妖气”。

从股权结构来看，多想云是一家典型的“夫妻店”。到上市前，该公司董事长兼行政总裁刘建辉共持有公司股权约40.12%，履行董事曲硕持股约0.25%，两人为夫妻联系，算计持股约40.37%，为公司实控人。而除了刘建辉、曲硕之外，公司其他高管算计持股5.87%。

从客户结构来看，多想云作为一家在福建发家的数字内容营销上，靠吸收鞋服客户为主，客户中不乏鸿星尔克、安踏旗下斐乐、361度、贵人鸟等闽系鞋服企业。需求指出的是，该公司部分客户乃至还含有“两层”乃至“三重”身份。

2021年7月，公司客户鸿星尔克董事长吴荣照以算计1243.95万元的价格拿下其上市前夕2.27%的股份，共受让多想云101.66万股股份，成为公司股东。与此同时，鸿星尔克仍是多想云“房东”，即多想云的的工作地址就在福建厦门的鸿星尔克大厦，而这座大厦的主人正是鸿星尔克董事长吴荣照。而除了鸿星尔克含有多重身份之外，多想云客户安踏体育也是公司股东——据悉，安踏体育履行董事兼首席财政官赖世贤则为公司惟有的一个柱石投资者。

全体来看，多想云前25大股东持股约76%，股权较为会集，公司存在走妖或许，然后也扩大了公司暴涨暴跌的危险。

除此之外，既是客户又是股东、既是客户又是房东仍是股东这些多重联系，也或将促进多想云在上下流买卖中处于弱势位置，存有议价才能低的开展危险。

事实上，回到近几年的运营成绩上，多想云的开展情况也难免让外界忧虑。

据招股书数据显现，2019年至2022年前4月，该公司完成营收别离为3.91亿元、3.08亿元、3.53亿元、1.44亿元，完成净利润别离为8002.4万、3178.4万、6474.1万、1526.0万元。与此同时，该公司的毛利率也在2020年大幅下降，同期毛利率33.1%、24.2%、32.4%及32.1%。

从上述中心财政数据体现来看，多想云近几年的成绩体现不算安稳，而关于2020年成绩大幅下滑，多想云还在招股书中解说称，首要因为各项疫情约束办法导致对公司透过线下或传统广告途径供给的服务形成严重影响，然后促进公司的内容营销服务、公关活动策划服务及前言广告服务收益削减。

不过，比起动摇的成绩，该公司忽然变差的现金流才是不少投资者广为重视的问题。

据了解，进入2022年后，多想云运营现金流开端变差。招股书数据显现，2019-2022年前4个月，多想云的运营现金流净额别离为5914万元、-697万元、4801万元和-1420万元。而2022年前4月的运营现金流大幅流出，也导致该公司的现金及现金等价物从去年同期的9842万元削减至8664万元。

深究多想云现金流变差的原因，首要是因为该公司过高的营收金钱所造成的。据悉，在与客户签定交易条款时，多想云首要选用信贷方法，导致公司增加了较多应收款。2019年至2022年前4个月，公司交易应收款已承认减值亏本拨备后，别离到达1.4亿元、1.56亿元、1.48亿元和2.07亿元，尤其是最近这笔费用，乃至现已赶超期内营收。

而除了流动资金遭到必定影响之外，过高的应收金钱下，该公司的负债率也开端快速攀升：2019年，该公司资产负债率还才是6.9%，到了2021年资产负债率就现已到达了47.5%，3年间翻了7倍。

上述问题均是多想云来自成绩上的开展危险，而在此之外，多想云还存在潜在的因事务重组带来的股权转让胶葛危险。

2015年末，刘建辉以“厦门多想”挂牌新三板。不曾想，至2019年，厦门多想又重新三板摘牌，彼时，刘建辉配偶算计持有厦门多想44.6709%的股权。不过，重新三板摘牌后，刘建辉并没有抛弃闯关资本市场的主意——随后，刘建辉建立境外主体多想云，再将厦门多想主体事务装入其间，向港交所正式递表。

至于“换壳”原因，则或与厦门多想股权的前史遗留问题有关。厦门多想原有一股东名为薛李宁，为刘建辉大学同学，持股16.88%。后因其涉嫌运用银行资金不妥被查询，这部分股权被冻住至本年10月。在经过多番股权挪腾后，现在薛李宁已不在公司股权架构之中。对此，也在招股书中直言，“公司就事务转让面对潜在胶葛”危险。

综上种种体现来看，多想云自上市以来股价一路跌落并非毫无缘由。而关于那些高位出场的投资者而言，多想云的这一波跌幅，算得上一把下落的“飞刀”，一针见血。与此同时，这也在必定程度上警醒了投资者，关于根本面较差、具有妖性的次新股，需求慎重操作，切勿追高。