原料高位回落 PTA成本驱动招商银行网上专业版减弱

PX高赢利下供需格式边沿走弱，价格有较大回落空间，PTA肯定价格会跟从PX向下调整。不过PTA本身供需紧平衡，加工费有望修正，由质料PX跌落让利为主。

近期PTA行情动摇较大，此前受PX大涨推进，PTA主力合约最高涨至7728元/吨。随后受估值过高导致调油性价比趋弱，国内供给大幅提高，PTA企业降负等多重利空影响，PX高位回落，PTA跟从本钱下探。

PX回归理性

本轮PX价格大幅上行的首要导火线在于制品油价格的强势。制品油对PX传导首要是经过MX.MX是短流程制PX的质料，也是调油用料。海外商场制品油需求旺盛，赢利高企，MX调油性价比凸显，海外炼油厂对MX的需求添加，尤其是短少高辛烷值组分调油料的美国商场。在这种布景下，亚洲与美国的MX和PX套利窗口均较大。与此同时，作为质料，MX价格一度高于PX，这对亚洲商场的PX形成了较大推进，价格大幅上涨。

跟着PX价格大幅上行，改变也悄然产生。一方面，跟着PX价格大幅上行，PX赢利到达前史高点邻近，影响了国内PX开工率大幅提高。到上星期五，国内PX开工率提高至85.6%，处在前史高位，较3月底的最低点提高20个百分点。其间，浙石化负荷提高显着，其900万吨PX设备负荷由前期的70%提高至90%。另一方面，因为PX价格快速上行，产业链赢利被PX侵吞，下流PTA和聚酯赢利进一步紧缩。其间，PTA开工费一度紧缩至零以下，聚酯除瓶片外根本处在亏本状况。在这种情况下，PTA存在较大降负预期，其间恒力石化发布其3号线和5号线共500万吨PTA产能检修方案，PX需求面临走弱。PX高赢利下供给添加需求削减，国内供需格式边沿走弱显着，价格开端回归理性。

PTA供需紧平衡

PTA现在开工率在73.4%，有所提高，首要是前期检修设备按方案重启较多。不过因为PX价格大幅上行，挤占了PTA环节赢利，部分企业后期仍有检修方案，预期PTA开工会坚持在70%左右低位运转。

终端需求不温不火，现在进入纺织冷季，编织企业产制品库存压力较大，订单较少，补库潜力较小，坚持刚需收购。受终端需求欠安影响，聚酯工厂库存压力偏大，负荷提高缓慢，到上星期，开工率缓慢提高至85.5%。PTA刚性需求有保证，不过聚酯企业现金流较差，投机性需求几乎没有。近期，受海外质料价格走高影响，表里倒挂，出口需求改进了PTA供需平衡表。

库存方面，PTA流转库存继续小幅去化，PTA全体坚持紧平衡格式，合理的加工费在500—600元/吨。前期PX价格强势导致PTA加工费紧缩，后期大约率由PX环节向下流PTA让利。

归纳来看，主导PTA价格动摇的中心要素在于PX本钱。PX高赢利下供需格式边沿走弱，价格有较大回落空间，PTA肯定价格会跟从PX向下调整。不过PTA本身供需紧平衡，加工费有望修正，由质料PX跌落让利为主。