2010年需求增长波导股份有限公司 水泥股优势明显
就PE估值同比来看，现在时点依照2010年来看，大盘PE大约在20倍左右，干流水泥股现在在15倍左右，作为确认性相比照较强的水泥股，至少与大盘相等或许给予必定溢价才是比较公正估值，因而，咱们认为全职业估值仍存在提升空间，要点重视海螺水泥、冀东水泥等东部景气能上升的企业。而关于西北四家公司，下一年相同能在“以量补价”的赢利添加形式下坚持较快添加速度，特别新疆区域需求存在超预期的或许，也将享用来自需求层面的估值溢价。
6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继
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未来供需不断改进，要么等候方针细则的出台直接驱动估值，或许及早出场、提早布局，咱们认为现在布局取得较大收益的概率更大。曾经水泥股上涨的逻辑在于估值提升，11月至今根本面根本没有什么改变，乃至还要略差于继续提价的9～10月份，但在方针的预期下，估值现已得到部分反映，但咱们认为反映得不行充沛。
关于需求的中长期断定：城镇化的前进将使我国水泥需求仍将坚持向上的趋势，而商场关于一线城市的房地产出资和新开工的忧虑，将或许被二、三、四线城市的房地产出资所抵充，而关于水泥而言，将在除一线城市以外的当地取得房地产需求的支撑。分区域而言：以新疆、甘肃、宁夏为代表的西北区域还将在出资方针的驱动下承继坚持较快添加速度，并且该等区域还将体现出受房地产影响比较小的特色，对房地产忧虑的出资者能够承继正视西北。
基建出资也是部分出资者忧虑的，认为2010年基建出资增速要下降，这个定论咱们认同，基建投入的资金量或许削减，但水泥用量会添加：因为基建带来的水泥需求在2009年体现不行充沛，大的开工基建项目比如铁路2009年根本没有用水泥，假设依照3年修一条铁路来核算的话，一般两端小，中心大。
最近咱们关于需求的忧虑，特别关于房地产出资的忧虑有所升温，咱们有几个需求要点阐明的当地。咱们引荐水泥股榜首逻辑在于上述供给面存在的比较优势，需求是第二层面的逻辑，特别在良多原材料、出资操职业都与房地产、基建相关的布景下，组织装备水泥股仍是比较优势下的较优挑选。本年下半年快速添加的房地产新开工面积，大部分将滞后到2010年上半年消费水泥，这块需求是确认的。
筛选是一个很大的产能减法办法。首要关于曩昔三年水泥职业的落后产能筛选，依据公开的数字和2006年拟定的筛选计划比较较，咱们认为全国务契合预期的，但分区域来看，超预期和低于预期的省份皆有。比如广东、河南、山东等区域筛选就比较快，而西北则筛选难度比较大。这次清晰了未来三年完全筛选，相似曾经“打擦边球”做假的概率将大大削减。此次方针的拟定组织等级最高——国务院，企业违背国务院精力承当更大的违规犯法的本钱。部分区域现已履行不同电价、筛选补助，本年年初的立窑企业撤销增值税退税的方针也在履行之中，在国务院精力和现在的经济环境下，咱们确实等待愈加详细的细则出台(包含赏罚明细)，以给出资者更顺利的逻辑和更强的决计信仰。
水泥职业相关于其他原材料职业而言，当然2010年实际产能投进压力比较大，但供给面将在2010年今后大幅度做减法。一方面国家严控了产能的增速，从9月30日公布国务院38号文以来，到现在为止没有新批一条出产线。水泥作为国务院要点点名“过剩”的职业，未来融资途径在一行三会的辅导意见下根本被堵死，就连融资计划较早提交的天山股份、华新水泥、塔牌集体等要点上市公司，都因为方针或将修正融资计划而推后，小企业的融资环境将更恶劣。
