金禾实业业绩超预期 2016H1业绩162605基金净值持续超预期

2016H1成绩继续超预期。公司2016H1经营收入16.67亿元(yoy +5.05%)，归母净赢利2.36亿元(yoy +100.40%)，归母扣非净赢利1.54亿元(yoy +51.07%)，EPS 0.42元(咱们预期0.37元)。其间Q2经营收入8.30亿元(yoy +0.69%)，归母净赢利0.94亿元(yoy +19.81%)，EPS 0.17元。公司成绩大幅添加首要原因是公司首要产品麦芽酚和安赛蜜量价齐升，原材料价格低位，导致公司的毛利率提高。滁州金丰出资有Q1完结拆迁清算等经营外收入算计7803万。其间公司产品毛利率由2016Q1的19.66%提高至2016Q2的23.94%。公司估计2016年 1-9月份归属上市公司股东净赢利添加变化起伏为 90.00%至120.00%，归属上市公司股东的净赢利区间为 31,129.03万元至 36,044.14万元。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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安赛蜜麦芽酚量价齐升，双氧水、硫酸等根底化工品稳定添加，全年成绩有望继续超预期。公司全年成绩超预期首要来自于：1)竞争对手遇困超预期，麦芽酚量价继续上升。竞争对手河北兴隆天利海产生爆炸事件，估计停产时刻超越半年，复产时刻不明。金禾、天利海别离占全球产能45%及35%，此次停产对职业影响极大。甲、乙基麦芽酚，销售收入同比添加26.39%、91.11%。价格从约9万元/吨涨至11万元/吨，提价有望继续。依照金禾4800吨销量，全球市占率超越45%，假如每吨提价1万元，金禾实业新增赢利近3600万，EPS 添加 0.063元/股，对公司成绩弹性奉献巨大。2)江苏天成化工及宁波王龙停产推进双乙烯酮、安赛蜜价格上涨。江苏天成化工因环保问题停产，天成双乙烯酮产能3.9万吨，全球占比20%左右，厂区永久搬家，估计影响期限超2年。7月27日，宁波王龙双乙烯酮设备产生走漏。导致双乙烯酮价格从8400元/吨，上涨至15000元/吨。金禾具有1万吨双乙烯酮，首要自用于出产安赛蜜，然后导致安赛蜜价格继续提高。一起公司安赛蜜上半年产能从9000吨扩至12000吨，销售收入同比添加35.92%。3)三氯蔗糖项目正式投产。公司500吨三氯蔗糖中试线发展顺畅，上半年奉献成绩2132万元，销量挨近百吨。4)双氧水、硫酸等根底化工产品供给稳定添加。公司双氧水产能由15万吨扩至35万吨双氧水设备，新增20万吨设备6月初完结建造投产，因为竞争对手停产及产品放量，毛利率提高至28.46%。硫酸产品因为硫酸原材料硫磺价格下降，而产品价格因为竞争对手停产检修而稳步上涨，H1毛利率高达58.13%，硫酸触及运送半径问题，运送成本很高，可是不放在出产成本里，公司辐射江苏和浙北，具有区位优势。

盈余猜测及出资评级：全球甜味剂及麦芽酚双寡头，成绩有望继续超预期，保持盈余猜测及买入评级。估计2016-18年EPS 为0.70,0.83,1.00元，当时股价对应16-18年PE 为23X、20X 和16X.

危险提示：竞争对手复产、原材料价格大幅反弹、新产品开辟不达预期。