兼具成长的矿业龙头 尽享铜价南方国旅上涨周期

11:572月2日讯，受中亚气源减供影响，市场供应大幅下滑导致国内LNG出货价格再次打破到了万元大关，码头出货价格也到达了8000+元/吨的水平，LNG加气站再次到达了12元/公斤的零售价格。（隆众石化）11:502月2日讯，吉祥将在2019年在我国出产新一代伦敦电动轿车。

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[买入评级]紫金矿业(601899)动态盯梢陈述：兼具生长的矿业龙头 尽享铜价上涨周期

出资关键

事情：截止到2018年1月31 日铜价环比2017年12月上涨1.6%。

多种类金属量价齐升，公司业绩大幅添加：2017 年铜价、锌价和黄金价格同比别离上涨28.9%、43.4%和2.6%。公司2017 年全年估计铜和锌的产值别离为20.5 万吨和26 万吨，别离同比增32%和4%。铜、锌产值和金属价格的添加带来公司业绩大幅添加，依据公司业绩预告，2017 年度全年归母净利估计添加15.7~17.5 亿元，同比添加85%到95%。

未来矿藏铜产值继续添加：公司在科卢韦齐铜矿2017 年6 月份投产，估计2018年产能到达5-6 万吨，多宝山铜矿二期扩建估计2018 年10 月份投产，估计2018产能到达4 万吨左右，紫金山铜矿估计2018 年产能到达8 万吨，在其他项目产能安稳的基础上，咱们估计公司2017-2019 年铜产值别离为20.5 万吨、25万吨和30 万吨。

极具生长性的铜业巨子。公司在建的卡莫阿铜矿项目储量大、档次高、本钱低，是现在世界上最大的未开发铜矿项目。收买时具有的铜资源量为2400 万吨，而最新勘探的铜资源储量为3600 万吨，占到我国铜资源量的36%，均匀档次为2.8%，是我国铜矿均匀档次的5 倍，跟着勘探的进一步深化，未来仍有增储空间。项目估计初始出资10 亿美元，项目税后净现值47 亿美元，C1 本钱坐落全球前20%。估计2020-2021 年建成年产40 万吨铜产能，终究建成80-100 万吨的世界级铜矿。

铜价中枢有望继续上移，公司尽享景气周期。全球经济稳步复苏，受2016 年曾经大宗商品市场的继续低迷，新增铜矿项目逐渐削减。铜矿供应仍然偏紧，铜价中枢有望逐渐上移，公司在2018-2019 年矿藏铜产值继续添加，尽享铜价上涨周期。

盈余猜测与评级。估计公司2017-2019 年归母净利润为35.7 亿元、56.5 亿元、67.4 亿元，同比增94%、58%、19%，考虑到公司作为龙头的溢价，给予公司2018 年高于职业均匀PE（23X）25 倍，对应目标价6.25 元，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：铜价、黄金价格大幅动摇危险、新建产能达产进展或不达预期、海外项目建造不达预期危险。