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上星期，香港股市完毕了7月份气势如虹的微弱走势，恒生指数尽管在周初有小幅反弹，但后半周接连跌落，终究全周跌落0.82%，并以24331.41点报收。而国企指数走势更弱，上星期累计跌落1.37%，报收于10832.66点。

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前史上，港股在8月往往难有好的体现，近期又是哪些因素限制了港股进一步走高?在本周的“一周港股访谈”中，《每日经济新闻》(以下简称NBD)持续约请汇业证券资深策略师岑智勇，华富嘉洛证券出资部事务总裁陈倪麟为读者点评剖析港股后市。

欧洲形势成调整主因

NBD:进入8月之后，港股商场显着走弱，形成这一调整的原因是什么?

岑智勇：因为外资介入程度很高，港股商场更易遭到欧美股市走势的影响。而近期乌克兰形势持续严重，利淡出资气氛，也利淡欧美股市体现。另一方面，欧债问题有死灰复燃的痕迹。尽管葡萄牙银职业一起出资建立银行重组基金，政府经过该基金投入49亿欧元对圣灵银行进行重组，但出资者重视各家银行或许要承当大部分救助资金，利淡欧洲股市气氛。

而在国内，尽管近期有方针支撑利好A股，但经济数据反映内需有隐忧。首先是汇丰我国服务业PMI降至50点，恰好是盛衰分界线的水平，创下2005年11月有记载以来最低水平。别的，尽管7月我国出口创15个月新高，进口持续负增长，外贸顺差创下前史最高纪录，但同期进口却录得后退，按年跌1.6%，远逊预期，反映内需未必达观。

陈倪麟：我以为首要原因仍是地缘危险有升温痕迹。乌克兰形势、以巴抵触及埃博拉疫情等事情均为出资者供给了沽货止赚的诱因。从技能走势来看，恒指早前升势过急，七日内急升近1500点，于25000点关口受阻后，稍作回落整固也是意料之中。一起，A股走势近来也以整固为主，港股上星期短缺上升动力下，呈现全面调整非常正常。

港元成美元替代品

NBD:近期ETF交投显着增加，能否介绍一下相关状况，以及进入股市后首要投向哪些职业板块，对商场有何启示?

岑智勇：近期港汇走强，有报导指出有资金从俄罗斯流入，原因是欧洲及美国拟向俄罗斯施行制裁，令资金从当地流出。这些资金挑选我国香港的原因，是因为我国香港自1983年起施行联系汇率准则，把港元与美元挂钩。俄罗斯资金或许便是看中这点，把港元及港元财物，当成美元及美元财物的替代品(Proxy)。这不但能使其财物保值，还能够躲避欧美政府的监管。在钱银发行局的准则下，钱银发行需求得到外汇储备的十足支撑。香港金管局供给港元汇率强于及弱于联系汇率7.80的双向兑换确保。依据强方兑换确保，金管局许诺在7.75的水平向持牌银行买入美元。依据弱方兑换确保，金管局许诺在7.85的水平向持牌银行出售美元。在7.75至7.85的兑换范围内，金管局可挑选进行契合钱银发行局运作准则的商场操作。这些商场操作的意图是为确保钱银及外汇商场畅顺运作。因为近期港汇屡次触及7.75的强方兑换确保水平，因而金管局要从商场买入美元，一起沽出港元，向商场供给流动性。

自从港汇转强后，商场上呈现一个特别状况，即ETF的交投显着增多，尤其是南边A50、X安硕A50我国以及盈富基金等。这有或许是出资者期望透过买入追寻指数的ETF，进行“炒市不炒股 ”的操作。

陈倪麟：A股ETF近2个月已录得超越100亿港元的资金流入，出资者首要来自欧美，看好我国经济远景。此外，商场也有剖析意料A股受惠反贪腐，年内仍有必定的上升空间。因为A股ETF，尤以南边A50和X安硕A50我国最受欢迎，A50指数中金融股比重较高，资金应进一步流入金融板块。

恒指“乌云盖顶”后市不妙?

NBD:对港股后市有何观点?

岑智勇：恒指在升至24912.22点的近期高位后，呈现近似“傍晚之星”的形状，反映指数有见顶之虞。此外，恒指更失守10天平均线，走势略转弱。估计若后市续淡的话，恒指或许下试24149.49点，才有望企稳。从周线来看，恒指现已谱出相似“乌云盖顶”的形状，后市料淡。

陈倪麟：尽管近期外围商场遍及偏软，但A股和H股体现较强。加上港汇保持强势，显着是资金涌入估值较低的A股及H股，因而两地股市并未跟从外围大幅下挫。上星期五(8月8日)恒生指数尽管持续回吐，但触及0.382的黄金比率(约24300水平)后即见反弹，短线有时机见底，如恒指持续于20天线上运转，本月应能主意25000点之上。整体来说，我依然看好后市开展。