「航天股票」【东海观察】3月通胀数据点评：海外复苏提振大宗商品价格 PPI趋势性上涨

我国3月CPI同比上涨0.4%，预期涨0.2%，前值降0.2%；3月PPI同比涨4.4%，预期涨3.3%，前值涨1.7%。

数据解析

3月CPI同比增速超预期，翘尾负向影响大幅削弱，叠加食物价格连累继续，CPI修正速率偏慢。现在疫情得到有用操控居民消费逐渐改进，有利于支撑部分食物和服务价格。上半年结构性通胀或是主旋律，猪周期康复猪肉价格下行连累食物价格，而跟着疫情影响的进一步衰退，非食物类产品消费和服务消费估计将继续修正，带动中心CPI显着改进。上半年跟着国内经济“填坑”挨近结尾，内需或有所放缓，但海外需求趋势性复苏，PPI上半年有望继续上涨。

3月CPI同比增0.4%，增速高于预期，环比2月上升0.6个百分点，翘尾负向影响大幅削弱，但新增提价动力缺乏，食物价格继续下行，CPI修正速率偏慢。其间，食物价格下降0.7%，涨幅比上月扩展0.5个百分点，影响CPI下降约0.12个百分点。食物中，生猪出栏继续康复，猪肉价格结构性下行，并降幅有所扩展；叠加春节后需求季节性回落影响，食物价格方面新增提价动能缺乏。非食物价格由上月下降0.2%转为上涨0.7%，影响CPI上涨约0.56个百分点。其间，受汽油和柴油价格大幅上涨推进，工业消费品价格上涨1.0%，为近一年来同比初次上涨；服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.2%。

从CPI走势来看，估计2021年结构性通胀渐起，其间，猪肉供应逐渐康复，价格或将步入震动下行周期，受高基数效应及猪肉价格下行限制，年头CPI跌至0以下。而跟着疫情影响的进一步衰退，非食物类产品消费和服务消费估计将继续修正，带动中心CPI显着改进，估计伴跟着表里经济动能修正的接力，或将在年中见顶。

3月PPI同比上涨4.4%，受海外经济复苏带动，大宗产品价格显着上涨。其间，生产材料价格上涨5.8%，涨幅扩展3.5个百分点；生活材料价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。受世界大宗产品价格上涨等要素影响，国内首要职业均呈现价格上涨，其间价格涨幅扩展的有，黑色金属锻炼和压延加工业、有色金属锻炼和压延加工业、化学原料和化学制品制作业。价格由降转涨的有，石油和天然气挖掘业、石油煤炭及其他燃料加工业。

从PPI的组成来看，首要由原油、煤炭、钢铁、有色挖掘及加工及化工原料制作相关的产品价格动摇形成。上一年年头疫情冲击下，国表里需求先后下滑，原油、铜遭受了剧烈的价格冲击，其间4月布油与铜的均价创出了年度低位，连累PPI进入通缩区间。从基数效应来看，依照现在的价格水平，三者同比增速均能在4月到达较高水平，继而作为权重大幅带动PPI上行。另一方面，国内经济仍处于修正通道、有利于PPI上升，但修正最快的阶段现已曩昔。而全球需求有望接力复苏，海外库存周期重启，外需加速修正或拉动全球大宗产品价格，从而影响国内价格。2021年上半年，伴跟着国内经济“填坑”挨近结尾，内需或有所放缓，但海外需求趋势性复苏，叠加基数效应，PPI上半年有望趋势性上涨。

图1CPI同等到环比

材料来历：东海期货研究所收拾

图2CPI食物、非食物、消费、服务当月同比

材料来历：东海期货研究所收拾

图3(PPI-CPI)及PPI同比增速

材料来历：东海期货研究所收拾