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利市集团是我国线缆领军企业，我国500强企业，国家级高新技能企业。利市集团自成立以来，一直以超前的技能、超卓的办理和别出心裁的产品领跑着我国线缆业的开展脚步。集团安身做强做大线缆主业，并已进入房产置业、热电动力、金融证券等范畴，业已形成了“一业为主，多元开展”的出资及工业化运营格式。,江苏利市光电股份有限公司是利市集团有限公司的中心企业之一，是一家专业研制出产光纤光缆、光棒、各类光器材与光接入设备的国家级要点高新技能企业，公司占地面积15万平方米，具有职工785人，2008年光缆出售量约700万芯公里，商场占有率达18％左右，产销量已接连多年在国内排名第二。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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估计公司2010-2012年经营收入将别离到达23.3亿元、29.1亿元及35.2亿元；归属母公司净赢利别离为2.5亿元、2.9亿元及3.4亿元；未来三年每股收益别离为1.53元、1.75元及2.03元；坚持公司“增持”的评级。

09年获益3G络的大规划建造，以及国内光纤光缆的量价齐升，职业景气量达高点。而公司作为职业界的首要厂商之一，其成绩增加首要受此要素影响。

公司在陈述期内还加大了对特种光缆的投入(新建了一个特缆车间)。而现在，国内商场特种光缆的需求逐年增加，且毛利较高；公司09年特种光缆出售同比增加了87.5%，拓宽了公司的盈余来历，成为公司重要的赢利增加点。

值得注意的是，本年光纤光缆景气量较去年将有所回落，整个职业的竞赛将逐渐转向“预制棒”的竞赛(预制棒占整个光纤工业链赢利的60%以上)，而公司预制棒的研制成功将使公司在该商场上的竞赛力增强。

此外，公司非揭露增发事项现在正在等候证监会的正式批文。此次增发，利市光电集团将注入公司利市线缆和利市力缆，这两家公司均具有较强的盈余才能。增发后，上市公司主业将延伸至电力电缆、通讯线缆等范畴，这种事务价值链的延伸将丰厚上市公司的产品结构。据悉，利市线缆和利市力缆一年的净赢利至少达几千万元(08年的净赢利别离为1671万元和3131万元)，估计增发后能使上市公司每股收益增厚约0.2元。

利市光电:建成完好工业链,成绩将坚持较快增加

09年成绩完结高速增加

09年获益于国内3G 络建造和光纤宽带接入大幅拉动光纤光缆的需求,光纤光缆职业出现求过于供的景气格式。公司光缆产品全年订单同比增加50%以上,光纤供给紧缺、价格同比上升13%左右。

09年公司完结收入18.87亿元,同比增加31.26%;归属于上市公司股东的净赢利为1.84亿元,同比增加72.68%。

10年光纤光缆职业供需将大致平衡 收入将坚持增加10年国内需求将坚持增加。继09年国内光纤光缆职业因为3G 络建造完结高速增加后,后续因为三交融加快推动、光纤宽带接入(FTTx)建造高速增加、以及WiFi 接入点的密布布置,咱们猜测10年、11年国内光纤光缆职业每年依然能坚持20%的较快速增加。但因为各首要厂商09年大幅扩产,10年仅考虑国内或许供略过于求,但考虑到10年出口规划将加大,总体上光纤光缆职业有望供需大致平衡。利市作为职业龙头企业,增速有望快于职业增速。

10年公司产能得到大幅增加,公司现在光纤光缆的产能现已由08年末的600万芯公里扩展到1500万芯公里,未来还会持续扩展到2000万芯公里。依据现在运营商现已开端的光纤光缆投标状况,咱们慎重猜测光纤价格约下降5-10%左右,但这不影响公司国内收入的持续增加。

09年公司国外出售额较上年同期下降45.33%。10年公司的世界商场事务因为公司自身产能扩张和世界商场需求在金融危机后得到康复,将得到高速增加;公司也正在经过与中兴、华为等体系设备商的协作、开辟国外大客户、加强营销途径和人才队伍的建造等方法加强拓宽海外事务,开展我国家的商场将是公司海外事务的首要方向。咱们猜测公司10年海外商场收入有望到达2000万美元。

光棒项目超预期建成 将有用提高公司中心竞赛力和盈余才能

公司自07年开端建造光纤预制棒项目,历时3年,至09年末建成,且项目产能由本来的100吨/年超预期扩展到200吨/年,咱们猜测10年产量有望到达150吨左右。公司的光棒是用于出产光纤自用(100吨光棒可供给出产光纤约300多万芯公里),咱们测算,选用自产的光棒公司光纤出产本钱可至少下降20%(出产本钱略高于100美元/公斤,而外购光棒价格到达160-170美元/公斤),咱们按10年光纤价格下降5%-10%核算,在覆盖了光纤价格的下降后公司光纤出产本钱仍可完结有用下降。别的,按本年状况看,在光纤光缆产能大规划扩展的状况下,光棒有或许成为本年的供给瓶颈,有利市光棒的大规划达产,将使公司在工业链上处于非常有利的位置。后续公司还有望持续扩展光棒的产能。

大股东财物注入将扩展公司工业规划,更有利于可持续开展

公司非揭露增发用于购买大股东通讯电缆和电力电缆财物的计划已取得证监会原则性赞同,正等候下达正式批文。咱们预期10年1H 将会完结,注入的财物一年可发生至少几千万元的净赢利在考虑到股本扩张后可增厚10年和11年EPS 0.12元和0.14元。别的,更为重要的是,经过此次财物注入,公司将进入规划远高于光纤光缆商场的电缆商场(电缆商场一年规划可达上万亿元、光纤光缆商场几百亿元),有利于规划扩展和可持续开展。

公司10年成绩将坚持较快增加 坚持增持评级

咱们依然坚持对公司10年成绩高速增加的判别,猜测10年收入增加22%,净赢利增加34.3%(财物注入前)、82.3%财物注入后),首要增加动力:榜首,光纤光缆收入的增加;第二,光棒达产带来的光纤光缆本钱下降;第三,海外收入的高速增加;第四,特种光缆(首要是光纤入户的软光缆)等的高速增加;第五,非揭露增发财物注入电缆项目带来的至少几千万元赢利(09年集团的通讯电缆和电力电缆相关收入将近20亿元),然后增厚公司成绩,该项目最新状况,有望4月份取得同意施行。

咱们猜测公司10-12年10年--12年EPS 为1.61元、2.03元、2.38元(财物注入后),10--12年PE 仅为21.8倍、17.3倍和14.7倍,与通讯设备职业均匀超越30倍的PE 比较显着偏低,再考虑到公司成绩增加确定性强,咱们以为估值仍有上行的空间,坚持增持评级,坚持6个月方针价42元,即10年方针PE 26倍。

（责任编辑：小燕）