预计央行明年一季度将在线股票杠杆继续降息

东方证券23日发布研究陈述表明，央行22日的降息是继往开来的一次降息，一起东方证券还估计央行下一年一季度将持续降息。

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为进一步执行适度宽松的钱银方针，中国人民银行决议：从2008 年12 月23日起，下调一年期人民币存借款基准利率各0.27个百分点，其他期限层次存借款基准利率作相应调整。一起，下调中心银行再借款、再贴现利率。从12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。

东方证券对此剖析如下：

继往开来的一次降息。统计局12 月中旬发布了上月经济数据时，各项数据都低于预期，特别是CPI和PPI均呈现超预期的快速回落；一起周小川行长近来也对降息或许性进行了论述，即央行到下一年年中前都有降息的或许性，是否降息取决于CPI下降的程度，因而商场关于央行再次降息已有预期。本次降息是年内的第五次降息，陈述以为，这是一次“继往开来”的降息，既为9月中旬以来央行适度宽松钱银方针画上一个满意的句号，也预示09年央即将持续认真执行适度宽松的钱银方针。

通缩危险加大下央行还将持续降息。央行在本次降息的一起还发布了11月企业商品价格，同比和环比均呈现显着下降，这或许是促进央行年内再次降息的原因之一。陈述估计12月CPI 下降到1.5 左右，PPI或许下降到-1.7左右，通缩危险持续加大。因而，估计央行下一年一季度将持续降息，而下次降息起伏或许在27-54个基点左右，之后是否需再降息或许要更多依据一季度经济和物价数据的改变状况而定。

量价结合型方针更利于流动性的复苏。央行本次下调存款准备金率0.5个百分点，将添加商业银行可贷资金约2300亿元左右。中心明确提出09 年钱银供给总量的方针要高于GDP 添加与物价上涨之和约3-4个百分点，并争夺全年M2增速为17%左右。陈述以为，要到达这一方针，央行除了使用借款利率这一价格型东西下降企业资金本钱然后康复企业出资决心和动力外，还应持续下降存款准备金率，经过数量型东西的应用来添加商业银行的流动性，然后到达推进下一年新增借款投进的意图。陈述以为，依据历史经验看，下一年M2终究到达16-18%的增速是或许的。

持续重视狭义钱银供给量增速的改变。因为企业定期存款归类于 M2，而M1则主要由现金和企业活期存款构成，因而M1增速的改变，是微观经济活动是否活泼、企业决心是否康复、股市是否趋于好转的重要目标。一起，M1增速的进步，实际上也预示着金融机构的流动性正逐渐释放到实体经济，有利于推进流动性的自我循环和扩展。就当时状况来看，M1增速已接连两个月低于10%，这在历史上也较为稀有。陈述以为，M1增速短期内反弹、长期内持续上升的或许性越来越大，当时经济低迷状态下，需静待流动性的全面复苏，09年流动性将十分富余。