绝不认输[获利比例]获利比例

21世纪经济报导记者王媛媛上海报导

上市券商的2022年中报成绩，现已接连发表结束。各家券商非银分析师们也接连宣布了对首要券商的成绩点评。

2022年上半年，各家券商的成绩意料之中的“惨白”，整个券业的净赢利同比增速简直都在下降。

其间，手握两家头部资管公司的东方证券，本年上半年净利同比大降76.03%。中报发表后，其遭同行华泰证券非银分析师下调目标价。

劳累财物减值计提

净赢利同比下降76.03%，东方证券中报净利这一降幅，在整个券业中都显得有些“刺眼”。

这家2021年底总财物排名职业第12位的券商，2022年上半年完成的净赢利乃至少于规划远小于其的浙商证券、华安证券等券商，在上市券商中报的净赢利排名中，东方证券坠落到了第22位。

净利大降背面，首要原因是东方证券上半年计提各项财物减值预备10.44亿元，导致上半年剩余的净赢利只要6.47元。

事实上，除了本年上半年大幅计提财物减值预备金外，曩昔2年，东方证券每年亦在大幅计提相关金额。

2021年全年，东方证券计提财物减值预备13.17亿元，其间13.18亿元关于买入返售金融财物；2020年全年，东方证券计提财物减值预备38.82亿元，其间14.96亿元关于买入返售金融财物。

可是，因为曩昔2年的结构性牛市，东方证券部属的东方证券资管、汇添富基金，都是公募基金职业中排名靠前的优异公司，盈余才干微弱，这让东方证券的财务报表显得没有那么“丑陋”。

不过，“潮水褪去之后，才知道谁在裸泳”这句曾在一级出资范畴广为流传的“名言”，好像也产生在上市券商中。

本年上半年，国内资本市场体现全体欠安，上述两只“现金奶牛”的运营数据亦不非常达观，这使得东方证券两融、债务出资减值的问题露出得较为显着。

值得重视的是，公司接连几年进行了较大金额的减值计提，但2021年头（发表2020下半年计提状况）开端并未详细发表详细计提项目。

那么，自2020年下半年-2022年上半年遭到减值计提的项目，是此前爆雷项目的接连，仍是新增的两融项目爆雷？如果是“接连”，或许意味着比年的高金额减值计提有挨近结尾的或许；如果是“新增”，则意味着高金额减值计提或许才是个开端。

但关于这一问题，东方证券并没有直接回复。

东方证券表明，公司两融事务运转平稳，危险较小，保持担保比率高于职业水平，减值影响较少。公司的信誉减值丢失，首要来自于股票质押事务。近年来，公司执行“控危险、降规划”的指导思想，不断紧缩股票质押事务规划。

东方证券对21世纪经济报导记者回应，2022年上半年，公司股权质押规划进一步紧缩。6月末，公司股票质押账面价值57亿元，较年头下降21%，较事务规划峰值时下降84%。本年上半年，受国内外政治经济和疫情等要素影响，叠加部分质押物运营欠安、股价跌落等原因，公司对股票质押事务算计计提减值8.61亿元，股票质押财物危险得到了进一步的开释。

东方证券称，全体来说，结合现有股质项目的状况和账面价值状况，估计后续股质减值事项对公司全体运营成绩的影响较小。

但因为公司未对详细项目进行发表，后续股质减值事项对公司全体运营成绩影响的巨细，或许也只要比及下一个季报、或年报才干观察到。

目标价遭同行“三连降”

在中报宣布后，东方证券坠落的不仅是净赢利的排名，还有同行非银分析师对其下调的目标价。华泰证券在9月1日的研报《东方证券：出资减值连累，资管赢利奉献稳健》中，对东方证券给出的目标价是10.49元/股，前值为11.91元/股，下调了11.92%。此外，华泰证券非银团队对东方证券2022年净赢利的猜测亦大幅下调，此前猜测为全年净赢利55.03亿元，本次陈述猜测的2022全年净赢利只剩29.42亿元。

实际上，本年以来，华泰证券非银团队现已对东方证券下调了3次目标价，分别是：

3月31日，东方证券发布2021年财报后，华泰证券研报《东方证券：生意资管亮眼，财富办理深化》，将其目标价从17.94元/股下调到了14.66元/股；

4月30日，东方证券发布2022年一季度报后，华泰证券研报《东方证券：投行经济稳健，配股夯实开展》，将其目标价从14.66元/股下调到11.91元/股；

8月31日，东方证券发布2022年中报后，华泰证券研报《东方证券：出资减值连累，资管赢利奉献稳健》，将其目标价从11.91元/股下调到10.49元/股。

本年以来，东方证券每一次发布财报，股价就被下调。在华泰证券非银团队在对其进行了“三连降”后，东方证券的目标价现已“缩水”了41.53%。

到现在，在中报发布后对东方证券下调目标价的还有中金公司，其下调东方证券目标价6%至10.7元/股。

可是，除华泰、中金外，本年以来，早已有不少券商分析师对东方证券的目标价进行了接连下调，包含海通证券、中信建投、浙商证券、安信证券、华创证券等券商。

例如海通非银团队，在上一年10月东方证券发布了三季度报后，就对其目标价进行了第一次下调，从18.92元/股下调到18.62元/股；本年年报后，海通非银将东方证券目标价下调到14.52元/股；本年一季度报后，海通非银持续将其目标价下调到10.74元/股，区间降幅43.23%。

固然，因为上半年国内资本市场动摇过大，券商成绩全体体现欠安，目标价简直都被非银分析师们下调过，但相较而言，东方证券目标价被下修的起伏比较大。

例如华泰证券在本年3月发表了2021年财报后，海通非银亦对其下调了目标价，但在接连下调后，其目标价也仅仅从23.38元/股下降到16.94元/股，区间降幅为27.54%。

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