浙江自贸区概念股龙头[资产重组股票]资产重组股票

智通财经APP得悉，天风证券发布研究报告称，保持深圳燃气(601139.SH)“买入”评级，由于斯威克收买没有完结，盈余猜测暂不考虑，估计2021-2023年完结归母净利润15.7/18.1/20.4亿，对应PE分别为20/17/15倍。

事情：公司公告2021年半年报，期内完结经营收入96.36亿，同比增加51.2%，完结归母净利润8.52亿，同比增加29.5%，扣非后同比增加39.8%。

天风证券首要观念如下：

城燃主业快速扩张，管道气净增用户规划同比翻倍

公司上半年客户拓宽大幅提速，到2021年6月底管道气用户468.65万户，净增32.38万户，净增规划同比增加99%。深圳区域方面，公司完结339个村62.5万户城中村改造，同比增加400%，新增城中村居民用户16.96万户，同比增加350%。全体来看，深圳区域上半年净增22.68万户，同比增加218%。

深圳以外区域方面，上半年净增9.7万户，净增规划同比增加6.1%。高速的用户扩展带动燃气工程及资料板块营收大幅增加126%至17.2亿。售气量方面，在快节奏客户拓宽及低基数带动下的，上半年公司管道气销量20.8亿方，同比增加39.1%，其间深圳区域同比增加30.1%(电厂同比增加44.6%)，深圳以外区域同比增加55.6%。全体来看，上半年公司城市燃气板块收入同比增加49.3%至73.5亿。

高气价带来本钱端压力，毛利率同比略降1.5个百分点

上半年国内外市场化气价高位运转，公司本钱端承压，上半年归纳毛利率下挫1.5个百分点至20.9%。其间价格端相对刚性的管道燃气板块毛利率为16.7%，同比下滑4.7个百分点，包含天然气、石油气批发在内的燃气资源板块毛利率大幅下降8.9个百分点。公司自动调整销售策略，2021年上半年毛利受影响较大的天然气批发量同比减缩14.02%，叠加燃气工程及接驳毛利率大幅上升9.9个百分点，公司归纳毛利降幅相较管道气主业并未发生大幅下滑。

收买斯威克切入光伏赛道，归纳动力转型提速

公司归纳动力转型提速，板块收入同比高增145%至4.7亿，占营收份额已提至5%。首要财物深燃热电上半年发电量7.69亿千瓦时，同比增加28.46%，供热量8.95万吨，同比增加52.13%。此外，公司已公告收买光伏胶膜标的斯威克，现在收买计划已经过股东大会。斯威克2020年全球光伏胶膜市占率17.81%，位居全球第二，近三年净利润复合增速近30%，为光伏胶膜领军企业。关于公司而言，光伏胶膜是光伏各细分职业中的优质赛道，契合公司清洁动力归纳运营这一转型方向，公司长时间生长空间已被翻开。

危险提示：下流需求增加不及预期，上游价格超预期上涨，直销气事务扩展不及预期，斯威克收买不及预期。