华帝股票(华帝股票有希望吗)

写在前面的话：华帝股份披露其业绩预告，预计一季度归属净利润同比增长50%-70%，经营表现再次超出市场预期，小老板雏形正持续显现；正如我们曾经以“小格力”来称呼的老板电器一样，我们持续推荐的华帝股份，如今正以不断创新高的股价走势以及持续超预期的业绩表现验证着我们当初对其“小老板”的定义，如您对华帝股份感兴趣敬请点击参阅我们对于公司的深度研究报告《华帝股份：华彩重绽，帝业启程》。

华帝股份披露其17年一季度业绩预告：预计实现归属净利润0.72-0.82亿元，同比增长50%-70%；实现EPS0.20-0.22元，公司业绩表现超预期。

量价齐升，营收增速中枢上移

均价涨幅领跑行业：随着前期地产销售滞后带动效应显现以及经销商提货积极性持续提升，公司一季度销量规模稳步上涨；此外在新品战略推动下公司产品均价延续大幅上行态势，根据中怡康数据，17年1-2月公司油烟机均价同比提升19.35%，涨幅持续领跑行业；量价齐升背景下公司营收增速中枢有所上移；

线下渠道明显提速：分渠道来看，随着公司前期线下渠道调整完成，17年在加强终端门店建设及加大对经销商考核力度背景下，线下渠道增速将明显改善；此外电商及工程渠道延续较好增长对公司营收也有一定支撑；总体看来，在公司日益提升的产品力、品牌力、渠道力保障下，公司一季度营收有望增长30%以上。

盈利能力提升，业绩表现超预期

毛利率改善明显：虽然大宗原材料价格近期有所上涨，但公司通过与上游供应商议价以及实行价格联动机制等方式，使得一季度成本端并无压力；此外随着公司品牌定位上行、高端产品占比提升带动产品均价上涨及高毛利电商渠道占比提升，预计一季度公司毛利率改善将较为明显；

盈利能力持续上行：费用端方面，17年公司统筹安排营销费用投入，在广告宣传、促销活动、终端门店建设等方面投入不会缩减，因此预计销售费用率或有提升；但随着公司内部管控模式持续优化、组织效率持续提升，预计管理费用率存在一定改善空间；此外值得一提的是，公司对控股子公司管理明显改善，一季度其经营业绩同比大涨对公司利润也有明显增厚；总的来说，经营优化背景下公司盈利能力稳步改善，业绩增速将持续优于营收。

治理持续改善，长期发展值得期待

近年来公司持续通过多种方法优化治理结构，16年末九州控股注销完成后，潘氏家族控制权再次增强且公司决策效率将进一步提升；且公司通过高管股权激励、经销商参与定增等方式实现各方利益充分绑定，后续治理持续优化确定性较高；此外，随着公司经营战略调整完成，未来业绩持续高增长趋势极为明确，考虑到公司市场份额仍存较大提升空间，且在产品结构升级、电商快速发展及规模效应摊薄费用等因素驱动下公司盈利能力也将持续提升，长期发展值得期待。

基本面改善趋势明确，维持“买入”评级

基于公司产品力提升及多渠道发力，预计公司一季度收入增速明显提升，且盈利能力持续改善带动公司业绩表现再超预期；考虑到潘氏主导下新管理层对提振华帝品牌形象及产品力决心，同时叠加我们对厨电行业整体判断，我们认为公司基本面向上趋势十分明确，后续业绩表现仍值得期待；预计公司17、18年EPS分别为1.41、2.04元，对应目前股价PE分别为27.25、18.77倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧，原材料价格波动风险等。

　　证券研究报告：经营持续优化，业绩表现超预期

　　对外发布时间：2017年04月19日

　　研究报告评级：维持“买入”

　　报告发布机构：长江证券研究所

　　参与人员信息：

　　徐 春SAC编号：S0490513070006 邮箱：xuchun@cjsc

　　管泉森SAC编号：S0490516070002 邮箱：guanqs@cjsc

　　孙 珊 SAC编号：S0490517020002邮箱：sunshan@cjsc

　　贺本东邮箱：hebd@cjsc

　　近期重点研究报告链接

　　简评报告

　　⊙ 家电上市公司17年一季度业绩前瞻

　　⊙这个时点我们如何再看大消费及家电板块

　　⊙ 行业景气仍犹在，五朵金花笑春风

　　⊙ 格力电器：业绩增速确定，估值存在提升空间

　　⊙ 事件快评：美国洗衣机反倾销落地，国内龙头影响甚微

　　⊙ 老板电器：用业绩打消疑虑，高成长特性仍在

　　⊙数据简评：内销增速再创新高，空调全年完美收官

　　⊙ 海信科龙：业绩表现再超预期，估值优势极其凸显

　　⊙ 老板电器：业绩再超预期，价值存在低估

　　⊙ 海信科龙：经营表现持续好转，但预期差依旧显著

　　⊙从估值比较角度看目前家电板块配置价值

　　⊙如何看待目前时点家电龙头估值水平

　　⊙如何看待被否后的格力电器收购议案

　　⊙重视估值切换行情，优选低PEG品种

　　⊙从三条主线看目前家电板块投资策略

　　⊙从自下而上维度看改善型投资机会

　　⊙从四个维度再论家电蓝筹估值提升预期

　　⊙从确定性品种的暴涨中我们看到了什么

　　深度报告

　　⊙家用成就趋势，大周期才刚刚开始

　　⊙当我们们在买消费股，我们到底在买什么？

　　⊙海信科龙：改善持续兑现，估值中枢亟待提升

　　⊙ 17年度投资策略：慢即是快

　　⊙是什么成就了老板电器？

　　⊙16年三季报综述：景气环比回升明显，稳健预期依确定

　　⊙16年中期财报综述：稳健价值依旧，经营表现好于预期

　　⊙16年中期投资策略：稳健价值当道，白马蓝筹续行

　　⊙华帝股份：华彩重绽，帝业可期

　　⊙年报及一季报综述：虽无太多亮眼处，但比预期好一点

　　⊙黎明前曙光已渐浮现——目前时点再论空调渠道去库存

　　评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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