文/毅牛鑫辰
导读： 随着全球主要央行的负利率大潮席卷金融市场，债券收益率也屡创新低。看上债券购买者似乎亏了，但负利率政策正逐渐把债券变为大宗商品，投资者并非无利可图，但前提是你需要找到更大的傻瓜……
据彭博报道，负利率政策已经主导了全球债券市场。在摩根大通资产管理部门看来，在负利率之下，现在债券市场已俨然成为了大宗商品交易地。
摩根大通的分析师阿龙诺夫（Oksana Aronov）表示，随着全球主要央行为了刺激疲弱的经济而大肆购买资产，收益率为负的债券越来越多，这就急剧地改变了债券投资。投资者应将负收益债券视为大宗商品，正如“股神”巴菲特所说，对于大宗商品你需要做的只是押注未来某一刻人们愿意为其付出的价格就可以了。阿龙诺夫称：
“随着全球负收益债券总量超过10万亿，债券交易逐渐不再基于基本面，如收益率，而是基于未来其他人愿意为其付出的价格。债券实际上已成大宗商品，投资者正利用博傻理论作为投资策略。”
债券收益率低于零让投资者们相当头痛，因为那些现在购入这些债券并持有至到期的投资者将蒙受损失。然而，债券购买者同样有可能赚取一笔——如果这些债券的收益率继续下降，即价格上涨，且债券所有者能找到下一个买家。这就是经济学中的博傻理论。
假设债券收益率持续下降，将刺激投资者愿意在7月以发行价100.5欧元购买德国10年期国债，哪怕投资者在这些债券到期后只能收回100欧元。M&G Ltd的基金经理莫兰（Craig Moran）表示：
“将资产以更高的价格出售给其他人（更大的傻瓜）的可能是基于（投资者）接受在10年里固定损失为50分欧元，而愿意接手的人接受在10年里更短时期内更大的固定损失。（人们）押注的是债券价格会不断上涨，而收益率则不断下跌。”
阿龙诺夫表示，随着负收益渗透至固定收入市场，风险在于许多投资者愿意接手这些债券。而且，问题不仅在于名义利率为负这一新鲜现象，经通胀调整的实际利率也为负，而这就可能造成难题。
文/毅牛鑫辰 微：3423315395
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