基金合伙打新股基金人之间对赌(红杉资本中国基金合伙人)

直到现在，虎哥的部分职工都不知道他这段过往。他也叮咛股东，尽量防止在外人面前旧事重提。“对我来说，这段阅历很名贵，但对外来说，是不光彩的。”采访挨近结尾时，虎哥说道。

2014年末，虎哥跟朋友几年前兴办的公司申请到私募车牌，现在以自营资金为主，办理财物规划超越7000万元。他们涉猎A股、美股和产品期货，开端从技能剖析切入，但现在更倚重基本面剖析。虎哥以为，技能剖析“看图说话”，没有看到事物的实质。他把期货了解为现货+金融，股票了解成公司+金融。金融之外，搞懂期货就需要去研讨现货职业，搞懂股票则需要去研讨实实在在的上市公司。我信任，不倚重基本面剖析的生意员会有一千零一个理由来批驳他。

2014年，虎哥把团队带离北京市区，到相对偏僻的一个开发区的一处地下室。其时他们的方向仍是技能研讨。他说，已然决定做生意，那就找个安静的当地，专心研讨。2014-2015年，他们在A股商场一度翻到四倍——经过券商融资加了一倍杠杆。

股灾降临，他们看到低价股不再，流动性干涸，题材股也炒不动了，砍仓跑掉。虎哥厚道交待，他们没有预判到股灾，六七月份也没有意识到那是股灾，仅仅看着赢利不断回吐，半山腰止损出来。七月份离场时，他们还留有两倍的盈余。

股灾后虎哥把首要资金放在期货商场， 但仍是没忍住屡次进场抄股票的底。前面他们还比较顺利，熔断的2016年1月又被咬了一口。2015年公司揭露发行的几只产品，有一只亏了3%，有几只超越20%。他用“体现平平”来总结2015年。虎哥自嘲说，自己的生意才能普普通通，在生意方面也没有太多野心，只想做一个三流的基金司理，但他通往私募基金司理这条路有些特殊。

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虎哥大学毕业后先做了两年快消品的出售。当他提出创业时，做文玩保藏的父亲让去做黄金生意。所谓“浊世买黄金，盛世藏古玩”，父子俩的事务正好互补。2011年头，虎哥和朋友合伙在北京王府井开了一家金店。

虎哥做我国金币总公司系列产品和其它品牌的出资型金条，他有一些联系能够直接从西城区月坛南街的我国金币总公司拿货。金店开在王府井，五六十平米，我国金币总公司的产品每年拿到配额，不愁销路。

在虎哥眼里，开金店是**不赔的生意，除了手续费、加工费，他还能赚点黄金的溢价、保藏的溢价。出资型金条进货时每克1-5元的加工费，他们视行情加价，最高加过每克10元。

可是2011年9月，虎哥发现黄金开端呈现跌落，生意开端亏本，这才开端重视黄金行情。回头去看，持续多年的黄金上涨行情在2011年9月到达高点，开端下行。到2014年虎哥彻底停掉金店的事务，黄金都处在下行通道中。

虎哥跑去开了个黄金T+D账户，想经过生意把金店亏本的钱补偿回来。他第一次发现，金店和黄金T+D商场之间， 存在相互补偿的或许。可是其时他的生意很业余，并不能安稳盈余，并且是亏多赚少。

虎哥持续开着金店，等待行情回转，一起加大了在生意上的投入，在金店组团队做生意。这时做过外汇的搭档L说到，商场上的初学者，80%以上乃至近100%的比率是赔钱的，尤其是这种高杠杆的生意。假如能追寻他们的下单反向操作，那胜算便是80%以上。“初听到这种战略的咱们都很振奋，幻想着许多初入商场的毛头小子们杀红眼赔钱却被对手盘的咱们赢得盆满钵满。”后来担任处处找“初学者”的H说。H是虎哥的小学同学，现在依然是公司的外事主干。

有一个问题是，假如都是实盘，意味着找来的人都要亏钱，一进一出反倒赔掉手续费。虎哥想，是不是能够让咱们做模仿盘。

“不是说模仿生意的时分咱们都简略赚钱吗?”我问虎哥。

“事实上不是这样，模仿盘仍是亏多赚少。咱们做过试验。”虎哥说，“这其实是个心理学问题，人们更倾向于(记住)没有本钱得到的东西。简略的比如，人们去饭馆吃饭，刮发票。人们会记住他刮中的，许多没有中奖的景象都忘记了。”

说到试验，虎哥笑称自己做的工作总算跟大学的专业有一点点相关度了。他大学学化工专业，会做一些试验。

找来模仿的人还不能是公司内部的人，假如咱们知道底细，就拼命想输钱，也不是正常心态。他们找亲朋、搭档，而更多的“初学者”则来自北京四所高校。“为了给咱们的举动找个理直气壮的理由，咱们敞开了一项名为‘生意员训练营’的活动。”H说。“初学者”每人5000美金经过福汇渠道做外汇或许黄金白银的模仿生意，账户由虎哥供给。三个月完毕，假如模仿账户终究赚钱，虎哥他们给出盈余总额10%的现金作为鼓励。

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虎哥他们内部把这个项目叫做镜像生意。他们写了简略的程序，以等量持仓反向盯梢模仿账户的生意。两周时刻，对折账户就爆仓了。“很快，印象中每周都有许多爆仓的状况，2-3周就有过半账户爆仓。”虎哥回忆说。

两个月之后，部分账户不再活泼，还有一部分爆掉，剩余一些大幅盈余的账户。虎哥取消了盯梢。“我觉得他们或许的确有天分。持续跟下去，他们亏了我会赚，可是他们赚了咱们不单要亏钱，还要奖赏他们盈余的10%。理论上咱们会无限赔钱。假如他赚许多呢。”

镜像生意让虎哥学到两点：

下手越重，下场越惨;

越是频频生意，死得越快。

下手重或许爆赚，但一次晦气动摇，就或许再也没有翻身的时机。频频生意则添加生意本钱，最终钱没挣到，手续费没少交。单就项目而言，虎哥供认自己仅仅抓住了大部分人会赔钱这个道理，没有看到危险。“有几个账户尽管最终亏了，可是过程中曾有巨额盈余，想想挺后怕。就那几个账户，给咱们的总账户带来了20-30%的回撤。”

三个月项目完毕，近百个账户只要三四个盈余，但都呈现大幅赢利回吐。虎哥挣了十七八万美金，几个盈余账户奖赏几千美金出去，见好就收。

这个项目不单让虎哥如愿找回金店的亏本，触摸的部分生意员后来还成了虎哥的搭档或协作伙伴。比较意外的是，虎哥还因而被一些现货生意渠道“盯上”。咱们之前讲过现货剖析师墨有鱼的故事，假如不了解这个职业，能够回头翻出来看看。现货生意的渠道找到虎哥，提出跟他们协作。“不知道他们从哪里听到，咱们有许多客户。”虎哥说。

开端重视黄金行情之后，虎哥认识了一些圈内的朋友，对现货电子盘生意的事务形式也有大致了解。一些现货生意渠道不单挣客户的佣钱、点差、隔夜费等，还直接跟客户对赌，由于大概率散户都会输。这些客户也是韭菜，长一茬割一茬。慢慢地韭菜不行用了，渠道就不断推出优惠，免佣钱、隔夜费，最终，假如经纪人拉来客户，渠道许诺返客户的头寸给经纪人。

当第二家现货生意渠道找到虎哥时，他发现两家都返头寸，并且都做天通银。他一起跟两家渠道协作，反向生意相同的标的。拉来的所谓“客户”，不过是他的不同账户罢了。由于各种减免，他也不频频生意，渠道返的头寸成为他的安稳盈余。“那个盈余仍是比较安稳，并且省心。”虎哥说。这个事务行内称为“AB仓”，他们一向做到2014年。

期间铁汇(IronFX)推出赠金服务，赠入金的30%能够抵扣亏本，最高赠3000美金。虎哥重抄旧业，小资金开许多账户，反向去做。可是由于相似操作的人太多， 最终虎哥有两个账户拿不回本金了。

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停下来想一想，虎哥在这两段阅历中都体现出了敏锐的嗅觉。他说这算是看到了事物的实质，或许说抓住了首要矛盾。可是以现在基金司理的身份，这些阅历好像都拿不上台面。“所以我也很少跟人去提那些工作，团队里的人也不是都知道。股东我也是跟他们说，尽量不要去说。”虎哥告诉我。

假如说镜像生意给了虎哥一些生意上的启示，“AB仓”朴实是为了赚钱，他乃至不以为自己是在做生意。“咱们其实一向都是在投机取巧，耍点小聪明去求生存。”虎哥说，“我觉得那不是长久之计，不是做生意员应该干的工作。”

2013年，虎哥的团队开端引援，广泛触摸期货、A股、美股。2014年，他悉数关掉了之前的事务，带着团队到北京近郊一个开发区找了一处800平米的地下室研讨生意。他们现在近20人的团队，分A股、美股、产品期货三个事业部，住在300平米的办公室，没有再住地下室。

2016年11月初，我跟H正好约在西城区月坛南街的我国金币总公司邻近碰头。讲完虎哥这几年的大致轨道时H说，他们现在算是从地下走到了地上，守得云开见月明。

从投机取巧到阳光化，虎哥感谢金融投机“给咱们这些手无寸铁，没有任何资源，没有任何经历的人一些时机”。他并没有像大多数私募基金相同急于上规划，只想管好股东和朋友的钱，恰当办理部分外部资金，“打到一只归于我的兔子”。

自营资金为主会让团队在面临外部出资人时压力更小。“假如给客户带来了严峻的亏本，那意味着咱们自己遭受了更严峻的亏本。”他要团队“专心每一笔生意”，要每一笔生意都有因有果，有理有据，有头有尾。“这个职业，最恐惧的不是赔了不应该赔的钱，而是赚了不应该赚的钱。赔了不应该赔的钱，给你带来自傲冲击。可是赚了不应该赚的钱，会添加你盲目的自傲，没有根据的自傲。”

采访中我问虎哥，做“AB仓”时会不会有品德困惑。

“我没有品德困惑。”虎哥说。他的理由是，那些渠道的钱，原本就不洁净。

原标题：一个基金司理的“黑前史”

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修改：冼素雯