刘鸿亮（垃圾股）证券保荐人

在这封信的最初，陈金伟直言本年的基金成绩十分不抱负，而形成这一切的原因主要是两大原因：一是轻视了商场动摇。在去年底以为商场大部分职业和公司是相对安全的，以为买入的股票现已尽量从市值、职业分散了危险。但其实结果是“适得其反”。本年以来除金融、地产外的其他生长性质职业都呈现了显着的跌落，组合遭受回撤检测。

二是由于浮躁的心态买入了质地一般的公司。陈金伟反思了几个出资系统的重要定论：以偏低价格买入并不巨大的公司，是他自动寻求的出资办法；基金规划扩展导致了出资标的的添加，而后者大大添加了研讨的工作量，以至于降低了研讨的要求；这些不该降低要求的研讨，导致了对公司上行空间和下行危险的深化程度缺少，并导致了前述出资办法的一系列问题。

找到症结所在后，陈金伟坦言，关于前期商场动摇判别失误形成的结果现已不能晚会，但从头审视组合，适度提高组合会集度，加强个股研讨的计划现已在进行中。他还表明，现在关于大部分持仓公司的生长性和估值水平“一点都不失望”。

他直言，成绩回撤后，过于着重长时间的力气，显得“苍白而无力”。后续他将从头反思回撤和收益间的联系，在加深对短期动摇的了解后，将致力于组合尽量不要有过大的动摇。

站在当下时点展望未来，陈金伟以为，目前商场体现较好的两种风格，深度价值战略和微观思想辅导的大类财物装备都不太合适他。他更愿意在有“成见”的范畴中寻找时机。

怎么去开掘商场的成见？在陈金伟看来，能够通过基本面研讨来掌握一部分确定性，可是咱们也要尊重未来的不确定性部分，这时估值就至关重要。

详细来看，这些公司会集在传媒、计算机以及一些电子职业的细分范畴。陈金伟表明，这些公司或许没有一流的商业模式，可是却一向静静生长不被重视。相似的职业还包含地产链条（包含家居、家电、建材、工程机械等职业中具有生长性的公司）。

“这些职业由于缺少庞大叙事，难以对当期成绩进行‘线性外推’，因而长时间被轻视。”他直言，成见意味着时机，偏好意味着危险。

而以此来看，陈金伟表明，大部分相关范畴估值合理乃至偏低，即使是去年底咱们看空的部分赛道股，通过这一轮调整，估值全体合理，因而判别未来危险不大。

本文源自我国基金报