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咱们好，欢迎重视《每天10分钟，一周学会ETF出资》，我是张雷。

今日首要介绍ETF的估值，什么是估值呢？

简略来讲，便是衡量一个出资品内涵价值的办法。咱们一般生意股票或许ETF时，或许更重视股价的改变，但真实去比照股票的内涵价值，也便是关怀估值的朋友比较少。

我举个比方，许多朋友都会觉得茅台的股价太高了，可是一只4、5块钱的股票，就觉得很廉价，这样做比照对吗？

假如单纯比照股价的凹凸，茅台的股价，的确比4、5块钱的股票，高了几百倍，但假如比照内涵价值，或许会得出彻底不一样的答案！

咱们来比照一下贵州茅台和海印股份，运用估值里边的一个常用目标，市盈率目标，看看谁的内涵价值更高。图片来历：国信金太阳买卖软件

贵州茅台9.8日的收盘价是1633.10元，海印股份的收盘价是2.25元，单纯比股价，茅台高太多了，咱们看看市值和净赢利的比较！

茅台的市值大约是两万亿，本年的净赢利是487亿，咱们用市值除以净赢利，等于42.1，也便是假如按现在这个净赢利水平，假定我有满足大的资金，收买茅台这家企业，需求42.1年的时刻，我能够回收本钱。

再来看海印股份，市值是52亿，本年的净赢利是937万，相同用市值除以净赢利，等于555，这代表以现在的净赢利水平，假定咱们收买海印股份，需求555年的时刻，才或许回收本钱。

“真是不比不知道，一比吓一跳”，我信任没有什么人有这个耐性，能够等候555年回本。

很显然从这个视点，咱们买茅台更合算，由于茅台的盈余才能要强太多，所以咱们不能光看股价，更应该了解股价背面，企业的内涵价值怎么！

方才咱们用市值除以净赢利，得出的是市盈率目标，市盈率是估值中最常用的一个目标，方才咱们就运用市盈率目标，对个股进行了一次估值比较。

在ETF的出资进程中，咱们也能够运用估值的办法，判别ETF的内涵价值。

估值的办法有许多种，关于ETF出资来说，咱们需求要点把握的是相对估值法。

什么是相对估值法呢？

比方我看中了某个小区的一套房子，我能够向中介打听一下，周边平等户型的房子大约卖多少钱，这样我买房子的时分，就有一个参阅依据了，这便是一个相对估值。

相对估值法，便是要找到一个参阅依据，这个依据能够是与同类比较，也能够是与前史进行比较。

在估值进程中，最常见和最需求把握的目标有两个，市盈率和市净率！

市盈率（PE）

什么是市盈率，在我方才讲茅台和海印股份的事例中，现已给咱们计算过，市值 / 净赢利 = 市盈率，简略了解，便是你做了一笔出资，多少年能回本！

在实业出资中，哪怕做一笔小生意，咱们或许都会克勤克俭！

比方我想在楼下开个包子铺，投入100万，每年盈余10万，用100万除以10万的赢利，10年后我能够回收本金，这便是包子铺的市盈率。大部分人都会测算一下，这个包子铺能不能投，能不能**！

但在股票或ETF出资中，咱们更多的仍是关怀股价的改变，很少人重视市盈率的改变。

市盈率这个目标尽管运用简略，用处广泛，但他也不是全能的，相同有目标的适用场景，不合适用在盈余不安稳的出资种类上，咱们拿常见的ETF种类来举例。

宽基ETF比较合适运用市盈率目标，比方沪深300ETF，中证500ETF、创业板ETF等等，这些指数背面的上市公司，盈余是相对安稳的，假如指数里有长时刻盈余比较差的企业，会在指数每半年或一年的调仓换股中，被调出指数。

其次这些指数诞生的时刻比较长，比方沪深300指数，从2005.4.8日上市，现已有了16年的前史，也便利咱们把现在的数据与前史数据做比照。图片来历：wind

在图中，能够很直观的看出，沪深300指数市盈率的改变状况。

还有一些指数，受经济周期的影响比较大，盈余很不安稳，就不太合适用市盈率目标判别估值的凹凸。

比方银行、地产职业，这两个职业都归于周期类职业，当经济处于上行周期时，这些职业的赢利就会大幅添加，当经济平稳或许处于下行周期时，赢利又会大幅削减。

由于市盈率 = 市值 / 净赢利，当净赢利大幅动摇，这个目标的有效性就会大打折扣，乃至出现“低市盈率圈套”！

什么是“低市盈率圈套”呢？

比方在经济的上行周期，一般股市也会比较炽热，银行的股价大幅攀升，一起净赢利也大幅添加，乃至大幅超越股价上涨幅度，这就会被迫拉低银行指数估值，由于市盈率公式中，分母的涨幅大于分子的涨幅，市盈率是不断变小的，构成市盈率圈套，看着市盈率很低，但股价其实现已涨的十分高了！

关于这些周期类的职业指数，咱们该怎么给他估值呢？这就要引出估值目标的二把手，市净率目标。

市净率（PB）

市净率是指市值与净财物的比率，它的公式 PB = P / B，其间的P代表公司的市值，B指的是公司的净财物。

什么是净财物呢，浅显来说，便是公司的财物减去负债。他代表的是一切股东享有的权益。

比方我和几个朋友，合伙开了一个包子铺，咱们一起出资了200万的本金，然后找银行贷款100万，咱们总共有300万财物，则净财物 = 300 -100 万，便是200万。

一般状况下，净财物这个目标的动摇不会太大，相比照企业的净赢利目标安稳。大多数公司的净财物都是安稳添加的，像银行、地产、钢铁、煤炭等等重财物职业，净财物很便利计算，理论上来讲，这个企业的市净率越低，出资的价值越大。

比方你购买的这个公司市值是1000万，净财物也是1000万，用市值除以净财物，能够得出市净率是1，也便是说，假如你买下这家公司一切的股票，即便股价不涨，把企业的净财物变卖了，也不会赔本。

所以市净率是从安全边沿的视点给企业估值，一般市净率越低，安全边沿越高。当市净率小于1时，相当于打折购买公司的净财物。图片来历：wind

咱们看图中银行ETF指数的市净率，很明显现在是处于低位的，乃至出现跌破净财物的状况，在这种状况下，尽管银行的净财物收益率出现缓慢下滑的状况，但仍然获得了不错的回报率。首要是由于市净率低，安全边沿高！

有了这两个估值目标，是不是就能够包打天下了呢？只能说关于大部分ETF，都能够经过市盈率和市净率，做一个简略判别，还有一些ETF种类，咱们能够经过一些辅佐目标，来衡量ETF的出资价值。

净财物收益率（ROE）

比方净财物收益率ROE目标，假如市盈率、市净率是衡量买的是否廉价，净财物收益率ROE，首要是衡量这个企业好不好，**的才能强不强！

咱们做任何一笔出资，不但要看买的是否廉价，更重要的是企业的盈余才能怎么，所以这几个目标是配合起来运用的。

还有一些上市公司，盈余不安稳，企业净财物也很少，怎么衡量估值呢？比方互联网企业，开展初期或许不**乃至赔钱，企业的财物首要也是用户数、专利权等等无形财物，怎么给互联网类轻财物的企业估值呢？能够考虑市销率目标。

市销率（PS）

市销率是用市值 / 销售收入，一般的互联网企业，即便赢利没有添加，可是销售收入一般会逐渐增加，也便是市场份额占比越来越大。经过调查市销率目标的改变，也能够剖析互联网企业估值的凹凸。

咱们看中概互联ETF的市销率改变，中概互联ETF包含腾讯、阿里、美团、京东等互联网企业，很明显，现在市销率处于前史低位，现在的估值，并不算贵。图片来历：wind

介绍完这些估值目标，或许咱们对估值仍是有一些疑问，这是正常的，任何人对估值目标的了解，都会有一个进程，需求你参照这些目标，与实践出资中指数的体现重复做对照，逐渐构成自己对估值的了解。

接下来介绍咱们是怎么运用估值数据，去服务ETF出资的，咱们编制了ETF指数估值表，从500多只ETF中，挑选出关联度最好、规划、流通性最高的ETF，总共30只，根本覆盖了长时刻盈余较好的宽基、职业及主题ETF指数，这个数据每日更新。这个ETF指数估值表从2016年开端编制，每天更新，首要是为了长时刻盯梢这些指数的估值改变，从实践的经历来看，估值数据能够比较好的反响ETF指数内涵价值的改变，给出资供给了定量的参阅。

榜首列是指数的称号，第二列是市盈率目标，第三列是市净率目标，第四列是ROE目标，之前也介绍过，ROE是衡量企业盈余才能的重要目标。

这儿要点介绍一下第六列的估值分位数、估值水平以及生长性！

什么是估值分位数呢？

分位数是指现在的估值水平在前史上所在的方位，比方地产指数，他的估值分位数是1.01%，是指前史上只需1.01%的时刻，是低于现在估值水平的，反响出来的，便是指数处于轻视区域。

这个估值水平，便是对指数内涵价值的一个衡量，假如分位数在10%以下是轻视，分位数30%以下是较低；分数数在30%-70%是合理估值区域，分位数70%以上是估值较高区域，分位数90%以上是高估区域。

经过这5个区域的区分，咱们就能比较直观的了解指数在哪一个估值区域。

由于估值毕竟是相对前史数据做的比较，咱们在应用时，也能够依据自己对危险接受的才能，给出不同的安全边沿。

比方我的动摇接受才能较弱，就尽量比及轻视区域，乃至在轻视区域，还能够再往下打一个折，给自己划定安全边沿的规模。

这个生长性目标是指什么呢？他是计算出职业每年增加率，并除以当年GDP增速，最终加权计算出的归纳增加率。

1.指数（职业）归纳增加率高于2倍GDP增速为，就界说为高生长职业；

2.指数（职业）归纳增加率低于2倍GDP增速并高于当年GDP增速，界说为较高生长性职业；

3.指数（职业）归纳增加率低于GDP增速为生长性较低职业

表格中数字5代表生长性最高，比方芯片、医疗、生物制药等职业，都归于5星；一些传统职业，银行、地产相对生长性偏弱，标示的是一星。

聊到这儿，估值的内容根本介绍完了，在我看来，估值是出资中最重要的一门功课，股神巴菲特从前说过，假如让我教授关于出资方面的内容，我只会讲两点：

1、怎么知道动摇

2、怎么给一个出资品估值

估值并不是一个静态的目标，他是跟着企业的赢利、净财物、经营收入的改变而改变，所以也有人说估值是一门艺术，而不是科学，咱们在运用估值时，只需保存满足的安全边沿，用大局的思想去看待指数的改变，估值一定会成为咱们出资中，最得力的帮手！

今日的共享就到这儿，“出资是为了更好的日子”，我是张雷，咱们下节课再会！【本文所触及的任何股票、基金等出资种类，仅用于举例，不触及出资引荐，据此入市，危险自担】