电子行业有望进入复苏周期，看好MR带动消费电子复苏、AI对电子行业景气度的拉动、半导体行业底部复苏反转、面板/LED/PCB/被动元器件进入复苏周期。
Q1终端销量表现：
1）智能手机：整体销量下滑，全球智能手机市场需求冷淡；
2）VR、AR：头部VR品牌销量下滑，新品预计四季度陆续上市，短期VR设备高增长态势放缓；AR设备出货量同比增长，消费级AR眼镜持续贡献； 3）PC&平板电脑：PC库存消化最后一公里，出货量同比下滑，下半年有望复苏。
电子板块业绩回顾：
消费电子：1）23Q1消费电子业绩短期承压，终端市场需求低迷。2023年一季度SW消费电子行业公司实现营收2,582.85亿元，同比增加3.10%，实现净利润76.76亿元，同比减少11.65%。按照整体法计算，2023年一季度SW消费电子行业公司毛利率为10.96%，同比下降0.37pct，净利率为3.01%，同比下降0.48pct；2）苹果供应链厂商一季度业绩整体表现稳健，部分厂商受到终端市场需求疲软影响业绩下滑，安卓供应链整体承压明显。
半导体：一季度仍处于产业下行周期中，细分板块营收增速中表现最好的是设备板块，一季度营收仍然维持在50%的增长，增速和上季度来看基本持平。封测一季度板块营收同比下滑5%，和上季度比由正转负。IC设计板块一季度营收同比下滑15%，和上季度比下滑速度加快，半导体材料一季度营收同比增长7%，和上季度比增速下降，分立器件一季度营收同比下滑1%，和上季度比由正转负， 我们认为部分细分板块的营收增速下降，体现了板块周期加速触底。
行业趋势展望与投资建议：
2） 看好AI对电子行业景气度的拉动：未来随着ChatGPT的市占率及应用端的发展，我们预测日活量（DAU）与每人每天生成单词2023年后均会呈现阶梯式高速增长直至2030年后放缓，服务器成本也将随之继续扩张，预计2030年服务器成本高达975.1亿美元。
3） 看好半导体行业底部复苏反转：全球半导体周期有望开始复苏。根据SIA的数据，全球半导体销售额（三月平均值）自2021年12月见顶后，截至2023年1月，已下滑13个月，时间维度上，已经超出历史上多次半导体周期下行的时间。伴随着国内疫情政策优化，居民生活趋于正常，半导体周期有望开始复苏。
4） 看好面板/LED/PCB/被动元器件进入复苏周期：a）PCB：维持中游CCL复苏预判，PCB厂商受到多个下游影响，多因素影响下盈利有望企稳；b）LED：随着国内政策调整，经济逐步复苏，我们认为国内显示有望受益G端和B端需求双重驱动；c）面板：我们预计2023年面板产业进入复苏周期，供需逐渐恢复较为健康的状态，行业主基调为业绩企稳。d）被动元器件：下游产业去库存接近尾声，我们预计23年下半年有望好转。
风险提示：消费电子下游需求不及预期、消费电子产品降价、消费电子去库存进度不及预期、AI产业链建设不及预期。
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