在ChatGPT概念出尽风头的一起，半导体不那么高调地走出了一波行情。清明节后首个买卖日，ChatGPT指数跳水3.82%，而半导体板块则久别地团体暴升，似有接力之势。（数据来历：wind，04.06）
不过，鉴于科技股此前的巨大动摇，出资者难免多了一分警觉——AI概念股、半导体等板块近期的上涨，是又一次短期炒作，仍是全新出资周期的敞开？
杨锐文最新观念以为，老的路途现已走不通，未来的经济增加将会愈加倚重以数字经济和新基建为代表的新增加引擎。ChatGPT犹如平地惊雷相同点着了新一轮科技革新的引线。无论是AI仍是半导体，这都一致指向了科技立异将会是未来最大的商场时机。
半导体或启新周期，估值修正后将迎盈余回转
本年1月5日，景顺长城科技研讨军团发布《我国芯未来梦?2023半导体洞悉陈述》。陈述中，杨锐文关于半导体出资以及我国半导体工业的开展表达了坚决的决心。时隔三个月，半导体指数反弹18.14%，咱们重读半导体洞悉陈述，来整理一下半导体的出资逻辑。（数据来历：wind，2023.01.01-2023.04.06）
咱们现已处于（半导体）周期的相对底部区域，无妨可以更达观一些。陈述以为，股价一般抢先根本面2~3个季度见底和康复。股票商场往往反映的是预期而不是当下，咱们以为半导体股价的回转也会抢先于根本面的复苏2~3个季度左右。复盘前史，咱们一般用存储器作为半导体周期的风向标，由于它是最标准化的科技大宗品，价格彻底反映了周期性。可以看到，前史上每逢存储器龙头美光宣告减少本钱开支，股价就现已相对见底了，而价格的复苏还要等候2~3个季度。当时又是美光减少本钱开支之时，咱们现已处于周期的底部区域，无妨可以更达观一些。
电气化、智能化和数字化是推动半导体工业穿越周期生长的中心驱动力。估计全球半导体工业仍将再次走出周期低谷，沿着电气化、智能化、数字化的趋势继续晋级，商场规模也随之继续扩张。例如，在智能化方面，以Chiplets为代表的先进封装计划成为智能化新趋势。在要求高核算功用的范畴，Chiplets架构取得了首先使用。
景顺长城电子信息工业基金司理张雪薇以为，半导体有望走出谷底，上半年估值修正后将迎来下半年的盈余回转。长时刻而言，全球半导体获益于电气化、智能化、数字化的趋势，需求增加将继续高于GDP，阅历了2022年的去库存，2023年或将迎来新一轮周期。而我国半导体作为悉数高端制作工业卡脖子范畴，或将获益于补短板方针的推动，进入国产代替2.0年代。未来本乡半导体的代替将进入深水区，都会带来数倍乃至十倍的生长时机。此外，跟着ChatGPT的飞速前进，咱们特别看好AIGC军备竞赛带动的高功用运算工业。
老路途走不通了，ChatGPT惊雷点着新科技革新引线
杨锐文最新观念以为，人口拐点已现，房地产不或许回到早年，老的路途现已走不通，这决议了未来的经济增加将会愈加倚重以数字经济和新基建为代表的新增加引擎。
曩昔三年疫情使得各类主体财物负债表受损严峻，呈现显着的疤痕效应，虽然现在疫情现已曩昔，但经济不或许像部分商场资金预期那样呈现报复性反弹。咱们政府鼓舞经过劳作获取收入，而不是经过“发钱”的方法来影响消费，这决议了消费的复苏会较为缓慢且更具有继续性。本年以来，政府不断着重加强和支撑民营经济，跟着商场决心的修正，生机自然会好转，伤痕自然会康复，悉数将走向正循环。可是过高的居民财物负债率也捆绑了居民加杠杆的才能，且人口拐点已现，房地产不或许回到早年，这将显着束缚地方政府出资才能，老的路途现已走不通，这决议了未来的经济增加将会愈加倚重以数字经济和新基建为代表的新增加引擎。
曩昔咱们不断着重未来时机更多在于存量结构调整，可是ChatGPT犹如平地惊雷相同点着了新一轮科技革新的引线。无论是AI主线仍是安全主线，这都一致指向了科技立异将会是未来最大的商场时机。工业安全范畴，芯片、软件、新资料等自主可控等。
AI方面：包含基础设施的建造、大模型的投入、各种职业的新使用等。AI的出资在前期会相对含糊和混沌，可是，跟着时刻的推移，这将会越来越明晰。咱们会投入很多的精力注重这一块。
发掘半导体时机，电子信息工业基金半年上涨16.69%
景顺长城电子信息工业基金（A类010003，C类010004）由杨锐文、张雪薇一起办理，是聚集于科技股的职业型基金。该基金年报中清晰标明，将致力于发掘和重仓半导体及相关的资料等高端制作工业链。截止3月31日，该基金曩昔6个月净值增加率到达16.69%。（数据来历：景顺长城，现已过保管行复核。同期成绩比较基准收益率36.68%，来历Wind）
电子信息工业基金四季报十大重仓股
（数据来历：Wind，到2022.12.31，申万一级职业）
年报中基金司理标明，除了封测，当时大部分半导体范畴的国产化率依然缺乏20%，留给咱们代替的时机仍旧宽广。未来外部环境益发严峻严苛，咱们的国产化会进行的益发迅猛，这些卡脖子的环节也将具有更强的正外部性，因而值得给予高估值。当时半导体估值与盈余均坐落前史底部；盈余估计跟着 2023 年经济的复苏而走向新一轮上升周期，在长时刻看会是一个不错的布局时机。而本乡企业估计跟着国产代替进入深水区，会有新一批在中高端范畴取得打破的公司锋芒毕露。此外，咱们也注重新技能新方向的星星之火，这包含了 AR/VR、机器人、AIGC、元世界等。
景顺长城电子信息工业基金晨星危险评级为中，合适稳健型、活跃型和急进型出资者。
附：电子信息工业股票基金及基金司理办理的同类产品前史净值增加率
数据来历：基金定时陈述 ，到2022年12月31日。
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您在做出出资决议计划之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法令文件和本危险提醒书，充沛认识本基金的危险收益特征和产品特性，仔细考虑本基金存在的各项危险要素，并依据本身的出资意图、出资期限、出资经历、财物情况等要素充沛考虑本身的危险承受才能，在了解产品情况及出售恰当性定见的基础上，理性判别并慎重做出出资决议计划。
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具体危险提醒请您仔细阅读本基金的《招募说明书》“危险提醒”章节。
六、基金办理人许诺以诚实信用、勤勉尽责的准则办理和运用基金财物，但不确保本基金必定盈余，也不确保最低收益。本基金的过往成绩及其净值凹凸并不预示其未来成绩体现，基金办理人办理的其他基金的成绩并不构成对本基金成绩体现的确保。景顺长城基金办理有限公司提醒您基金出资的“买者自傲”准则，在做出出资决议计划后，基金运营情况与基金净值改变引致的出资危险，由您自行担负。基金办理人、基金保管人、基金出售组织及相关组织不对基金出资收益做出任何许诺或确保。
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