速读：国投瑞银成长基金债市日报：12月21日

债市周三（21日）小幅回暖，国债期货全线收涨，银行间首要利率债收益率回落1BP左右，中短券体现更优，不过全体成交仍然清淡；逆回购接连加码支持下，隔夜利率跌破1%，非银跨年资金价格仍居高不下。

商场观念称，年底商场交投活跃性下降，静待年后更多方针明亮。短期内，利率债和信誉债商场分解或将连续，估计10年期国债利率仍将在2.9%邻近坚持粘性，信誉债或将继续调整，但大幅震动的或许性有所下降。

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，成交5.85万手；5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.05%。

银行间首要利率债收益率遍及下行，中短券体现更强，不过全体成交比较清淡。到发稿，10年期国开活泼券220215收益率下行1BP，现报3.0225%；10年期国债活泼券220025收益率下行1BP至2.8625%，5年期国开活泼券220208收益率下行2BPs，最新报2.81%。

买卖所地产债大都跌落，“20世茂02”跌近20%，“16龙湖04”跌近15%，“20年代07”跌超8%，“21旭辉01”跌近4%，“20年代09”、“21侨城02”跌超3%；“21碧地03”涨超12%，“21旭辉03”涨超4%。此外，“19国债08”跌超6%，“20奥创2A”涨超44%，“申联优”涨超30%。

中证转债指数收盘跌0.03%，成交金额366.45亿元，逾六成转债跌落，佳力转债和尚荣转债跌超5%，文灿转债跌超4%；蓝盾转债涨20%，通光转债涨近7%。

一级商场方面，财政部10年期续发国债中标收益率低于中债估值，加权中标收益率为2.8251%，边沿中标收益率2.8647%，全场倍数3.32，边沿倍数1.12。

亚洲商场方面，日本央行意外扩展10年期日债收益率买卖区间“余威”未平，日债商场周三（21日）连续走弱，短债体现稍持稳，10年期及以上种类收益率仍在攀升，顾影自怜遍及预期本次方针调整是后续宽松“转向”的试水，日债抛盘不止。

从商场反应来看，日债收益率连续攀升，连带欧债、美债收益率同步上升。到周三尾盘，10年期日债收益率报0.481%，上行7.6BPs，3年期和5年期日债收益率别离走高0.3BP和0.7BP，报0.037%和0.23%，超长端种类连续弱势，20年期和30年期日债收益率别离报1.215%和1.57%，走高0.9BP和0.1BP，振幅遍及收窄。

日本央行行长职位的有力竞争者伊藤隆敏标明，央行对收益率曲线操控(YCC)的方针调整或许是退出超宽松货币方针的第一步。越来越多的痕迹标明，通胀或许会坚持在日本央行2%的方针之上，由于本钱驱动要素推动了根据更高薪酬和更微弱消费的活跃价格机制。下一年或看到需求驱动型通胀，并将其安稳在2%，这将是迈向退出宽松方针的根底。

公开商场方面，央行逆回购继续加码保护年底流动性。央行公告称，为保护年底流动性平稳，12月21日以利率投标方法展开了190亿元7天期和1410亿元14天期逆回购操作，中标利率别离为2.0%、2.15%。数据显现，20亿元逆回购到期，因而当日净投进1580亿元。

资金面坚持平稳，Shibor短端种类涨跌纷歧。隔夜种类下行24.5BPs报0.921%，7天期下行12BPs报1.687%，14天期上行25.2BPs报2.288%，1个月期上行2.4BPs报2.246%。

中银证券：不管逻辑仍是历史经验，资金大幅收紧是债券呈现显着调整的必要条件。从基本面看，复苏温文，预期偏弱、工作修正滞后；从金融面看，微观杠杆平稳，地产部分金融条件偏紧。全体看，货币方针和资金利率缺少大幅收紧根底。

中信证券：日本央行意外扩展收益率操控方针区间，引发商场短线震动，但抉择声明对经济的达观取态并非增量信息。日本央行货币方针在下一年转向具有合理性和或许性，或许成为下一年海外金融商场的灰犀牛。

光大证券：当时部分种类债券的收益率已显着偏高，与本段时刻经济基本面和货币方针取向并不匹配，且央行坚持金融体系整体安稳的情绪明显，未来还或许会有更多有利于债券商场估值的好消息。明显，此刻的基本面、方针面、估值面皆不支持债券收益率进一步上行，债券商场修正行情已近。