拥军优属基金会领导华泰证券：港股反转已经形成趋势 建议关注新经济的配置方向

华泰证券发布研究报告表明，港股回转初现，23年全年港股商场有望在盈余修正起量和估值修正上升两层带动下向上。考虑到海外加息起伏预期放缓，地域政治危险有望平缓，华泰证券以为此前超跌相对明显的我国互联板块有望迎来估值修正机会。一起，在海外经济走弱、通胀加重等多重要素影响下，海外互联职业基本面或继续徜徉于下行通道中，而我国互联公司的基本面改进预期已逐渐升温，相对价值凸显。

出资主张：重视拐点共振、方针利好职业。在盈余视角切换至次年的基础上，主张重视新经济的装备方向。职业方面，1）重视全球流动性钟摆、交际重启、AH溢价的三重趋势回转：1.医药；2.重启相关的群众消费品和服务业（航空机场的博弈度已处于较高水平）；3.软科技+硬科技。

2）重视方针边沿改变职业：1.互联游戏版号批阅常态化叠加人民日报财评发文提高商场关于游戏职业开展的决心；2.稳地产方针力度加大，《关于做好当时金融支撑房地产商场平稳健康开展作业的告诉》大幅提高商场决心，跟着房企资金循环的修正，地产或进入快速修正区间。

华泰证券首要观念如下：

01基本面：港股基本面抢先A股半年左右，全年成绩增速弹性较优

依据PPI同比、工业增加值同比拟合港股归母净利润增速，估计港股成绩底于2022年内出现，23年分子端增速估计+16.4%（A股+10%）。

节奏方面，根据港股成绩首要影响要素工业增加值累计同比于2022年年末见底后上升，PPI或于2023H1出现拐点，猜测港股分子端节奏抢先A股半年，23H1港股盈余即出现弹性，而A股在23H2。

细分至详细职业成绩体现方面，可选、必选消费、TMT、中游资料成绩弹性较大，上游资源品体现较弱。港股成绩回转抢先A股半年的首要原因为回转主力可选消费和TMT在港股中的占比＞A股，且新能源制作占比＜A股。

02估值面+财物比价：港股回转现已构成趋势，现在性价比仍处于高位

估值维度，美国10月通胀数据平缓了商场对联储大幅加息的忧虑，港股估值继续上修。但现在联储偏鹰派发言及微弱的工作数据提示商场仍需警觉美联储加息。长时间来看，跟着美元指数于2023Q1见顶，PPI于年中见顶，港股估值限制有望缓解。

财物比价维度，港股现在在全球权益财物中性价比较高，到11月18日，港股ERP坐落近10年以来42%的分位数，高于首要商场股指；AH溢价方面，咱们的AH溢价模型曾在11月初宣布A股向H股装备的强信号，通过后续商场的反弹，AH溢价模型读数下行，当时读数为7.26，显现港股相对A股的装备优势小幅收敛。

03心情面+资金面：多重目标宣布底部回转信号，心情面修正仍有上行空间

多重目标指示港股短线回转：

1）破净个股占比：上星期港股破净个股数量升至1563家，占悉数港股的60.2%，比较10月底大幅回落；

2）回购额：上星期港股周度回购公司数47家，回购额13.83亿港币，环比削减9.53%；

3）期权头寸比：上星期看沽/看购持仓量有所上升，11月18日期权头寸比为0.94；

4）沽空占商场交易额份额：上星期沽空占商场交易额份额震动动摇，11月18日占比约为12.69%。

5）资金面：外资为上星期港股增量资金首要来历，南下资金上星期净流入比较前一周大幅削减。回购等心情面目标间隔2020年至2021年中枢值仍具有较高修正空间。