东北证力帆股份股吧券：当前为盈利弱修复 市场可能调整但幅度有限

其时为盈余筑底和弱修正，商场或许调整但起伏有限。(1)复盘前史，盈余修正有两类：其一，无严重冲击下的盈余筑底，当期外需和出口增速、消费、信誉扩张均偏弱；A股体现为先反弹后回落，职业风格上消费和生长占优。其二，危机冲击下的盈余回转，当期外需和出口、消费、信誉扩张均呈现微弱反弹；A股体现为持续震动上行，职业风格上周期和生长占优。(2)其时来看：首要，商场趋势上偏震动，一是其时为盈余筑底期，因紧缩压力下海外经济预期回落导致出口下行趋势难改、收入下降导致消费的修正较慢、信誉在地产预期偏弱下短期难微弱上行，故依据复盘股市体现或许偏震动；二是考虑中美基本面差异和国内宽松的流动性导致资金流入、外部冲击现已钝化、反弹后其时估值仍偏低一级，A股即便调整起伏也有限。其次，职业上有色、化工、电新、轿车、医药等部分消费占优，一是依据复盘，盈余筑底期消费和生长占优；二是考虑中报，收入下行消费修正缓慢，有色化工等成绩较好。

与2020年不同，其时中报成绩对A股仍或许有必定限制。(1)复盘前史，2020年一季度成绩坑对A股影响较小，主要是因其时盈余趋势、流动性和方针都较强：一是2020年出口趋势性上行，一起流动性宽松下地产疫后复苏微弱，使得2020年企业盈余趋势性上行动力较强，因而一季报成绩坑对商场影响较小。二是流动性上表里均同步大幅宽松，对商场估值支撑显着。三是国内稳增加方针不断出台和执行，特别选用特别国债等东西更提升了经济修正预期和危险偏好。(2)其时来看，与2020年不同，盈余趋势偏弱使得中报对商场或许仍有必定限制：一是盈余趋势上，外需回落压力、地产信誉危险和消费修正缓慢等导致盈余短期难敞开上行周期，更多是成绩坑后的康复。二是流动性上，海外在通胀压力下持续处于紧缩周期中，美债收益率上行和国内货币方针宽松受掣肘将限制估值进一步上行。三是稳增加方针力度与2020年相似。

职业装备上，重视中报成绩较好和超跌修正的军工、有色、化工、消费(出行消费、医药)、TMT等。短期持续处于盈余弱修正下的震动，中心变量是中报成绩和组织资金回暖，聚集成绩和超跌修正。其一，中报成绩较好且组织偏好视点：中报成绩较好且组织偏好的生长(包含周期生长)方向，如军工、有色、化工、医药等可要点重视。其二，超跌修正视点：获益政府收购、方针放松和疫后修正的的计算机(政府收购)、传媒(元世界、游戏等)、出行消费(旅行、酒店、航空、免税等)等值得重视。其三，方针导向视点：稳增加方针导向的新旧基建相关的修建建材、电力设备，消费影响导向的轿车、家电等也值得重视。

危险提示：海外疫情超预期，经济修正、方针出台不及预期。

（东北证券研究所）