业绩符合预期，盈利仍存提升诺安平衡空间

事情：公司发布2017年度成果快报，公司2017年度完结运营收入136.3亿元，较上年同期添加22.42%;完结运营获利3.47亿元，较上年同期下降20.35%;完结归属于上市公司股东的净获利3.16亿元，较上年同期下降12.73%。

赛轮金宇(601058)

此外，公司公告：估量2018Q1完结归属于上市公司股东的净获利与上年同期(法定宣布数据)比较，将完结扭亏为盈，完结归属于上市公司股东的净获利1.00亿元到1.20亿元。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净获利0.93亿元到1.13亿元。

上半年原材料价格大幅上涨，公司盈利同比下降：2017年上半年，公司出产所需首要原材料像天然橡胶，炭黑，橡胶助剂等的收购价格出现较大崎岖上涨，而轮胎产品销售价格的前进存在必定滞后性且前进崎岖小于首要原材料本钱上涨崎岖，然后导致公司2017年上半年净获利同比有较大崎岖下降。2017年下半年，跟着轮胎原材料价格大幅回落，公司净获利同比有较大崎岖添加，但受2017年上半年净获利大幅下降的影响，公司2017年度净获利同比也有所下降。

天胶价格大幅回落，公司2018Q1盈利同比扭亏为盈：经公司财务部门开始测算，估量2018Q1完结归属于上市公司股东的净获利与上年同期比较，将完结扭亏为盈，完结归属于上市公司股东的净获利1.00亿元到1.20亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净获利0.93亿元到1.13亿元。一方面，自2017Q3初步，天然橡胶价格逐步回落到前史低位水平，本钱端压力减缓，公司盈利恢复;另一方面，越南工厂的产销量不断添加，一同公司活泼拓荒国内外商场，估量轮胎产品的盈利才干大幅前进。

自主品牌车企的快速鼓起，给公司进入配套带来严峻时机：我国轿车工业尽管展开很快，但由于前史原因，合资品牌一贯占有主导地位，而合资品牌车企在进入国内之前，现已具有无缺的供应链体系，进入我国之后，也把这些配套零部件，包括轮胎也带到我国。因此长期以来，民族轮胎品牌很难进入整车配套商场。但跟着民族轿车工业的展开，自主品牌轿车，比方吉祥、长城、比亚迪等快速鼓起，对公司进入整车供应链是一个严峻时机。

我国轿车保有量巨大，且后续前进空间巨大，替换需求有望迎来高添加:到2017年末，全国机动车保有量达3.10亿辆，其间轿车2.17亿辆。我国千人轿车保有量与欧美发达国家之间仍存较大距离，后续前进空间巨大。2009年和2010年我国乘用车和商用车产量履历了井喷式添加。按照国外的轿车商场生长规矩来看，轿车产销量暴增若干年后，跟着轿车轮胎磨损增多，功用退化，轿车轮胎逐步进入替换高峰。据统计我国乘用车年平均旅程约12000Km。一般轮胎正常使用寿命在5-10万公里。因此未来几年，替换胎商场有望迎来快速添加。

出资建议：公司是国内优异轮胎企业，跟着国内轮胎企业比赛力的逐步前进，民族轮胎品牌迎来展开时机。赛轮金宇作为工作俊彦，比赛优势逐步扩展，具有成为国际一流轮胎企业的潜力。估量公司2017-2019年EPS分别为0.12、0.19、0.25元，对应PE分别为27X、17X、13X，坚持“强烈推荐”评级。

风险提示：轮胎工作景气下滑风险，轮胎原材料大幅上涨风险。