信达证券：首予子不语(皇家银行02420)“买入”评级 强运营能力推动爆款打造与多品牌孵化

信达证券发布研究陈述称，首予子不语(02420)“买入”评级，看好其未来开展。公司作为我国跨境出口B2C电商服饰及鞋履商场的头部公司，短期成绩修正可期，中长期获益于职业高景气量、扩展欧洲商场+自建站等行动翻开增量空间，优化供给链降本，未来有望稳健增加。

陈述中称，据弗若斯特沙利文数据，需求方面，2021年我国跨境B2C出口电商服饰鞋履GMV达7503亿元，17-21年复合增速为47%，是最大的跨境电商出售品类，高于职业增速，估计21-26年将坚持19.5%均匀复合增加，出现高景气量。未来全球服饰鞋履线上浸透率提高、国内跨境出口电商方针支撑等要素将持续促进职业增加。供给方面，我国卖家凭仗优质产品供给及灵敏线上运营成为亚马逊等第三方途径重要参与者，21年在四大途径上比例占比达44%;服饰鞋履类目我国卖家格式涣散，子不语作为细分类目龙头，以22亿元GMV在北美商场比例为0.7%，排名榜首。

该行表明，公司成功打造多款爆款产品，19年以来推出的热销产品累计奉献收入17亿元，占比24.5%，一起具有多品牌孵化才能，其间87个爆款品牌年出售额超越1000万元。该行以为首要得益于如下优势：1)产品规划方面，规划团队实力雄厚，2022H1开发新品数量超越9000款，热销产品占比总出售额的79%。2)供给链办理方面，打造专有IT体系完成产业链操控，具有37家独家OEM供给商，协作安稳，新品小单快返;爆款产品规模化出产产品本钱不断下降，2022H1产品本钱占比仅18%。3)运营获客方面，具有丰厚互联营销以及第三方途径运营经历，在亚马逊、wish等途径具有领先地位。

信达证券还说到，我国跨境B2C电商服饰鞋履高景气量，职业竞赛格式涣散，公司将在持续坚持亚马逊途径优势上，本钱助力将翻开增量空间：1)加大欧洲商场投入，提高比例;欧洲为我国B2C电商第二大商场，欧美客户具有必定相似性，公司北美商场成功经历有望仿制，方案未来3年投入0.8亿元营销费用加速欧洲商场开展。2)加大自建站投入，下降单一途径依靠，估计到23年末其开始开发大型独立站营销解决方案，24-25年累计投入0.4亿港币增强获客才能。此外，公司未来方案提高仓储物流承载力，方案活跃扩展东南亚商场OEM供给链，下降本钱，提高盈余才能。