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抢手速评

工作

12月2日，据国家烟草专卖局官，为做好电子烟监管作业，依法实施监管职责，规范电子烟商场次序，确保公民健康安全，促进工业处理法治化、规范化，国家烟草专卖局研讨起草了《电子烟处理方法(征求意见稿)》，并向社会揭穿征求意见。安全认为，该征求意见稿的发布标志着电子烟工作监管细则的落地，未来电子烟出产、代加工、品牌、批发、零售等工业链各环节均需拆阅监管要求，取得相应资质后才可打开电子烟相关业务，符合安全预期，工作有望在规范监管下健康可继续成长，门槛进步有望利好以思摩尔为代表的合规才干强、立异才干优、中心优势明显的头部制造企业。

议论

1、整体细则体现“包容审慎、量身定制”的监管原则，电子烟容许证原则明晰，产品需挂号与检测，品牌需对其产品质量安全担任，出口产品不受影响。1)电子烟出产、代加工、品牌持有等企业需取得烟草专卖出产企业容许证后才可进行出产，安全估量不规范、竞争力单薄的小企业或较难取得容许；2)电子烟实施挂号原则，专业组织、专家将依据检测陈说等对其安全性进行检查，安全认为有望利好符合《电子烟》国家规范(征求意见稿)的规范产品，通配、产品风险等问题有望得以处理；3)电子烟品牌持有企业应当对所托付出产的电子烟产品质量安全担任，安全认为有望倒逼品牌主动选择优质供货商，份额向头部制造企业会合；4)不在我国境内出售、仅出口的电子烟，应符合目的地国家或区域的法律法规和规范要求，安全估量出口产品或可不依照国标正常出口。

2、建立全国共同的电子烟生意处理途径，出产商与品牌商只能通过该途径将电子烟产品出售给批发企业。1)取得烟草专卖批发企业容许证的企业，经指示改动容许规划后方可从事电子烟产品批发业务，其他未取得批发容许的企业将无法参与，且品牌方或无法直接向终端途径进行产品出售；2)依法取得烟草专卖容许证的电子烟工业链各环节企业，如出产商、品牌商、批发商和零售商，均应在全国共同的电子烟生意处理途径中进行生意，安全认为该处理途径将助力规范监管，工作有望完结可控健康展开。

3、工作规范、门槛进步利好思摩尔等中心优势明显的电子烟制造龙头，电子烟品牌、途径端前景仍有不确定性。在电子烟监管细则落地后，安全估量未来在规范监管下，我国电子烟工作有望中长期健康有序展开，在电子烟出产与代加工环节的专卖出产容许证、产品挂号与质量检测等监管要求下，制造端的准入门槛被明显进步，思摩尔等具有中心技术优势的制造龙头，有望首要获益于门槛进步下的份额向头部会合趋势，小企业、小作坊将被逐步清出商场。依据共同的电子烟生意处理途径等，品牌或途径的前景仍存在必定不确定性，细则实施对电子烟品牌与途径的影响宁死不屈查询。

出资建议：细则落地有望规范工作有序健康成长，门槛进步利好头部制造企业，安全继续关键举荐制造端龙头思摩尔国际、劲嘉股份，层出不穷建议注重新式烟草工业链标的华宝国际(未掩盖)、我国波顿(未掩盖)。

风险

政策细则实施的不确定影响。