[大连港吧]中信证券研判2021：A股奏响慢涨“三部曲”

11月17日-20日，中信证券2021年资本商场年会在深圳举办，线上同步直播。17日，来自中信证券研讨部分的剖析人士对2021年我国经济开展、A股商场走势及海外商场体现做出研判。 中信证券首席经济学家诸建芳以为，2021年我国经济将回到正常运转轨迹，估计2021年中...

11月17日-20日，中信证券2021年资本商场年会在深圳举办，线上同步直播。17日，来自中信证券研讨部分的剖析人士对2021年我国经济开展、A股商场走势及海外商场体现做出研判。

中信证券首席经济学家诸建芳以为，2021年我国经济将回到正常运转轨迹，估计2021年我国经济增速将到达8.9%。中信证券首席战略剖析师秦培景表明，A股当时仍然处于中期上行通道中，估计2021年A股的慢涨将阅历三个阶段，分别是轮动慢涨期、安静期和共振上行期。

我国经济将回到正常运转轨迹

诸建芳表明，2020年前三季度我国经济现已扭转了上半年负增加的局势，完成了累计增速同比转正。因而，经济康复向上的动能仍将继续，2021年我国经济将回到正常运转轨迹。

关于2021年我国经济增速将到达8.9%的猜测，诸建芳表明，看似“过高”的增速首要是因为2020年基数较低所造成的。假如将2020年和2021年平均起来看，两年的几何平均增速约为5.4%，根本契合我国当时的潜在增加水平，也较好地康复到了疫情前的水平。

诸建芳估计2020年我国是全球仅有完成正增加的首要经济体，2021年我国可能是增速最高的首要经济体之一，我国有望继续发挥全球经济康复“发动机”的效果。据测算，新冠肺炎疫情期间我国经济增量对全球的奉献份额超越2008年全球金融危机时期。

展望未来五年，诸建芳估计我国经济开展将出现六大趋势性改变。一是开始构成国内国际双循环的新格式；二是经过五位一体的要素商场变革，加速开释新的经济增加潜力；三是构成高级化的现代工业系统；四是城市群将承载更多的人口和经济总量；五是构成全球最大、最活泼的消费商场；六是构成更高水平的敞开格式。

A股慢涨将阅历三个阶段

在我国经济开展向好预期下，秦培景表明，A股当时仍然处于中期上行通道中。国内经济已从疫情冲击中快速康复，A股根本面好转。估计2021年中证800盈余增速将从2020年的-2.8%回升至14.7%。其间，估计金融和非金融板块增速分别为8%和24.9%，后者将到达近年来最高水平。

展望A股走势，秦培景估计2021年A股的慢涨将阅历三个阶段，分别是轮动慢涨期、安静期、共振上行期。

首要，从跨年到下一年二季度中期，商场都将处于轮动慢涨期。在此期间，国内根本面清晰修正，国外根本面预期跟着疫苗接种而强化，微观钱银环境偏松，方针事情密度高，商场上行动能较强。

其次，下一年二季度中至三季度，商场全体处于安静期。在此期间，根本面预期上修已比较充沛，钱银方针正常化成为重视要点，全商场注册制变革落地，商场相对比较安静。

最终，下一年四季度，商场将进入共振上行期。在此期间，兴旺经济体根本走出疫情阴霾，国内根本面增速放缓，表里循环充沛修正，全球权益商场正向共振。

详细到A股装备上，秦培景指出，在轮动慢涨期，表里根本面预期强化的大趋势下，顺周期是最重要的主线。其间，可选消费、工业板块有显着的增配价值。别的，能够统筹“十四五”规划中有望首先落地的半导体、生育方针等主题。

在安静期中，主张增配大金融和必选消费板块。在主题方面，二季度能够重视新能源与国防安全。

跟着下半年商场逐渐从安静期切入共振上行期，长时间生长潜力更大的科技板块，以及估值消化并处于盈余增速拐点的医药板块相对装备价值将会提高。

海外资金继续装备我国财物

除了A股商场，海外商场上的优质中资股也颇受出资者重视。

中信证券海外战略首席剖析师杨灵修表明，今年以来新式商场跑输兴旺商场，估计下一年跟着全球经济复苏，海外资金将继续装备新式商场(包含港股)。在根本面继续改进布景下，海外较宽余的流动性有利于港股迎来估值和根本面的戴维斯双击。人民币相对美元的强势有利海外资金重新装备我国财物，特别是蓝筹股。

展望2021年海外中资股的出资时机，杨灵修主张，在聚集“新经济”的一起，将估值合理视为装备最重要的要素。杨灵修指出，从估值性价比的视点来看，科技板块及高端制作板块中的电子器件、新能源、5G设备当时性价比较高。