[股票术语大全]“定增+融券”套利真有10%以上无风险收益吗

作者 黄思瑜 [ 一般操作方法是，投资者确定要参加某家上市公司的定增，先提早对接券商借券，定增中标的话，卖出券源，若定增价打八折，则能够确定20%的赢利。若为6个月定增，则定增股解禁后还券；若为18个月定增，则中心需求还券从头介入。一般在6个月定增中...

作者 黄思瑜

[ 一般操作方法是，投资者确定要参加某家上市公司的定增，先提早对接券商借券，定增中标的话，卖出券源，若定增价打八折，则能够确定20%的赢利。若为6个月定增，则定增股解禁后还券；若为18个月定增，则中心需求还券从头介入。一般在6个月定增中操作较多。 ]

近期商场上流行的“定增+融券”套利形式，到底是怎样操作的？

多位受访人士告知榜首财经，一般操作方法是，投资者确定要参加某家上市公司的定增，先提早对接券商借券，定增中标的话，卖出券源，若定增价打八折，则能够确定20%的赢利。若为6个月定增，则定增股解禁后还券；若为18个月定增，则中心需求还券从头介入。一般在6个月定增中操作较多。

实践上，“定增+融券”的套利形式并非横空出世，此前便已存在，仅仅近年来相对有所添加。有从事定增事务的券商和私募人士称，由于券源特别少且定增期限长，曾经这种事务量很小，不过定增新规缩短确定时以及券源跟着公募规划添加，有些券商、私募、公募等组织看到了必定的时机，但因券源规划整体仍有限，事务量仍不算大。

在业界看来，实践操作存有难度，最大的掣肘在于能满意6个月期限的券比较难找，中心会呈现担保物等危险，或许需求提早还券或许因补仓导致流动性危险；别的，也需求各个环节精准匹配，实践收益率还会遭到折价率巨细及融券卖出的商场冲击本钱影响。

经过融券卖出提早确定定增收益

“券源跟着公募规划添加，且定增周期缩短了，融券时刻也缩短了，所以‘定增+融券’的形式相对曾经更好操作了。”一位从事定增事务的私募人士（化名“汤兴”）称，定增新规提高了商场的参加度，为商场供给了更多的灵敏性。

依据2020年2月14日出台的定增新规，发行目标由不超5名或10名调整为不超越35名，发行价格为不低于定价基准日前20个交易日发行人股票交易均价的90%调整为80%，确定时由12个月或36个月调整为6个月或18个月。

汤兴称，参加定增的投资者融券确定收益，一般是做6个月定增较多，由于融券本钱相对较低。融券最长时间限为182天，若是做18个月定增，中心需求还券从头介入，这样借出方需求足够多的券，借入方需求足够多的担保物，融券本钱也更高。

那么，详细是怎么操作的，收益怎么？

汤兴告知榜首财经，投资者在确定好定增标的之后，需提早与券商约好借券，定增中标的话则能够在短期融券卖出，若定增价打八折，则能够提早确定20%的赢利，扣除本钱后收益率在14%左右。

“总收益=套利收益20%-（融券本钱10%-融券资金购买货基收益2%）/2（半年）=16%。”一位了解定增事务的券商人士（化名“张明”）列出收益公式。

一般来说，投资者需求以金融资产等担保物（有必定折价）或许现金做保证金借券，若中心一切顺利，到期后还给券源方等量的券之后，担保物或现金被退回，券源方主要是赚取其间的费率。

张明告知榜首财经，券一般来自于券商自营、社保基金、公募基金、大户或许是私募。其间大部分券源把握在大券商手中，一方面大券商经过自营事务持有一些券，另一方面作为券源一个重要途径的公募基金，乐意将手中的券借给大券商，由于大券商的代销才能较强。

“公募和私募基金都有在做（定增+融券形式），对公募基金来讲，它们手上有券源或许有一些背靠大券商，借券更简单，或许操作也更灵敏一些。”汤兴称。

有大型券商相关事务人士称，由于公司有一些定增项目，依据监管和券商规则，定增方不允许融券，归于套利行为，所以由于合规问题做得比较少，“针对同个标的，一家公司不能既做定增又做融券，但要是放在两家券商分隔做，就很难说这是不合规的”。

一位小型券商相关事务人士则称，由于他们没有定增项目，所以能够做相关的融券事务。

危险几许？

在业界看来，“定增+融券”的形式能够招引部分投资者参加定增，改进上市公司融资难的窘境，但一起也存在一些难点和危险。

张明剖析称，从好的视点来看，一方面，该形式会添加投资者参加定增的志愿，究竟经过融券卖出获取固定的收益，这样就把解禁期内股票跌落的危险给屏蔽掉了，若解禁后股价上涨，还能够经过卖出股票还现金的方法给券商，投资者获益更大。关于上市公司而言，则因而完成再融资。

有多方业界人士告知榜首财经，在定增新规之前也存在这种提早确定收益的方法，此前科创板便有这样的事例，不过目前科创板现已不让做“定增+融券”的形式。

券源是业界以为的一大难点。

“券商券源不是特别多，即便是头部券商的券源也不能用丰厚来描述，不是说你想要哪个券它都有。像确定6个月这么长时刻的券比较难找，由于其间或许存在一些不行预期的危险。”张明称。

也有较多受访人士对券源的来历持疑，在券源比较严重的状况下，是否存在不合规的借券方法？

此外，定增确定时也或许发生商场环境改变、担保物价值跌破预警线、定增标的股价动摇太大等危险。

张明举例称，有一种状况是，一家上市公司宣告定增计划之时，成为商场的一大利空，导致该公司股价呈现大幅跌落，那么买券者不必定会依照原有的价格接，或许卖出券的时分无人接手；还有一种状况是，在股票确定时，商场呈现大幅跌落，抵押给券商的担保物价值也呈现大幅下降，跌破预警线，那么这时分投资者需求及时补仓，由此或许导致流动性危险。

实践操作需求各个环节的精准匹配，一起需求手上有非现金担保物。实践收益率还会遭到折价率巨细及融券卖出的商场冲击本钱影响。

汤兴也提示称，有些参加定增的投资者以1：2的杠杆借券，这是一个比较惯例的杠杆，不能再比这个高，不然或许会有危险；别的，有些是做双杠杆，即融券用杠杆，参加定增的资金也用了杠杆，尽管这样收益较大，可是危险也较大。

“不太喜爱配合定增参加者套利的上市公司。违规与否且不说，上市公司仍是应该着眼于未来，经过定增引入愿与公司共生长的长时间投资者。”有业界人士如是称。