[长江经济带概念股]今日最具爆发力的六大黑马（11.20）

妙可蓝多(600882)：股权鼓励草案落地 长时间逻辑再次夯实 类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2020-11-19 [事情概述] 11/17 妙可蓝多发布2020 年股权鼓励草案，本次颁发鼓励方针权益共1200 万份，占公司总股本的2.93%。其间，1)股票期...

妙可蓝多(600882)：股权鼓励草案落地 长时间逻辑再次夯实

类别：公司 组织：华西证券股份有限公司 研究员：寇星 日期：2020-11-19

[事情概述]

11/17 妙可蓝多发布2020 年股权鼓励草案，本次颁发鼓励方针权益共1200 万份，占公司总股本的2.93%。其间，1)股票期权600 万份，颁发方针是196 位中心技术(事务)人员，行权价格34.45 元/股，公司成绩考核方针为2021/2022/2023 年运营收入别离到达40/60/80 亿元，估计2021-2024 年股票期权摊销本钱别离为1,224.69/843.26/417.15/99.81 万元。2)限制性股票600 万份，颁发方针包含高管和31 位中心技术(事务)人员， 颁发价格为17.23 元/ 股，成绩考核方针同上， 2021-2024 年限制性股票的摊销本钱年别离为5,242.76/3,220.76/1,343.19/303.30 万元。

分析判别:

1)股权鼓励方针根本契合商场预期。股权鼓励方针2021-2022 年收入别离为40 亿元/60 亿元，依据公司产线和商场动销状况，咱们判别有望到达，给予公司管理层较强决计。公司奶酪棒现在商场求过于供，咱们判别公司当时产线数量约在24-26 条，现在月产能和产量或许已完成翻倍，下一年一季度有望超30+生产线。奶酪棒在年末估计完成26 条+预期下，下一年最保存估计26 亿产量，销售额需求依据商场需求和竞赛来决议。因为现在竞赛对手产线均较多大幅低于公司，未来两年对公司竞赛搅扰力度将较弱，料铺货+投合需求有望超越股权鼓励方针，然后初期给予公司管理层较强决计。

2)最重点在于2023 年方针夯实中长时间生长预期。2023 年80 亿收入方针，较2021 年方针翻倍，咱们判别中心增加驱动仍来自于奶酪事务。此前商场关于奶酪棒大单品爆红后的增加可持续性存在必定疑虑，2023 年收入方针的清晰显现公司关于奶酪事务的开展决计，提高了奶酪事务中期生长能见度，也预示着公司将尽全力做好做大奶酪事务的决计不改。

3)现在动销杰出，下一年净利率有望提高。产能扩张一起，公司全体动销较好，分区域来看，咱们判别北方商场有较大打破，现在途径点数估计有28-29 万家，本年方针点数有望至30 万家。商场份额方面，到9 月份现已是凯度市占率榜首(35%)。费用方面，咱们判别四季度公司对销售费用有所操控，但绝对值仍会增加，下一年考虑规划效应，以及首要竞赛对手仍然产能受限不支持全面价格战，咱们估计销售费用率下降，净利率有望快速提高。

出资主张

当时为股价阶段低点，是重要的布局时点。股权鼓励草案将显着提高公司长时间预期。长时间来看职业增加确定性强，公司奶酪棒竞赛力最强，且未来1-2 年大概率可坚持显着的产能和销量绝对优势。公司存在较大预期差，咱们看好公司在柴总领导下的奶酪事务的高速开展。下一年估计奶酪棒收入有望持续翻倍，带给公司更好的毛销差和净利率。前期公司实控人高位定增，下一年收入和赢利预期开释概率也加大。保持盈余猜测2020-2022 年净利别离为0.85/4.28/6.83 亿元，现在股价对应2021 年P/E 为35.9 倍，保持买入评级。

危险提示

①产能投进不及预期；②商场竞赛加重危险；③运营管理危险；④食物安全问题。

东材科技(601208)：运营拐点已至 新资料布局将迎收获期

类别：公司 组织：东吴证券股份有限公司 研究员：陈元君/柴沁虎 日期：2020-11-19

出资关键

国内绝缘资料领军企业，多元化布局新资料：公司历史悠久，在绝缘资料范畴深耕半个多世纪，自2011 年上市以来，逐渐在新资料范畴多元化布局，现在光学膜资料现已进入成绩兑现期，电子树脂事务也正在放量，新资料事务的开辟不只有用对冲了绝缘资料事务单一形成成绩大幅动摇的危险，更在进口代替的机会中明显提高公司的成绩中枢。

高端光学基膜使用广泛，国产代替空间大：高端光学基膜的需求端首要液晶显现面板、触控板、柔性面板、各类电子器件等，依据咱们测算，当时面板对光学基膜的需求算计超越20 亿m2，触控板范畴需求约1.7亿m2，仅LCD 和触控板两个范畴算计商场规划就到达120 亿元。当时高端光学基膜商场份额首要为由日、韩厂商分割，现在公司光学膜产品在中高端离型膜和保护膜范畴获得杰出口碑，公司经过外延内生扩大光学膜产能，有望充沛捉住上游资料国产化的机会。

高端电子树脂获益于5G、芯片工业，国产化进行中：5G 快速开展、芯片自主兴起，催生高频高速覆铜板的需求大幅提高，高频高速覆铜板的换代带动高端电子树脂的需求提高，咱们估计高端电子树脂商场规划在百亿级。当时高频高速覆铜板用高端电子树脂仍以进口为主，公司开宣布的碳氢树脂、马来酰亚胺树脂等有望抢抓进口代替机会。

绝缘资料事务稳健开展：公司在绝缘资料范畴的堆集颇深，现在现已是国内绝缘资料龙头企业。绝缘资料下流首要使用于光伏和特高压职业，中长时间看两个下流职业需求都有稳健的增加，公司职业位置安定，事务不需额定的资赋性投入，事务板块稳健运转。

盈余猜测与出资评级：咱们估计公司在2020~2022 年完成归母净赢利别离为2.02 亿元、3.04 亿元和5.09 亿元，EPS 别离为0.32 元、0.49 元和0.81 元，当时股价对应PE 别离为34X、22X 和13X。考虑到公司的光学膜和电子树脂资料进入放量期，未来成绩确定性生长空间高，初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：在建产能投产进展不及预期的危险；下流客户认证不行顺畅的危险；绝缘资料需求和价格大幅动摇的危险。