[优化投资环境]2012年或是A股新一轮牛市起点

翻过感伤的2011年，结合估值、宏观经济、流动性与股市本身周期，判别2012年或将是A股转机之年，年K线有望在2012年看到一根阳线，也有望成为A股新一轮牛市的起点。2012年上证指数下部区间在2000点邻近，上部区间有望应战3000点大关。 全体估值见底 部分呈现分...

翻过感伤的2011年，结合估值、宏观经济、流动性与股市本身周期，判别2012年或将是A股转机之年，年K线有望在2012年看到一根阳线，也有望成为A股新一轮牛市的起点。2012年上证指数下部区间在2000点邻近，上部区间有望应战3000点大关。

全体估值见底 部分呈现分解

当时，悉数A股估值约为13倍，沪深300估值为10.35倍，中小板全体估值也从年内高点3067点时40倍快速下降到当时的30倍。与前史比较，A股全体估值水平现已处于底部，与998点、1664点时的估值适当。从商场结构来看，是大盘蓝筹股拉低了全体估值水平。上证盈余指数估值2011年已创出前史新低，最低至8.43倍，低于2011年前的前史最低位——2005年10月28日的9.89倍。

与世界老练商场比较，现在上证综指估值为12.02倍，低于道指、标普500、日经225，纳斯达克等重要商场指数；市净率除了略高于日经225指数外，均低于上述各指数。所以从估值来看，A股商场现已具有必定的吸引力。

流动性将显着改进

从商场流动性来看，2012年解禁股为4313.69亿股，较2011年减少了17.69%。并且2012年解禁顶峰在年底，上半年解禁压力相对较小，解禁股数量仅占全年的25%。从钱银供给来看，M1、M2通过2009年非常规地大幅上涨与2011年非常规地大幅回落后，考虑到政府持续消化反危机时投进的天量钱银，2012年M1、M2所代表的流动性或许缓慢上升，但仅仅是回归常态罢了，不具有全面放松条件。

最近几年来，每逢股市严峻低迷时，全球各国都会出台一些救市办法。2008年10月全球股灾时，美国推出了7000亿美元的救市计划，且美联储接连降息。我国财政方针和钱银方针双双转向：确认了4万亿影响计划，一起加大信贷投进；2010年7月，沪指下跌2700点邻近，美联储开端用资金购买国债，我国央行接连6周净投进，国家发改委初次发布七大战略新兴工业。这次也将不会破例。跟着贷款实贷实付以及新增信贷结构性放松和存款准备金率适度下调，估计2012年钱银供给量有望呈现小幅上升。

申银万国证券估计，2012年信贷规划和钱银供给处于较为平衡情况，存在前松后紧的或许。2012年全年新增信贷规划将达8万亿元，M1、M2同比增速上升至15%。现在来看，除了存款准备金率处于前史最高点外，其他钱银方针东西都处于常态区间内，特别是跟着通胀大幅回落至3.5%的水平，有组织猜测乃至央行还有或许降息。

流动性改进对应股票商场的全体估值水平亦将逐渐改进，但宏观调控带来的经济下滑趋势正日趋显着，商场遍及预期2012年的一、二季度才或许看到经济和企业盈余的底部，而在此之前商场仍将处于企业盈余下滑和估值改进两股力气此消彼长的博弈中。瑞银证券估计，未来3~6个月，即使2100点不是肯定低点，也不至于是肯定高点。当时买入在未来3~6个月内取得肯定报答的概率适当大。

一季度商场将触底上升

结合马丁出资时钟理论，当时商场正处于第1个阶段：即债券涨、股票跌、产品跌。接下来，也便是2012年一季度，股票商场将见底上升。但考虑到流动性还不会强烈开释，且商场长时间积弱，短时间内走出单边牛市的概率较小，可是失望到极致或许会诱发达观心情的呈现，从而使指数的上行区间有应战3000点大关的或许。

假如依照2008年A股最低PB估值，上证指数约跌到1950点。但这样的估值对应着全球金融海啸和2008年四季度非金融上市公司全体亏本的情况。假如给予2012年商场8~11倍的动态市盈率和10%～20%的盈余增速，那么上证指数动摇区间为2000~2900点。“依照失望估计，2012年像2008年那样，上证指数违背10年线17%的话，商场极限位在1950点左右。”

深圳晟泰出资办理公司出资总监薛冰岩从技能视点剖析。

业界资深技能专家剖析，A股曩昔20多年的前史经验标明，大小熊往往替换而至，跌幅到达55%的熊市一般5年一次，75%的熊市10年一次，40%的熊市则3年一次，2001～2005年是一轮跌幅55%等级的熊市、之后是2008年的75%等级的熊市，这次从3478点首要不会是50%和75%，应该是40%等级的，也便是说这轮熊市的合理低点，依照40%的跌幅测算，合理方位应该是2086点。

2012年一季度，股市将迎来温文动摇的筑底反弹行情，但在出资上还不能太急进，挑选具有攻防兼备的出资时机是最佳战略。本刊以为，2011年“十二五”规划停留在概念阶段，2012年才是真实的“转型”之年，一季度看好两类出资主题：

一是调整充沛的消费股。持续完善结构性减税方针将是2012年政府工作的主基调，跟着人口盈余步入结尾，“刘易斯拐点”带来劳动力成本上升，居民收入占比上升将带动国内消费率的提高。消费晋级或许将是贯穿2012年的主题，近期消费板块呈现补跌，但消费股仍然有厚实的基本面支撑，当股价回落到必定的起伏，又会引发很多资金的追棒。重视补跌后的酿酒食物、医疗保健、旅行酒店出资时机。

二是新兴工业股。国务院将节能环保、新一代信息技能、生物、高端配备制作、新能源、新材料和新能源轿车七个工业列为未来5年内要点开展的目标。在此之后，经济转型布景下的战略新兴工业成为中线资金炒追逐的热门。相对更看好节能环保、化工新材料、TMT等细分范畴。

除了这两大出资主题外，因为一季度有望见到经济增速下滑的低点，重视GDP短周期调整完毕的周期重估，看好金融、房地产、券商职业周期性板块。