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四川百利天恒药业股份有限公司（下称“百利天恒”），日前向科创板提交招股说明书，现在情况为已受理。此前，百利天恒曾两度冲刺创业板均以失利告终。

据招股说明书宣布，百利天恒此次搜集资金14.22亿元，首要用于抗体药物临床研讨项目、肿瘤治疗范畴立异抗体类药物研发项目、抗体药物产业化建设项目及新冠治疗范畴立异抗体类药物研发项目。

百利天恒创始于1996年，其业务到现在首要包含化药制剂与中成药制剂业务和立异生物药业务板块。其间化药制剂与中成药制剂业务是百利天恒出售收入的首要来历，而立异生物药现在没有为百利天恒带来出售收入。

2018年至2021年6月30日，其化药制剂与中成药制剂业务的出售收入分别为110,852.92万元、120,450.50万元、101,104.88万元及42,217.98万元，占百利天恒主营业务收入的比例为100%。

虽然百利天恒具有可以为其带来安稳收入的业务线，但与此同时，一方面，百利天恒的制剂业务遭到相关政策、国家药品会合收买的影响，出售收入大幅下降；另一方面，其立异生物药业务不只需求制剂业务的反哺，且研展开开缓慢。

创收产品不符合政策要求

百利天恒的主营业务收入均来自化药制剂与中成药制剂业务板块。其间化药制剂首要由麻醉类、肠外营养、抗感染类和儿科类等细分范畴药品构成，2018年至2021年6月30日估计产生的收入占主运营收入的比例分别为80.61%、79.84%、81.24%和79.56%；中成药制剂首要由黄芪颗粒和柴黄颗粒构成，2018年至2021年6月30日估计收入占主营业务收入的比例分别为19.39%、20.16%、18.76%和20.44%。

从收入占比来看，化药制剂下的麻醉类产品是百利天恒的第一大类产品，也是其主打并持续推广的化药制剂类产品，首要有丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、丙泊酚乳状注射液和盐酸右美托咪定注射液三款产品。2018年至2021年6月30日期间，麻醉类产品的出售收入分别为61,883.52万元、71,801.82万元、58,576.06万元和23,423.38万元。

根据国家药品会合收买的相关要求，关于参与全国公立医疗机构会合收买申报的仿制药，需求通过国家药品监督管理局对仿制药质量和作用的一致性点评。而百利天恒的麻醉类药品盐酸右美托咪定注射液娴熟未通过一致性点评，因此未获得参与该产品国家药品会合收买的资格，跟着会合收买在全国范围内进一步实施，2020年该产品的出售收入同比下降75.38%。

另一款麻醉类产品丙泊酚中/长链脂肪乳注射液也未能通过一致性点评，而该产品自2021年起归入国家药品会合收买范畴，2021年上半年受此影响，该产品的出售规划已有所下降，未来该产品是否会同盐酸右美托咪定注射液松软出售收入产生大幅缩水值得注重。此外，从产品收入占比启航，丙泊酚中/长链脂肪乳注射液2018年至2020年的收入比重在百利天恒的众产品中一贯位居第一位。

一边靠补助盈利，一边现金分红

百利天恒现在虽有添加立异生物药业务板块，但该板块到现在并未产生出售收入，其主营业务收入依托的依旧是起步业务化药制剂与中成药制剂业务板块。

成果方面，百利天恒2018年至2021年6月30日完结净利润分别为3,282.89万元、774.23万元、3,792.29万元和-2,348.37万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1,821.45万元、-3,812.07万元、-2,504.05万元和-3,289.27万元。

事实上，除2018年外，2019年至2021年6月30日，百利天恒所完结的运营总收入均不及运营总成本,运营总收入扣除运营总成本后分别为1,395.05万元、-5,880.27万元、-4,228.85万元及-4,292.49万元。从宣布数据来看，百利天恒得以盈利首要归因于其他收益项目，2018年至2021年6月30日，百利天恒的其他收益分别为2,894.37万元、7,084.8万元、8,515.41万元及1,477.19万元。

据陈说宣布，百利天恒的其他收益内均为政府补助项目，首要为其收到的企业残疾人作业增值税退税、经济开发区管委会展开奖励资金和研发项目相关的政府补助等。

此外，百利天恒每年都有至少百万元的现金分红，数据闪现自2018年至2021年6月30日，每年现金分红分别为1,000万元、1,800万元、200万元及2,000万元。

研展开开缓慢

关于扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的赔本，百利天恒标明，到现在其立异生物药没有产生出售收入，且没有有立异生物药获批，叠加其研发投入较大，化药制剂与中成药制剂的盈利水平无法完全掩盖研发开支，导致百利天恒在扣除非经常性损益后出现赔本。

换而言之，百利天恒现在的立异生物药不只需求其化药制剂和中成药剂业务的反哺，甚至有少量蚕食制剂业务的盈利。此外，到现在，百利天恒具有在研项目42项，未来仍面临较大的研发投入。数据闪现，在研发投入方面，2018年至2021年6月30日百利天恒投入金额分别为14,357.54万元、18,141.07万元、19,569.88万元和11,271.13万元；研发投入占运营收入比重2018年至2021年6月30日分别为12.92%、15.03%、19.32%及26.64%。

百利天恒对研发的投入虽多，但其研发展开却不一无是处。数据闪现，百利天恒在立异生物药业务板块所投入的研发费用分别为7,507.02万元、10,678.87万元、

11,700.32万元和7,326.29万元，占研发总投入比重过半；到现在，百利天恒具有立异生物药在研项目16个，其间1个处于II期临床研讨阶段，6个处于I期临床研讨阶段。

专利方面，到现在百利天恒已获得42项境内授权发明专利，4项境外授权发明专利。具体来看，在境内专利方面百利天恒的展开较为缓慢，在42项境内授权发明专利中，自2017年及2018年分别申请了一项专利后，百利天恒并无其他专利申请。

此外，百利天恒还获得授权16项实用新型专利及21项外观设计专利，其间实用新型专利方面，首要触及比方杯子、消毒柜、传递柜、低温箱等什物设备方面的专利而非中心产品方面的研发专利。