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导读：MarketWatch专栏作家张(J.J.ZHANG)撰文指出，新加坡早年了解的靠移民推动经济添加的方式现已无法持续，而前进生产率的极力又徒劳无功，怎样找到新的可持续添加之路是他们其时的严峻应战。以下即张的议论文章全文：本年3月，伴随开国总理李光耀去世...

导读：MarketWatch专栏作家张(J.J.ZHANG)撰文指出，新加坡早年了解的靠移民推动经济添加的方式现已无法持续，而前进生产率的极力又徒劳无功，怎样找到新的可持续添加之路是他们其时的严峻应战。

以下即张的议论文章全文：

本年3月，伴随开国总理李光耀去世，新加坡的整整一个时代也画上了句号。李光耀现已亲眼见证了新加坡独立以来的半个世纪前史，目睹了自己的真知灼见获得的丰硕作用。这个城市国家现已成为亚洲的金融首都之一，东盟傍边无关宏旨的人物，具有了大大逾越本身规划的经济和工业实力。

惊惧关于他的铁腕风格，关于他作用证明方法合理性的观念，许多人都会提出质疑，但没有谁会否定他的成功，他的奉献精神，以及他对新加坡和新加坡公民的爱。正因为如此，他的去世在新加坡掀起了前所未有的群众集会浪潮，咱们都在表达着对他的喜爱和对他故去的悲痛，这样的现象广泛了国家的每一个角落。前来吊唁的民众排起长队，有人甚至等候了八个小时，而周日举行国葬时，相同有许多新加坡人冒雨来到街头为他送行。

逝者已矣，传统的七天哀悼期结束之后，新加坡有必要向前看了，他们得首要明晰自己现在该向何处去，尤其是在经济方面。新加坡是会接连既定政策，仍是会走出新路，在一位新领导人的引领下进入一个全新的世界？

要想猜想新加坡的经济未来，首要就有必要了解他们现在面对的应战，以及这些应战对潜在的出资者意味着什么。

或许，关于新加坡而言，最根柢的主题就是资源，或许说资源的短少。这个国家的面积只需277平方英里，大约只相当于六个迪斯尼乐园。新加坡几乎没有耕地，没有天然资源，没有淡水供应……不过，他们确实具有一个非常优胜的地理位置，这里是全世界最繁忙的买卖枢纽之一，控扼联接欧洲、东南亚与南亚的要道，这才抉择了他们能够培育出一个健壮的制造业基础，并且毕竟展开出健壮的金融和高科技部分。

假设非要说天然资源，他们能够创造经济添加的最重要天然资源就是人——健壮的职业道德观，廉洁的政府，以及深思熟虑的长期政策。人的资源在前史上早年是他们成功的要害，但是在未来却可能成为软肋。日本的老龄化和人口减少问题现已是众所周知，而新加坡甚至犹有过之。国民总人口不过300万，生育率低到1.2，甚至还不及日本的1.4，至少需求翻一番才华确保人口规划的持续。一朝一夕，新加坡必定要面对经济产出的天然下滑趋势。

政府对此心知肚明，妄图采用各种方法来解决问题，比如用飞机接来外籍作业者，由后者来补偿人力，确保国家的工业和经济引擎能够持续作业。这样的方法在初步的一二十年间确实发挥了必定的作用，非本国人口从1990年的40万一举添加至2013年的逾越200万，这也就意味着，这个城市国家近40%的居民都是外国人。

世界银行的数据闪现，以2010年的美元核算，从1990年到2013年，新加坡的国内生产总值由500亿美元一路添加至2000亿美元。但是，假设以人均数字来衡量，则只是从1万6000美元添加到3万6000美元算了。新加坡确实能够展开自己的经济，但是这很大程度上都要依托来自外部的“输血”。

最近几年间，这种政策的副作用日益显露出来。过度拥堵、房地产价格上涨，以及新加坡人对外来人口许多涌入的不满情绪，这一切迫使政府改弦更张了。这个早年热烈欢迎外来人才的国家现在初步关闭大门，束缚外人入境了，2014年间，新加坡的人口添加速度创下了近十年的新低。政策的这种转向现已让许多企业受到了影响——许多食品店和餐厅因为人手短少而关门，甚至在新加坡展开业务的跨国企业都发现，要在当地招募人手正变得愈来愈困难。

在意识到这种以移民为基础的添加现已难以持续之后，新加坡政府的政策最近转向了前进生产率，即抢夺以更少的人来创造更多的价值。这一政策迄今为止应该说是失利了，劳动生产率2014年不但没能抵达2%到3%的添加方针，反而下滑了0.8%。

无法再输入添加，而生产率又难以前进，新加坡政府天然就陷入了困境。或许新加坡国民是甘心选择更低速度，但安稳可持续的添加，但是出资者关于未来的潜在酬谢，却不能不在心里画一个巨大的问号。

iSharesMSCISingaporeETF(EWS)的表现也证明了这种担忧的日益广泛，近三年几乎是没有上涨，而与2007年金融危机前的水平比较，展开也极为有限。这一ETF的29支成份股底子都来自新加坡的重要企业，比如星展银行和新加坡电信等。惊惧一些企业在挨近国家获得了展开机遇，但是客观说来，这些机遇应该是归于新式商场或许东盟，而与新加坡本身无关。要把握这些机遇，还不如爽性出资针对那些国家的ETF，比如马来西亚(EWM)、印度尼西亚(EIDO)或许菲律宾(EPHE)更加靠谱。

惊惧新加坡现在依然是亚洲最成功的经济故事之一，但是人才和出资比赛的风向现已发生了戏剧性的改动，在帮忙越南和菲律宾这样的国家获得创纪录的添加速度，而新加坡习气的人力驱动方式现已成为前史。这依然是个巨大的，充满生机的经济体，但是人口的实践和生产率的前进乏力必定会对未来的添加构成巨大的应战。只是，假设说以前的五十年证明了什么的话，那就是，千万不能随意看扁新加坡。