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形象功用一直以来都是华为旗舰手机的特征之一。据报道，华为顾客业务CEO余承东发布称，将在形象领域再次跨越自己。7月29日，华为P50系列即将发布一项业界创始的全新移动形象技术。

点评：从全球光学镜头的运用看，手机、视频监控、车载摄像机是三个最大的终端商场，能够很大程度上影响光学镜头模组工作的全体趋势。声威陈说闪现，近年来全球光学镜头模组坚持添加趋势，2017年商场收益约为57.31亿美元，估量2021年可达约73.67亿美元。此外，机器视觉商场作为具有较大展开潜力的下贱运用领域近年来添加力不从心。

联合光电（300691）首要产品为高端变焦镜头，华为是公司中心客户。

联创电子（002036）是国内光学镜头领域佼佼者，华为镜头产品供货商。

2021-06-22联合光电(300691)安防镜头龙头轿车电子等带来新引擎

专业镜头、光电产品及系统解决方案供货商。公司是集光成像、光闪现、光感知为中心技术的专业镜头光电产品的出产商，也是国内具有光学变焦、光学防抖技术，掌握了光学镜头及光电产品的规划开发、超精密模具技术及智能制造技术，具有非球面镜片、菲涅尔镜片、安闲曲面镜片等中心光学器件的制造工艺，能够快速为客户供给高端个性化规划概括服务商。现在产品首要运用于安防监控（2020年占比73%）、消费电子、智能闪现、自动驾驶等产品线，联合光电以龚俊强为主的创始团队工作经验丰富，其他公司现在在高端监控镜头领域处于全球铲除方位，一同布局毫米波雷达、激光投影、AR/VR等其他非安防领域。根据公司2021年Q1营收3.44亿元，同比添加5.15%，归母净利润为1536万元，同比添加255.23%，闪现公司在新领域的拓荒才干。

底子盘：安防商场安稳展开，大客户叠加技术堆集先发优势明显。全球范围内，安防设备商场全体坚持安稳展开态势，但随着AI、光学防抖、大倍率变焦、超高清等新技术打破安防监控距离，2B到2C端消费级商场将开释更大潜力，TSR猜想2021年安防镜头销量2.45亿件，复合增速7.2%，公司安防产品可完结720P-8K分辨率、3-100倍率光学变焦，安防高清一体机镜头占有较大商场比例，产品打入国内安防商场前三海康威视、大华股份、宇视科技，毛利率和ASP较高且公司将随从客户长期安稳成长。

车载镜头、毫米波雷达等轿车电子、智能闪现成为成果新引擎。公司可凭仗安防领域技术和品牌延伸到车载和智能闪现领域（详见我们正文品牌拆解），（1）车载领域，分车载镜头和毫米波雷达等，其间我们猜想2021年国内车载摄像头镜头商场规划为119亿元，毫米波雷达2021年国内车载商场规划为182亿元，公司现在在车载镜头已通过ISO认证，并正逐渐通过下贱模组厂商向广汽本田、长城轿车等整车厂商推广，而毫米波激光雷达归于公司新品，根据公司年报及2021年5月21日出资者互动途径回复，公司毫米波雷达产品已进入国内某些车厂进行检验阶段。（2）智能闪现如激光投影和VR/AR等，根据公司2020年非公开发行股票预案，公司安身菲涅尔镜片的技术和VR/AR所需的其他光学元器件技术，一同由下贱客户供给部分技术辅导、参数方针，现在已成功的研发了VR/AR一体机，取得了客户的认可，且公司拟定增项目2021年有望投产在即，达产后可完结200万套新式投影镜头产品以及58万套VR/AR一体机带来成果新拉动。

估值及猜想：我们估量公司2021-2022-2023年年经营收入分别15.96、20.04、25.65亿元；归母净利润分别1.00、1.52、2.03亿元，同比添加101%、52%、%，对应EPS分别为0.45、0.67、0.91，对应2021-2022-2023年PE分别为35、23、17，概括考虑公司在安防变焦高清的龙头方位和品牌转向轿车车载和毫米波激光雷达等处于第二成长曲线成长拓荒阶段以及可比公司估值水平，初度掩盖，给予“买入”评级。

轿车电子等展开不及预期；商场竞赛风险；前五大客户会合风险；工作空间测算差错风险；非公开发行及募投项目展开不及预期风；研报更新不及时风险。

2021-06-22联创电子(002036)光学赛道持续优异车载镜头高添加可期

光学工作新星企业，掌握优质客户群。联创电子树立于2009年，并于2015年成功上市。公司专门从事各类光学镜片、镜头、形象模组的研发和出产。尽心打造中心技术优势，其光学镜头的研发规划、精密光学模具加工（塑胶镜片、塑胶结构件和模具等）、模造玻璃镜片成型、高清广角镜头制造才干均靠近一流水平。公司不只跟闻泰、华勤等消费电子ODM厂商坚持出色合作关系，也直接供给GoPro、特斯拉等海内外出名客户。

深度布局车载镜头商场，成功进入特斯拉车载镜头供给链。自动驾驶商场快速展开，车载镜头商场迎来快速展开期。公司于2009年树立光学事业部，2016年通过特斯拉认证，2018年初步批量供货特斯拉，2019年通过全球自动驾驶龙头MobilEye认证，2020年成为华为自动驾驶镜头供货商。此外公司活泼接洽国内造车新势力，未来有望完结在蔚来、特斯拉等企业批量供货。

盈利猜想、估值及出资评级。公司车载镜头卡位较好，高清广角镜头及手机镜头技术堆集深重，未来有望持续获益。我们猜想2021-2023年公司归母净利润分别为4.30/5.36/6.56亿元，对应EPS分别为0.41/0.51/0.63元，考虑到光学赛道优质且公司在车载镜头的活泼卡位，参看工作永新光学等可对比公司估值，给予2021年35倍PE，对应方针价14.35元，初度掩盖，给予“强推”评级。

手机需求不及预期，自动驾驶渗透率不及预期，新冠疫情海外延伸。