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白酒板块：酒企收款出色，报表动力满足。Q3首要酒企打款备货顺利，大多数酒企全年政策基本完结，估量收入端可坚持稳健添加，报表动力满足，不过部分酒企或提前考虑后续经济放缓带来的需求不确定性，或将有所蓄力。分价格带看，高端酒：茅台直销途径加速放量，估量收入环比进步，Q3收入/获利有望同增14%/15%；五粮液整体稳健放量，计划外/经典五粮液占比进步，利好吨价及盈利，估量Q3收入/获利同增18%/20%；老窖全年任务基本完结，费用端持续优化，支撑获利端高弹性，估量Q3收入/获利同增20%/25%。次高端及中档酒：扩张型次高端或健康降速，区域龙头报表具有添加加速潜力。其间，汾酒9月底基本完结全年出售任务，各系列产品坚持快速添加，青花接连高增占比进步，估量Q3收入/获利添加48%/70%；洋河梦6+三季度添加约30%，估量Q3收入/获利同增17%/13%；古井产品结构持续晋级，古8以上产品坚持高增，估量Q3收入/获利添加23%/20%；水井坊发力高端，量价均具有梦想空间，估量Q3收入/获利增速为30%/35%；今世缘新版四开局势顺利，V系高速添加，疫情扰动下估量Q3收入/获利添加19%/22%。

大众品板块：运营压力明显，龙头提价应对，底部信号闪现。Q3大众品板块需求疲软，本钱压力全面体现，企业初步酝酿提价，底部信号初步闪现。分子工作看，啤酒：Q3销量承压，本钱上行推动提价，估量青啤收入/获利同比-1%/+8%。乳业：液奶需求相对坚固，奶价涨势接连，乳企通过缩短促销、优化结构及提价以应对本钱压力，估量伊利收入/获利添加10%/5%。饮料：需求复苏略有放缓，PET等本钱上行提速，东鹏省外扩张顺利支撑营收高增，本钱压力开释拖累盈利，估量Q3收入同增25%，获利增速略慢于收入。调味品：整体需求恢复疲软，本钱压力明显上行，企业高空费用投进减少、酝酿提价等自愿初步增强。其间，海天运营稳健，估量Q3收入/成果同比+5%/-5%，获益公司活泼调整，估量千禾收入/获利同比+5%/-12%、中炬同比-9%/-35%、榨菜同比-2%/-12%，环比均有所改善，而估量天味同比-10%/-30%、恒顺同比-15%/-40%,二者运营压力扩展。连锁：绝味开店稳增，出资收益贡献获利，估量Q3收入/获利同增15%/65%；巴比主业添加平稳、团餐完结高增，盈利获益猪价下行及费用管控而环比改善，估量Q3收入/获利同增18%/10%。烘焙：安琪国内需求安稳，本钱压力环比加剧，估量Q3收入/获利同比+12%/-25%；学生受疫情重复、双减政策等影响而收入放缓，高基数下本钱进步致成果承压，估量Q3收入/获利同比+5.6%/-25.7%。速冻：安井产能途径拓荒顺利，估量营收完结稳增，本钱上涨、比赛加剧、高毛利产品占比下滑等扰动盈利，估量Q3收入/获利同增23%/10%。休闲食物：洽洽营收环比改善，本钱相对安稳，估量Q3收入/获利同增16%/4%，保健品：仙乐因海运及疫情而运营承压，估量Q3收入/获利同比+7%/持平。

出资建议：白酒首选高端龙头，食物布局底部改善。

1）白酒板块：高端已至价值区间，首选茅台、老窖，配备具有革新预期的区域龙头古井、洋河。尽管商场仍担忧消费税政策意向，板块估值已有反映，当下已回落至合理区间。考虑三季报白酒板块报表动力仍足，次高端在本年途径推动的高添加后，下一年将大概率面临降速压力，而以茅台为代表的高端白酒量价空间一同翻开，估量茅台收入添加中枢加速至15%以上，当下性价比更高。举荐标的上，首推高端茅台、老窖、五粮液，一同区域龙头古井和洋河均有革新预期，成果具有超预期潜力。

2）食物板块：成果底部闪现，布局小看值改善。食物板块三季报成果明显承压，建议遴选仅是需求节奏不坚定，但工作逻辑并未改动，当下部分龙头现已提价应对，建议其时活泼把握小看值改善机遇。分子板块看，乳业伊利白奶需求景气接连，盈利上升通道已打开，其时PE估值下一年22倍，底部批改20%以上空间清楚，若盈利进步持续完成，则未来两年市值具近翻倍潜力，是当下小看值改善首选标的。安琪活泼提价应对本钱压力，显现公司强定价权，其时下一年PE估值仅24倍，收益空间满足，洽洽长期动能坚实，当下逐步走出困境，一同注重仙乐小看机遇。

3）啤酒板块：高端化逻辑不变，首推青啤和华润。疫情重复、区域雨水致短期销量承压，但板块高端化逻辑不变，估值回落后值得布局，优先青啤和华润。