半导体上市公司龙头光大期货：4月17日有色金属日报

　　铜：美元走弱铜价走高

　　1、微观。本周美发布的数据显现美3月CPI同比5%，低于预期5.1%和前值6%，但中心CPI同比增5.6%略高于前值；美国3月PPI同比增2.7%创27个月最低，环比意外下降；一起发布的上星期初次请求赋闲救助人数超预期上升至一年多高位。通胀降温文工作放缓使得美联储5月加息预期快速降温，美元快速走弱，推进铜价体现偏强。国内方面，国内社融数据继续超预期，但M1M2剪刀差再次扩展，且CPI超预期回落，标明了当时经济现状仍不达观，商场也在等待更多方针指引；不过我国3月进出口全面超预期，出口同比增14.8%，进口同比仅降1.4%，进出口呈现回稳信号，能否接连有待按察。

　　2、根本面。铜精矿方面，国内3月进口量同比下降7.47%至202.1万吨，累计同比降至添加4.7%，但国内TC报价维系在偏高位运转，阐明国内铜精矿实践仍偏宽松，4月锻炼环节产能提速或影响铜精矿预期供求，本周首要港口铜精矿库存继续下降。精铜产值方面，国内3月电解铜产值95.14万吨，环比添加4.8%，同比上升12.1%；4月电解铜预估产值95.39万吨，环比添加0.2%，同比上升15.3%。进口方面，国内2月精铜净进口同比削减14.97%至22.79万吨，累计同比削减8.6%；2月废铜进口量环比添加33.98%至13.9万金属吨，同比添加58.3%。库存方面来看，本周全球铜显性库存较上星期计算下降3万吨至41.8万吨，其间LME库存下降到达1.3875万吨至5.155万吨；国内精铜社会库存较上星期计算下降1.2万吨至19.01万吨，保税区社会库存削减0.73万吨至15.58万吨。需求方面，样本企业精粹铜制杆周度开工率下降3.76%至68.85%，再生铜制杆下降4.31%至55.84%，这也是接连第三周下降。归纳来看，本周下流加工企业开工率体现欠安，现货升水下降，阐明一是下流企业关于高价铜承受度有限，二是后续订单状况并不抱负。

　　3、观念。美联储方针拐点预期增强下美元指数的偏弱以及表里快速的去库使得铜价继续体现偏强，4月份也是国内传统旺季，因而从需求和商场心情上看涨心情仍然偏高。但近期商场连续呈现一些偏利空的声响，如下流开工放缓、企业后续订单欠安以及产制品库存偏高级信息，也便是笔者此前说到的二季度需求或许呈现“强预期弱实现”的局势。因而关于铜价，旺季下强预期仍支撑着商场，坚持偏强走势，除微观要素外，根本面上的去库力度成为首要重视目标。别的，LME上星期去库速度加速，是否衍生出挤仓预期也值得重视。

　　镍&不锈钢：需求回暖信号提振商场心情，价格阶段性回调

　　1、供应：4月内我国首要港口镍矿到货约157万湿吨，环比3月同期添加84%。其间，菲律宾镍矿到货约123万湿吨；其他国家资源到货约34万湿吨；4月我国港口暂预告镍矿船49船，约249万湿吨；3月精粹镍产值16950吨，4月估计电解镍产值约18200吨；本周印尼镍铁发往我国发货10.12万吨，环比添加74.83%；到我国首要港口6.53万吨，环比削减66.19%；4月估计海外中心品供应与3月相等，MHP、高冰镍扣头系数小幅下降，MHP均匀系数下降至79%，买卖活跃度小幅下滑；本周纯镍价格有所企稳上升，硫酸镍制备电积镍赢利空间小幅添加；3月300系废不锈钢使用量小幅添加0.11%，且占比上升；200系废不锈钢使用量下滑10.63%，占比也有所下降。

　　2、需求：从不锈钢职业来看，本周不锈钢去库4.8%至118.56万吨，其间300系库存削减5.4%至69.74万吨，200系去库8.5%，400系累库0.9%；佛山区域去库9.9%至34.73万吨，其间300系库存削减7.1%至12.28万吨；无锡区域去库4.4%至64.94万吨，其间300系库存水平削减4.4%至46.04万吨；3月不锈钢厂粗钢产值279.77万吨，月环比削减0.3%；4月不锈钢厂冷轧排产估计为113.71万吨，估计环比添加0.91%，估计同比削减15.67%；201、304不锈钢冷轧锻炼赢利率有所上升。从头能源职业来看，3月动力电池产值总量添加23%，其间三元资料动力电池产值环比添加25%，磷酸铁锂环比添加23%，锰酸锂环比添加27%，钛酸锂环比削减46%；三元资料动力电池装机量环比添加30%，磷酸铁锂环比添加25%，锰酸锂环比削减13%，钛酸锂环比下降46%；三元前驱体产值下降6.33%，其间首要是811和NCA有所下降，333有所添加；三元资料产值下降12.45%，其间首要是811和NCA有所下降。

　　3、库存：LME镍库存削减1074吨至41100吨；沪镍库存添加766吨至2271吨，社会库存削减1吨至4294吨，保税区库存保持4300吨。

　　4、战略观念：一级镍供应拖延，需求回暖，叠加低库存要素，短期内对价格有必定的支撑。据SMM，4月多家企业电积镍排产预期推延，下流合金职业拉动对纯镍的需求。不锈钢继续去库，本周不锈钢去库4.8%至118.56万吨，但结构分解，其间300系库存削减5.4%至69.74万吨，200系去库8.5%，400系累库0.9%，有助于阶段性提振商场心情。质料端，本周镍铁价格小幅上涨，镍铁出产厂经过减产和挺价应对赢利亏本，给予不锈钢期货现货价格必定支撑，钢厂赢利有必定康复。从头能源职业来看，一季度新能源轿车出售数据虽显现需求回暖，3月动力电池产值总量添加23%。但是，现在下流订单仍然偏弱，三元前驱体产值下降6.33%，三元资料产值下降12.45%，其间首要是高镍有所下降。此外，车企促销对上游原资料端也产生了必定负反馈效果，对硫酸镍需求削弱面对过剩。下流需求缓步回暖，不锈钢去库，一季度新能源轿车出售数据好转，但负反馈对立仍均未解开。镍价阶段性企稳，但并非长时间逻辑支撑。中长时间看，一级镍供强需弱，价格中枢仍有下移的空间。

　　铝：多空交错，震动收拾

　　本周铝价震动偏强，14日沪铝主力收至18725元/吨，周度涨幅0.2%。

　　1．供应：据SMM，云南现在暂未呈现新增减产音讯，山东部分产能将移至贵州，除云南以外未受显着电力困扰的区域包含贵州、广西、四川等地存在37-40万吨复产及移产状况，估计4月国内运转产能得到必定修正下有望增至4060万吨，产值在332万吨邻近，同比添加0.67%。

　　2．需求：线缆板块继续发力带动，国内铝下流加工龙头企业周度开工率上涨0.1%至65.3%，与上一年同期相比仍低2.5%。其间铝线缆开工率上涨0.4%至58.4%，铝型材开工率持稳在66%，原生铝合金开工率持稳在56.2%，铝箔开工率持稳在81.4%，铝板带开工率持稳在79.4%，再生铝合金开工率持稳在50.1%。铝棒各地加工费涨跌纷歧，包头上调30元/吨，新疆河南临沂无锡广东下调20-60元/吨；铝杆加工费上调25-50元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356持稳及ZLD102/104上调50元/吨。

　　3．库存：买卖所库存方面，LME周度累库1.38万吨至53.1万吨；沪铝去库0.53万吨至27.43万吨。社会库存方面，本周氧化铝累库3.6万吨至26.1万吨；铝锭周度去库7.2万吨至96.6万吨；铝棒保持在15.95万吨。

　　4．观念：美联储加息预期弱化，微观心情继续改进。根本面供需边沿均呈现必定增量，但需求康复空间从现在下流订单及开工体现来看较为有限。跟着铸锭份额继续下滑，叠加当时去库周期加持，铝锭社库在4月将供应继续去库支撑。铝棒在增产推进和终端修建型材消费不及预期的状况下存在必定累库或许。多空交错下估计近期铝价盘整为主，变因重视微观心情影响以及后续西南电力体现。

　　锌：内强外弱可继续锌比价存在上行动力

　　1．供应：本周全国锌矿加工费环比下调至4950元/金属吨，进口锌矿加工费下调至200美元/干吨。炼厂活跃询货，但现在港口可卖现货较少，贸易商都是挺价惜售；另本周连云港库存仅剩12万吨邻近。锻炼方面，除云南区域外，其他区域炼厂在尚有出产赢利下保持高负荷出产。进口锌方面，本周保税区没有锌锭到货。

　　2．需求：本周镀锌开工率环比上升，首要为清明节后部分镀锌企业连续复工，但镀锌企业制品库存以及质料库存处于高位，锌价反弹后料备货会快速削减；压铸以及氧化锌企业订单疲软，企业开工率继续下行。

　　3．库存：SMM社会库存周环比周环比削减0.58万吨至14.17万吨，同比削减50.09%；上期所库存周环比削减6521吨至86，926吨，同比削减51.53%；LME库存周环比削减700吨至44，200吨，同比削减61.76%。

　　4．观念：4月因为云南区域炼厂限电加检修，供应环比3月下降；需求方面虽然有见顶痕迹，但考虑到基建需求仍有耐性，地产后端也在康复，估计需求在4~6月多是高位缓慢见顶，故全体来看，国内锌锭将继续去库，仅仅去库节奏放缓；海外根本面则相对偏弱，故内强外弱可继续，国内BACK结构可扩展。

　　锡：下流逢低活跃备货带动锡锭库存去库

　　1．供应：本周云南区域某炼厂检修带来额定减量，但一起江西区域炼厂减产后连续康复，全体锡锭供应仍是处于康复添加阶段；国内40%锡矿报价则继续围绕在13000~13500元/金属吨；别的近期缅甸南部战乱不断，料部分缅甸锡矿运送或受限。

　　2．需求：本周锡价高位回落，下流低库存布景下活跃备货，带动国内锡逐渐去库；电子需求仍然如前期所说，订单疲软。

　　3．库存：上期所库存周环比添加29吨至9，056吨，同比添加197%；LME周环比削减45吨至1，780吨，同比削减33.21%。

　　4．观念：国内锡进口窗口封闭，驱动首要为LME库存走低，而国内锡库存则继续走高；导致海外去库的原因多是由供应导致，即3月玻利维亚炼厂的减产以及前期印尼出口量未回到正常水平，后续跟着印尼出口许可证连续落地，料印尼出口量会回归安稳，此刻若需求没有回暖，海外现货相对偏紧的格式就会从头回归平衡；而国内方面，若比价继续低迷，进口非缅甸锡矿或环比削减，加之缅甸南部进口锡矿短期削减，或后续会影响炼厂出产，而需求上国内则相对海外更好，故若锡比价继续大幅下行，或给到商场反套进场时机。

　　硅：供需双弱，难见回涨

　　工业硅期货震动走弱，14日主力2308收于15085元/吨，周度跌幅0.9%。现货价格继续下调，百川参考价格周度跌落573元/吨至15580元/吨。其间不通氧553#跌落250元/吨至15200元/吨，通氧553持稳在16200元/吨，421#持稳在17100元/吨。

　　1、供应：据百川，金属硅周度产值环比添加300吨至5.99万吨，周度开炉数量添加1台至311台，开炉率添加0.14%至43.58%。新疆区域产值保持增量开释节奏，其他除了西南区域以外内蒙硅厂也呈现了减产意向。云南怒江因电价高企影响停炉，德宏因环保查看停炉整改，前期复产的四川硅厂再度回归停炉状况，内蒙硅厂在行情欠安的状况下开端预备停炉检修。

　　2、需求：有机硅商场成交阻滞、现在处于涨跌两难的窘境，没有跟从上游硅价继续跌落态势，但终端严峻连累下也难见起势，仅在单体厂大规划泊车操作下守稳。现在DMC干流价格持稳在14800-15500元/吨。DMC周度产值环比下滑600吨至3.02万吨，周度开工率持稳在61%。现在大部分单体厂降负荷出产，东岳、道康宁、金岭、三友等部分出产线泊车。多晶硅价格继续下调1500-1700元/吨至19-21.5万元/吨邻近。周度产值环比下滑600吨至2.46万吨，开工率在98.9%的高位运转。终端装机体现低于预期，商场库存压力有所提高，叠加部分企业存在检修意向下，出产活跃性下滑。

　　3、库存：本周国内工业硅库存累库150吨至22.97万吨，首要为厂库累库150吨至11.47万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在4万吨，天津港持稳在2.9万吨，昆明港持稳在4.6万吨。

　　4．观念：因为工业硅行情进入继续性的下行通道已久，下流在高库存压力下，买涨不买跌的心情稠密。上游在本钱倒挂的压力下出产活跃性大幅下滑，西南硅厂因电力、本钱以及环保各方要素停炉检修，且后续规划将继续扩张，西北区域内蒙硅厂为应对本钱倒挂危险也开端停炉检修。工业硅进入供需双弱的格式中。现在在业界保持失望和慎重张望的情绪下，硅价难见回涨，或接连弱稳运转。