机构内参002532外泄的八大金股

东方证券：格力电器 (000651)祸乱滔天方显英雄本色

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

预增公告：

2009年1月10日，格力电器发布2008年全年成绩预增公告，称2008年全年将完成净赢利约19.50亿元，合每股收益1.55元左右。成绩变化的原因首要是两点：1、本钱下降；2、具有自主知识产权的高科技新产品出售大幅添加。

研讨定论：

2008年以来，我国家用空调职业受房地产成交量大幅下滑、海外需求不振及凉夏等许多负面要素的影响，销量增速呈现下滑，从5月开端乃至堕入接连7个月的同比负添加。公司作为职业龙头，逆势而上，三季度出售收入同比添加8.7%的根底上，四季度净赢利水平根本没有下降，闪现了强壮的竞赛力。估计2009年空调职业很难有很显着的好转，但格力电器表现仍将大大好于职业。

格力电器净赢利坚持快速添加的根底依然是出售收入稳步添加。在职业面对窘境时，很多中小品牌开端退出商场，职业集中度敏捷进步。格力电器做为职业肯定龙头，凭仗其技能实力、品牌优势和强壮的出售络，商场占有率不断进步，零售量占有率进步3.46个百分点至22.08%，零售额占有率进步3.86个百分点至22.36%，职业位置愈加稳固。

依据公司的三季度，毛利率得到了显着进步，一起出售费用率也在显着下降。三季度毛利率为20.5%，同比进步1.3个百分点，出售费用率为11.85%，同比下降约1.1个百分点。在抵消管理费用率和财务费用率的小幅上升后，两者算计进步经营赢利率近2个百分点。是公司净赢利增速大大高于出售收入增速的最首要原因。依据全年成绩预告和职业添加状况，咱们猜测公司四季度出售出售收入同比将小幅下滑，但净赢利率根本坚持不变，首要也是来自于净赢利率水平的进步。

凭仗强壮的研制才能，公司新产品占出售收入的比重上半年就突破了20%。新产品的不断丰富和参加是公司毛利率进步的重要原因，也是公司市占率进步的利器。

咱们调整格力电器2008年全年每股收益猜测为1.54元，调整未来两年每股收益至1.75元和2.32元。现在股价对应未来08、09和10年EPS的估值水平分别为11.85、10.40和7.81倍，现已处于前史低位。咱们以为相关于2009年EPS13xPE的估值水平较为合理，6个月目标价为20.76元，坚持“增持”的出资评级。

银河证券：泰豪科技 未来两年成绩添加有确保

2009年1月9日，泰豪科技公告估计2008年归归于母公司股东净赢利同比添加16％，到达9800万元，每股收益0.33元。公司成绩根本契合咱们预期，坚持“慎重引荐”的出资评级。

公司2008年成绩添加首要来自于智能修建电气系统集成，发电机事务在四季度添加有所放缓，配备信息化事务坚持安稳。公司未来两年的添加动力来自于智能修建电气和发电机事务。

公司的智能修建电气事务获益于公司职业位置不断进步，商场集中度进步，国内共用修建建造坚持较大规划的影响，未来依然会坚持快速添加；发电机世界事务可能会开展缓慢，可是获益于国内电、电信和铁路出资的拉动，咱们估计发电机事务未来两年仍可坚持20%-30％的添加。

别的，公司10配3股的再融资方案现已获得证监会的同意，详细何时发动尚不得而知，可是咱们以为假如商场环境答应，公司可能会随时发动。

估计公司未来三年的每股收益分别为0.33、0.42和0.54元，动态市盈率分别为20、16和12倍。公司所在的智能修建电气职业归于国家鼓舞范畴，未来快速添加仍可等待；发电机事务也获益于国内出资拉动将会有较好表现。受此两项事务的带动，公司未来两年成绩添加有确保。比照电气设备职业的全体估值，按09年成绩，公司的合理市盈率为18-20倍，合理价位7.5-8.4元。

中投证券：海螺型材 获益于确保型住宅建造

出资关键：

6000亿搁置住宅公积金将会处理确保性住宅建造资金来源问题。此次建造部会议中强调经适房不能够收买等多种形式代替，要确保130万套的建造量。说话导向十分清晰，一方面处理了确保性住宅建造的资金来源，一方面确保了新建住宅的数量，然后确保了塑料型材类产品未来2-3年商场需求的安稳开释。

PVC价格回落低位和产品结构进步使公司盈余才能迎来向上拐点。海螺型材在PVC价格高企时采取了低库存的购进战略，3季度高价购进的PVC质料已在2008年11月之前彻底得到消化。估计4季度公司毛利率将由3季度的7.7%进步1.5-2.0个百分点，公司的盈余才能将迎来向上拐点。一起，公司较高技能水平的五颜六色型材产品其毛利率较一般型材要高出5-6个百分点，08年公司五颜六色型材销量在3万吨左右，同比添加了67%，估计09年五颜六色型材销量将添加60%。

产品房门窗商场的结构调整及确保性住宅建造的增量需求对公司产品需求的推动效应逐步闪现。塑钢窗的性价比远高于铝合金这一门窗商场的首要竞赛对手，在国内产品房商场房价回落及中低价位产品住宅开工占比上升的状况下，房地产开发企业为操控本钱，已开端逐步地用塑钢窗产品对铝合金窗进行代替性运用；一起，从现在各地新开工的确保性住宅来看，塑料门窗因契合其节能与经济性的要求，在这一细分门窗商场上占有干流位置。上述要素将推动09年公司型材产品销量的持续扩展，估计公司产能利用率将进步至90%以上。

坚持“强烈引荐”的出资评级。公司现在股价仅相当于每股净财物的1.2倍，较建材类可比企业的均匀P/B低50%以上，价值轻视。获益于房地产商场门窗类型的结构调整及PVC价格大幅回落的有力要素，公司09年将迎来成绩拐点，成绩添加的清晰性较强，持续“强烈引荐”。

安信证券：天马股份 下调后的增发价格较为合理

天马股份（002122）下调定向增发价(17%左右)，但增发数量不变。公司本年5月份公告拟定向增发不超越2500万股的一般股筹集资金，发行价格不低于52.89元。12月22日公司拿到证监会批文，但因在此期间股市回落显着，公司股价已低于这一增发价。日前经董事会抉择，下调增发价至不低于43.85元(起伏在17%左右)，但增发数量不变。咱们以为这有利于增发的快速推动。

增发项目已先行投入，下一年开端收效。虽然增发一向未能施行，但此次增发的两个项目(风电轴承和机床)均已先行投入，而且投入力度极大。从规划上看，两个项目的固定财物出资在10亿左右，现在依托银行借款已先行投入过半(前三季度公司本钱投入就已超越5.5个亿，其间第三季度就投入2.5个亿)，估计下一年初风电轴承项目将根本竣工，而下一年下半年机床项目也将收效，因而未来两年公司的收入及赢利水平将持续添加。

未来两年公司所得税率将持续显着低于15%。公司一起公告齐重数控配备股份有限公司获得高新技能企业确定，未来三年履行15%的所得税税率，而本年10月份杭州本部已获得高新技能企业确定，享用15%的所得税率，成都天马则在2010年曾经也将持续享用西部大开发的优惠税率15%。再考虑到之前的国产设备抵税以及机床退税收入免税等要素，估计公司未来两年公司所得税率将持续显着低于15%。

摊薄不显着，坚持增持-A的出资评级，主张参加增发。因为此次增发价格的调整使得增发成功的可能性显着加大，因而咱们在盈余猜测中参加增发要素，因为增发后财务费用将持续下降，使得其对2009年每股收益的摊薄效果并不显着，估计未来3年公司的每股收益分别为1.86元、2.62元和3.24元(后两年为增发摊薄数)。近一个月公司股价上涨相对较快，现在股价现已挨近咱们的目标价56元，短期内获得肯定收益的空间不是很大。但考虑到下一年公司成绩添加依然较为清晰，咱们坚持公司增持-A的出资评级。咱们以为公司此次的增发价格较为合理(比较二级商场价格存在15%的折价)，具有必定安全边沿，主张出资者参加增发。

今天出资：仁和药业 财物注入进步竞赛力

仁和药业（000650）是我国规划最大，生长最快的OTC企业之一，首要产品为可立克、优卡丹，两产品占上市公司收入约40%赢利约占2/3。公司未来成绩添加清晰。今天出资《在线剖析师》闪现：公司2008-2010年归纳每股盈余猜测值分别为0.30、0.53和0.65元，对应动态市盈率为31、17和14倍；当时共有4位剖析师盯梢，其间1位主张“强力买入”，2位主张“买入”，1位给予“张望”评级，归纳评级系数2.00。

公司08年第三季度主营收入较去年下降8.74%，可是主经营务赢利却大幅添加72.64%。归属母公司净赢利增幅达76.01%。虽然帐面经营收入负添加，可是因陈述期让利客户实施出售收入明折，去年同期让利客户在费用中开支，故经营收入的添加未闪现出来，公司实际收入应为添加。而从净赢利状况来看，公司实际上接连着杰出的生长趋势。除了榜首季度本钱添加过快导致赢利同比下降外，最近两个季度赢利均坚持快速添加，这首要是因为产品涨价和途径精简引起的：（1）产品涨价触及到简直一切的品牌产品，涨价起伏不尽相同，出售状况较好的优卡丹产品涨价达50%，可立克也达20%；（2）跟着公司品牌效应日趋显着，途径逐步扁平化，保护人员有所削减，本钱下降。

公司9月19日发布定向增发公告，拟以不低于6.74元/股的价格非公开发行股票数量算计6000-9000万股，收买仁和集团持有的江西康美医药保健品有限公司和江西药都仁和制药有限公司的悉数股权。

东海证券以为，此次增发完成后，将对公司的未来开展发生严峻影响：1）下降相关买卖：公司主经营务对与康美公司和药都仁相关买卖依靠程度较高，通过增发能够大大下降公司的相关买卖程度。2）进步研制实力：药都仁和是仁和集团首要的药品出产企业，也是集团的药品研制中心。几年来，药都仁和先后出资了近亿元进行新产品的研讨与开发，现在已研制成功并投放商场的产品达100多个种类及规范，现在仍有50多个种类尚在研制之中，“健心系列产品立异与开发”国家已列入“863”方案。3）完成优质财物整合，进步持续盈余才能。增发后，将大大增强上市公司的盈余才能。一起，增发后可进一步完善公司主经营务工业链，进步公司全体剂型、产能的有机整合，然后下降产品出产本钱，进步公司市

2008 年心脑血管用药职业性的添加

2008.1-6 月，16 个城市样本医院心脑血管用药添加速度为37.42%，高于医院用药32.8%的添加速度。2008 年1-9 月份，金陵药业(000919)三大种类复方丹参滴丸、头绪宁、速效救心丸的添加速度分别为20%、26%、24%，根本表现了职业性的添加。

添加的原因首要是老龄化趋势的添加、发病率的添加以及乡村医保掩盖率的添加，咱们估计这种外源性的快速添加将至少坚持3 年以上。

冬天是心脑血管用药的旺季，估计2008 年头绪宁的添加速度将超越20%。

2003-2007 年，该产品一向坚持低于10%的添加，医保掩盖人口的添加等要素将让老练产品勃发新的活力。

根本药物目录助推龙头产品的放量

根本药物目录的推出，将给龙头产品带来更好的开展机会。性价比很高的心脑血管中药将在乡村用药将获得长足的开展。

价值轻视

药品事务：估计2009 年，医药事务EPS 为0.43-0.44 元。15-20X 的PE 估值，公司医药事务的合理价格6.5-8 元。

医疗事务：宿迁人民医院，2007 年收入2 亿，赢利为3500 万，给公司的赢利奉献为0.044 元/股，估计2009 年的奉献为0.05-0.06 元。医疗事务给予20X 的PE，该事务合理价格为1 元。

公司的财物质量比较好，应收款也很低，负债很低。2008.9.30 每股净财物3.35元，其间工业财物净财物3.15 元/股，可买卖性金融财物为0.2 元/股，工业财物的PB 为2-2.5（可参阅公司均匀为3.7 倍），公司的股票合理价格为6.5-8 元。咱们以为该股票的估值偏低，给予增持出资评级。

危险剖析：

添加速度低于预期。

长城证券：盐湖钾肥 钾肥价格不合导致成绩不合

关键：

盐湖钾肥发布重组预案后接连跌停，昨日跌停总算翻开，可是各研讨机构对盐湖钾肥09 年的成绩仍存在较大的不合。

不合存在的原因就在于对钾肥09 年价格走势的判别。08 的产品牛市中，因为钾盐的世界独占、我国对进口钾盐的严峻依靠，在进口钾盐商洽中被逼接受了400 美元/吨的涨价，使我国的钾盐FOB 价格到达了625 美元/吨，在09 的商洽中，日本现已接受了加拿大每吨200-220 美元的价格上涨，我国商洽的最终状况怎么还有待调查。

我国每年钾肥需求量约1000 万吨，08 的因为钾盐价格彪涨，我国钾肥运用量削减了30%，我国无机盐协会钾盐分会估计以为，09 年的运用量约在660 万吨，现在我国出产才能约400万吨，再加上因为08 年成交萎缩企业和经销商库存了680 万吨的钾盐，09 年国内的供给局势比较达观。

现在国内氯化钾商场价格现已降到了3500 元，且因为需求萎缩，根本没有成交，商场处于一种紊乱的状况。

关于09 年的钾肥商场，咱们判别钾肥价格大幅上涨的可能性不大。咱们假定盐湖钾肥09 年完成出售量200 万吨，均匀出厂价在3500 元/吨，测算得到09 年EPS 为2.942 元，对应13 倍市盈率，假如吸收兼并成功，09 年EPS 为2.548 元，对应15 倍市盈率。

到08 年3 季度末，盐湖钾肥库存近100 万吨，因而09 年完成的出售量有较大的变化空间，一起因为钾肥价格的不确定性，盐湖钾肥的成绩也存在较大不确定性，咱们对成绩进行了敏感性剖析，附后。给予盐湖钾肥中性出资评级。

榜首创业：合肥百货 防御性佳 生长性有待调查

出资关键：

合肥百货加速区域拓宽，多业态齐头并进开展 合肥百货事务触及百货、超市、家电连锁零售、商场批发四个业态。到2007年末，百货（含家电）、超市、农产品(000061)商场批发的经营收入占比分别是69.75%、27%与1.53%，经营赢利占比分别是63.22%、19.3%与7%。公司加速省内扩张，本年新开淮南、六安两店，现在已进入合肥、蚌埠、六安、淮南、亳州、黄山、铜陵7个地级市。

百货事务防御性强，生长性有待调查 在12家自营百货店中，合肥鼓楼店是最首要的门店，百大CBD与乐普生是次新店，淮南购物中心、合肥高新店与百大六安店是2008年新开门店。咱们以为鼓楼店是公司百货事务的“明星”，鼓楼成绩的安稳是公司成绩安稳的根底，虽然经济下行，但因为合肥非外向型经济特色加上鼓楼店特别的位置，咱们估计鼓楼店下一年依然能坚持添加，但增速会下降到15-20%之间。百货事务的生长性仍是取决于百大CBD、乐普生以及新开门店，但因为百大CBD店所在三孝口商圈复兴有待时日，乐普生店产品结构调整没有到位，新开门店开业时刻较短，故全体判别公司百货事务防御性较强，但生长性还需调查。

超市、家电连锁事务下一年持续稳步添加 合肥市超市与家电连锁出售竞赛剧烈。百口福超市在合肥以规范超市为主，大卖场合作的开展方法契合合肥市超市竞赛格式，而在合肥以外的当地先开大卖场再考虑规范超市的做法也习惯当地的商场环境。在经济不景气时，百口福安稳添加可期。百大电器的家电连锁在合肥的商场占有率现已到达50%，持续高添加的可能性不大。

出资主张 估计2008年合肥百货经营收入添加25%，净赢利添加23.9%，2009年收入添加22%，净赢利添加24.1%。估计08、09、2010年EPS为0.34、0.42、0.51元，对应市盈率分别为25.6、20.7、16.95倍。现在合肥百货市盈率水平在百货板块中略高，咱们以为09年给予20倍市盈率较为合理，给予“慎重买入”评级。