鲁能入主金马集团 基金在哪里买煤电前景光明

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

山东鲁能集团有限公司成立于2003年1月，以煤电、房地产等为中心事务。公司被我国企业联合会、我国企业家协会评为2004、2005年度“最具影响力企业”，2006年度“最具成长性企业”，2007、2008年度“最佳诚信企业”。“鲁能”商标接连三年被国家工商总局评为“我国十大大众认知商标”，2004年2月，被国家工商总局认定为“我国驰名商标”。

鲁能入主尘埃落定，金马集团(000602)摇身一变成为煤电一体化新秀。咱们以为，公司此次收买财物优质，盈余才能为鲁能集团精华。估计2009-2011年EPS分别为-0.07、0.642、1.586元，未来两年成绩翻番增加。考虑到公司所享有的共同的资源禀赋、抗危险才能及未来巨大的开展空间，给予2011年20倍PE，目标价30元，初次给予“强烈推荐”评级。

十分“2+1”转型煤电一体化

金马集团现在主营事务包含通讯服务事务和电解铝，前者的职业竞赛十分剧烈，开展空间有限，而电解铝职业则产能过剩显着，盈余才能较弱。剥离亏本铝业、置入鲁能集团下优质财物是进步公司盈余才能的良策。因而，公司拟经过出售将其剥离上市公司主体，以削减其对公司成绩的负面影响。一起，公司拟经过发行股份购买财物的方法将优质煤电财物注入上市公司。

公司日前发布公告，经过向鲁能集团发行不超越4亿股，收买鲁能持有的财物质量十分优质的“2电厂+1煤矿”，即河曲煤电70%股权、河曲发电60%股权、王曲发电75%股权。一起，公司将剥离眉山启明星铝业40%的股权。

重组完成后，公司财物构成以电力、煤炭为主，装机总容量抵达2445MW，权益装机容量抵达1647MW，公司变身为煤电一体化新秀。

除了金马迫切需要援手，大股东鲁能集团也乐意扶持上市公司，做大做强上市公司的志愿适当清晰。鲁能集团表明将经过此次整合其山西省区域的煤炭及火电资源为切入口，完成鲁能集团旗下煤电财物注入金马，将上市公司打造成为鲁能集团后续煤电财物整合的途径，经过多种融资途径进步其煤电工业的开展空间，加速开展速度。

财物优质 超预期概率大

公司此次拟购买的财物，本身盈余才能较强，并且契合国家工业方针的导向，享用方针支撑，具有较强的盈余才能和可持续开展才能。此次收买的财物算计占鲁能集团10.85%-13.55%，但净赢利奉献已占到鲁能集团的69%-210%，可见收买财物盈余才能较强，为鲁能的煤电精华地点。

从2008、2009年来看，河曲发电的盈余才能强于王曲发电，主要原因：一是河曲发电的上电价比王曲发电略低，可是上电量相对较高，单位上电量的燃煤本钱远远低于王曲发电;二是王曲发电没有自给配套的煤矿受制于较高的燃煤本钱，而河曲是真实意义上的煤电联营。至此，煤电一体化的优势又一次得到最好的佐证。

咱们以为，未来公司成绩或将从两方面发力，然后超预期。一方面，此次注入财物煤价控制力强，实践股东布景为国，利用率相对优于当地平均水平，并且从华北用电需求历年比照来看，稳步攀升，京津塘区域用电负荷增加较快。因而电厂盈余才能有望超预期;另一方面，在建项目(即河曲二期电厂及煤矿)进展超预期。河曲电厂二期工程项目建议书、可研陈述书已于2003年12月上报国家发改委待批，可研陈述的支撑性文件已悉数获得，部分土建图纸现已抵达现场，现场已具有开挖条件。

全体上市可期 开展空间巨大

从鲁能集团近三年财物担任债率来看，高达83%-86%，远超出职业73%的平均水平。开展资金债款融资难度较大，因而迫切需要以逐渐全体上市的方法进行股权融资。

公司也清晰表明，经过本次重组的施行，完成鲁能集团旗下煤电财物的注入，将上市公司打造成为鲁能集团后续煤电财物整合的途径，经过多种融资途径进步其煤电工业的开展空间、资源归纳开发利用功率，加速开展速度。进步上市公司财物质量，增强盈余才能和可持续开展才能。

现在鲁能集团持有金马约30%的股权，也有必要增持上市公司股份，增强对上市公司的控制力。

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（责任编辑：文术）