航新转债3期货基础知识70424正股分析

航新转债今天申购，AA-级，发行规划2.5亿元，无担保，无下，票面利率24.8%，目前转股价值106.12元。

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可转债发行基本状况

发行人：广州航新航空科技股份有限公司

发行规划：2.50亿

信誉评级：AA-

票面利率：第一年为 0.5%，第二年为 0.8%，第三年为 1.2%，第四年为 1.8%，第五 年为 2.5%，第六年为 3.0%。

有无下：无

回售条件：有

有无强制换回：有

债券期限：2020 年 7 月 22 日至 2026 年 7 月 21 日。

正股基本面

航新科技是一家掩盖民用航空、军用航空，主营事务包含航空修理保证、航空财物办理、机载设备研发、测验设备研发、大数据剖析使用、飞机加改装，事务广泛全球的航空服务及配备归纳保证服务商。公司是波音公司在华第一批授权修理服务商，一起被多家世界闻名OEM授权公司为其修理中心，为我国及周边国家供给一站式服务。公司 2019 年完结经营收入 14.95 亿元，同比添加 98.07%;完结归母净利润 0.68亿元，同比添加 34.55%。

航空归纳保证服务商，海内外商场左右开弓

公司主营事务有设备研发及保证、航空修理及服务两大板块。其间，设备研发及保证板块包含机载设备研发、检测设备研发、飞机加改装等事务，航空修理及服务板块包含机载设备修理、航线修理、基地修理以及航空财物办理等事务。2017~2019年，公司别离完结经营收入 4.73 亿元、7.55 亿元和 14.95 亿元，主营事务收入占比超越 98%。2018 年以来，公司收入规划添加敏捷，首要原因是 2018 年收买的 MMRO公司自当年 5 月开端并表。MMRO 公司 2018 年 5-12 月和 2019 年别离完结经营收入 3.56 亿元和 8.51 亿元。到 20119 年，公司境外营收占比 58.31%，同比添加 115.7%。2018 年公司原有事务收入削减首要受军改影响，设备研发及保证事务的合同签署、交货和收入承认拖延;2019 年收入上升，一方面是因为军改逐渐完结，前期设备研发及保证事务状况好转，收入大幅进步，另一方面是因为国内航材交易收入有所添加。毛利率方面，2017~2019 年，公司归纳毛利率别离为 42.75%、32.60%和 24.27%，毛利率下滑显着。一方面是因为兼并的 MMRO 公司低毛利率的航空财物办理事务不断添加，拉低全体毛利率，另一方面是因为低毛利率的航材交易事务收入改变、航空修理事务和设备研发事务等因服务内容及产品不同导致毛利率动摇。

客户资源丰富，后续重视疫情对民航业影响

公司是国内优异的机载设备及检测设备研发商之一，与国内多家龙头配备制作企业均已树立战略协作伙伴关系，与首要客户也一向保持着长时间杰出的协作关系。机载设备研发上，公司自 2013 年开端研发的 HUMS 体系现已于 2018 年成功装机，是国内第一批 HUMS 体系列装的航空机载设备供给商之一;检测设备研发上，公司从事ATE 研发二十余年，是最早进入该职业的公司之一，在商场上占有必定主导地位。航空修理及服务方面，公司一起具有 CAAC(我国)、FAA(美国)、EASA(欧洲)适航体系认证，与很多国内外闻名航空公司树立了战略协作伙伴关系，是波音公司在华授权修理服务商，也是国内较早拓荒海外商场的第三方修理企业。子公司 MMRO是全方位飞机技能支持解决方案供给商，总部坐落爱沙尼亚塔林，航线修理事务在塔林机场的商场占有率为 90%。此外，MMRO 公司还为波罗的海、西欧、东欧和非洲等多个区域的客户供给服务。需求留意的是，2020 年以来，疫情在全球延伸，航空需求锐减。假如疫情对航空业的晦气影响持续时间较长，将导致公司民航客户的飞机修理和服务需求大幅削减，公司的收入水平、盈余才能及回款估计将遭到较大晦气影响。

本次可转债募投项目

1、发动机健康办理项目(EHM 体系)，项目拟投入征集资金 0.88 亿元，建造期 2 年。

2、研发中心项目，项目拟投入征集资金 0.88 亿元，建造期 3 年。

3、弥补流动资金，项目拟投入征集资金 0.74 亿元。

申购主张

公司是一家航空设备研发、修理和技能服务商，质地尚可，有航天军工概念，缺陷是成绩动摇较大。公司于2015年4月在创业板上市，上市后就是接连25个涨停板，股价直接翻了十多倍。随后，公司股价就是波涛下行，十分规范的一江春水向东流的走势。转债方面，转股价下调比较宽松，票面利率比较高。归纳来看，转债上市破发概率极小，给予其强烈推荐申购主张。