海天酱油IPO遭质疑 13年成都中金证券开户股改国资变外资

关卡（customs pass）：股市受利多信息的影响，股价上涨至某一价格时，做多头的以为有利可图，便很多卖出，使股价至此中止上升，乃至呈现回跌。股市上一般将这种遇到阻力时的价位称为关卡，股价上升时的关卡称为阻力线。一般将整数位或黄金分割位或股民习惯上的心思价位称之为关卡。

尽管因酱油“生”虫问题连续被报导，但并未影响海天股份抢滩资本市场的决计。近来，海天股份在证监会站发表招股书(申报稿)，向资本市场建议冲击。为成功登陆资本市场，海天股份可谓煞费苦心，先是闪躲腾挪将国有股收入囊中，再以低卖低买的方法将“超编”的职工股东结构变为以少量高层为主的股东结构。

13年股改国资变外资 兴兆举世获30%股权

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

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海天股份前身为佛山市海天调味食物公司，是市属全民所有制企业，1995年改制为国有参股的有限责任公司——佛山市海天调味品食物有限公司(下称“佛山海天”)。其时经国资办承认的净资产为3841.3万元(不含土地)，并将其70%的国有资产向企业职工出让，重组总股本为3841.3万元，国家股占30%、企业职工股占70%。改制时，悉数在职正式职工均可参加认购，其时实践参加认购的职工数为749名。

2000年2月3日，佛山市企业改革领导小组出具《关于佛山开展有限公司收买海天调味食物有限公司股权的批复》(佛企改〔2000〕001号)，赞同佛山海天30%国有股权转让给佛山开展(集团)有限公司(经过香港裕鹏实业有限公司购买)，如此一来，国有股变身外企;别的70%的职工股权组成职工持股的有限责任公司——即后来的海天集团。之后，海天集团与佛山开展(集团)有限公司合资经营佛山市海天调味食物有限公司(下称“海天有限”)，海天有限遂摇身一变，成为中外合资公司。可是，这样的股东结构并没有保持多久。2001年9月，佛山开展(集团)有限公司将其经过香港裕鹏持有的海天有限30%的股权转让给兴兆举世(兴兆举世于2001年7月在英属维京群岛注册建立)。2007年4月26日，海天集团在香港建立新海天(香港)开展有限公司(下称“香港海天”)，香港海天向佛山开展(集团)有限公司收买了兴兆举世的悉数股权，收买价为10.44亿元人民币。自此，国有股悉数退出海天股份，海天集团完全变为私营企业。

国资变身外资，再与海天股份建立合资企业，其自身便让人大惑不解，而中心触及很多公司代持股份就显得更为奇怪，尤其是兴兆举世的呈现。

招股书显现，兴兆举世建立于2001年7月4日，注册地为英属维尔京群岛，兴兆举世从建立到2007年退出期间，股东产生屡次莫名改变。让人玩味的是，股东称号均用拼音表明(在国外注册公司，汉语名一般用拼音表明，但国内的招股书，用拼音替代人名便令人费解)。详细改变状况如下：OUZHAOQUAN作为股东持有兴兆举世的悉数已发行股份;2002年1月18日，OUZHAOQUAN将其所持悉数股权转让给LIJIANXIONG;2005年12月28日，LIJIANXIONG将所持悉数股权转让给HEHAOCHANG;2007年5月，HEHAOCHANG将其所持悉数股权转让给佛山开展(集团)有限公司;2007年7月6日，佛山开展(集团)有限公司将其持有的兴兆举世悉数已发行股份转让给香港海天。

国有股为何要经过建立在英属维尔京群岛的公司来代持?且这中心触及3个独立自然人，招股书中对上述人员也未作任何介绍。

19.532元/注册资本回购807名职工股

2.18元/注册资本受让58名管理层

海天股份早就想借登陆资本市场进一步做大品牌，仅仅职工持股问题一直是上市绕不过的坎，困扰海天股份多年。

股改时，购买海天股份的人数有749名，后海天股份为鼓励职工的积极性，在开展过程中曾两次让职工参股，1992年以0.33元/股价格发行职工内部股，1997年再次以1元/股的价格增发职工内部股，到了2008年，海天股份的持股人数已超越800位，而据《公司法》第七十九条规则“建立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为建议人”，《证券法》第十条则明确规则“向特定目标发行证券累计超越200人的，为揭露发行，有必要依法经中国证监会核准”。明显，股东人数已成为海天股份上市的本质性障碍。

为处理上述问题，2008年10月13日至2008年10月15日，海天集团别离与807名职工股东签订了《广东海天集团有限公司股权回购协议》，海天集团回购807名职工持有的海天集团的股权，总计相当于47332327元注册资本，回购价格为19.532元/注册资本;一起海天集团还别离与330名职工签署了《广东海天集团有限公司奖赏股权回购协议》，海天集团回购时仍由职工持股会持有，但现已依据鼓励准则颁发该等职工享有约好权益的股权，总计相当于55297129元注册资本，回购价同上，上述回购价款均分期付出。也就是说，海天股份将为此付出逾20亿元。

据招股书发表，海天股份2008年的股权结构为海天集团持股70%，出资金额对应12955.17万元注册资本;兴兆举世持股30%，对应5552.22万元的注册资本。海天集团收买的股权价值为10262.9456万元注册资本，以此核算，海天集团收买的股份在海天股份中的占比超越55%，2008年海天股份的净利润为58579.57万元，以回购价核算，市盈率缺乏7倍，低于一般PE的入股市盈率。若以其时A股近20倍的市盈率测算，回购的股权价值便高达60亿元。而职业位置不如海天股份的酱油出产企业加加食物现在的市盈率近35倍。另一方面，与贱价回购职工股权相对应的却是管理层以更贱价格受让相应股权，2008年58名海天股份管理层股东对海天集团的出资、增资、受让股权的价格为1元/注册资本或2.18元/注册资本(从职工处回购价为19.532元/注册资本)，这中心的差值鼓了谁的荷包?