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今天农业银行股票行情观念：操控仓位，静待趋势进一步清晰

7月29日：大盘面对方向挑选 短线盘中还将

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农业银行股票2020年07月29日13时17分报价数据:

601288农业银行3.2300.0003.233.223.263.2213402.8643416.31

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广发固收：隔夜利率下行 同业存单利率为何还上行？ 金融界站

摘 要

隔夜利率有所下行，而同业存单利率却持续上行。7月18日至28日，SHIBOR隔夜均坐落2.0%以下，较中旬税期显着下行，SHIBOR 7天根本在2.2%邻近。但7月28日的3个月和6个月同业存单发行利率别离比6月末高出47.1bp和38.4bp。

大行同业存单发行量添加，应对较低超储率。测算6月底超储率降至1.6%左右，处于较低水平，而7月MLF回笼、交税大月、特别国债发行，超储或许削减1万亿以上。农行、中行和建行7月同业存单发行金额到达4375亿，远大于到期量650亿，净融资3725亿。

大行之所以添加同业存单的发行，或许首要是经过同业存单补偿中长时间限资金。考虑到大行1年期同业存单的发行利率在2.80%-2.85%之间，依然低于1年期MLF利率，存在本钱优势。

结构性存款环比削减，中小行对其他类型负债依赖度上升。遭到监管趋严影响，本年5-6月银行结构性存款呈现较为显着的降幅，尤其是中小银行的结构性存款，在5月、6月别离削减3034亿和7741亿，算计削减超越1万亿，占中小银行结构性存款存量的15.8%。这使得中小银行负债端面对压力。

股份行3个月期同业存单发行利率已挨近2019年同期，但价升量缩。股份行等中小银行不只面对同业事务严监管带来的束缚，并且还面对大行同业存单发行量添加，“抢负债”或许对中小银行构成挤出效应。

后续同业存单利率演化的两种方法：2019仍是2017？隔夜和7天等短端利率或许已调整到位。不过低超储率布景下，即便资金利率中枢企稳，资金面动摇起伏仍较大，并且银行-非银间的利差或许也会扩展。

后续同业存单利率演化的两种状况。一种状况后续央行添加中长时间流动性投进，银行系统负债压力缓解，1年期MLF利率为同业存单发行利率动摇的上界，相似2019年以来的状况。另一种状况是后续央行持续投进逆回购、回笼中长时间资金，大行和中小行“抢夺负债”的状况连续或晋级，中长时间资金的缺少将导致同业存单发行利率持续上升，或许高出MLF利率，相似2016年下半年到2018年上半年的状况。

中心假定危险。货币政策超预期。

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隔夜利率有所下行，而同业存单利率却持续上行

隔夜利率有所下行。自本年7月17日隔夜SHIBOR攀升至2.328%之后，中旬税期对资金面的影响逐步退去，再加上央行屡次投进逆回购，截止7月28日，SHIBOR隔夜均坐落2.0%以下，SHIBOR 7天根本在2.2%邻近。这说明税期之后资金面显着转松。回忆7月央行操作，MLF和TMLF仍连续缩量续作，回笼2977亿，而税期前夕7月13日至7月28日净投进逆回购2300亿，净投进国库定存500亿。资金投进与到期根本平衡，不过到期的是长时间限资金，投进的则是短期限资金。就成果而言，在货币商场7天利率根本回升至7天逆回购利率2.2%邻近的布景下，投进短期限资金也不再持续驱动隔夜和7天利率显着上行。7月28日的SHIBOR隔夜和SHIBOR 7天别离比6月末的对应利率低3.2bp和2.8bp。

同业存单利率持续上行。但央行回笼长时间限资金，或许构成长时间资金相对缺少，推动较长时间限的资金利率上行，然后呈现了3个月、6个月等期限的同业存单利率持续上行的状况。7月28日的3个月和6个月同业存单发行利率，别离比6月末高出47.1bp和38.4bp。

2

大行同业存单发行量添加，应对较低超储率

资金到期，叠加政府债券发行和税期的影响，超储持续紧缩。咱们在7月19日的陈述《当超储率降至挨近2017年，流动性怎么看》中，测算6月底超储率降至1.6%左右，较为挨近资金面严重的2017年同期。而7月MLF持续回笼2977亿，再加上交税大月的影响，参阅2017-2019年净影响约3000-3500亿，以及7100亿特别国债的发行，超储或许进一步削减1万亿以上。

长时间限资金被央行回笼，大行经过发行同业存单进行补偿。大行作为货币商场重要的资金供应方，往往为中小行和非银组织供应短期资金，而大行能够从央行处取得逆回购、MLF等资金。不过值得注意的是，4、6月四大行从央行告贷环比均为负，5月为正不过金额较小，指向央行从大行净回笼资金，这使得大行转向其他负债方法。截止7月28日，7月三大行同业存单发行金额到达4375亿（农行、中行和建行），远大于到期量650亿，净融资3725亿。

大行之所以添加同业存单的发行，或许首要是经过同业存单补偿中长时间限资金，部分抵消MLF回笼、交税以及特别国债发行对流动性的影响。考虑到大行1年期同业存单的发行利率在2.80%-2.85%之间，依然低于1年期MLF利率。因此经过发行同业存单补偿负债，相对同期限的MLF还存在必定程度的本钱优势。从发行期限来看，大行发行同业存单以3个月期限为主，共发行2736亿，建行1年期发行量也较大，到达649亿。

大行同业存单发行利率也在快速上行。在7月大行同业存单发行量显着添加的一起，发行利率也在快速上行，7月25日这一周大行（国有银行）3个月和6个月同业存单发行利率的均值别离较6月最终一周的发行利率均值上行52.6bp和56.6bp，显着高于其他类型银行同业存单发行利率的上行起伏。这反映出大行发行同业存单是量价齐升的局势，而这种供应的添加，或许也是发行利率快速上行的推手之一。

总结来看，大行1年期同业存单发行利率较1年期MLF利率低10-15bp左右，依照当时利率发行在负债本钱上仍有优势。

3

结构性存款削减，股份行存单发行利率也快速上行

结构性存款环比削减，中小行对其他类型负债依赖度上升。遭到监管趋严影响，本年5-6月银行结构性存款呈现较为显着的降幅，尤其是中小银行的结构性存款，在5月、6月别离削减3034亿和7741亿，算计削减超越1万亿，占中小银行结构性存款存量的15.8%。这使得中小银行负债端面对压力，对其他类型负债依赖度或许相应上升。注意到5月中小银行卖出回购财物环比增5809亿，6月中小银行金融债券融资环比添加2702亿，或许是为了对冲结构性存款削减带来的一部分压力。

股份行3个月期同业存单发行利率已挨近2019年同期，但价升量缩。面对结构性存款削减以及央行投进以短期资金为主带来的负债端压力，对结构性存款依赖度较高的股份行为例，其3个月期同业存单发行利率已挨近2019年同期。值得注意的是，7月同业存单净发行金额不及6月净发行额，利率快速上行对应的状况是股份行同业存单价升量缩，而不是相似大行量价齐升的状况。这反映的或许是大行发行同业存单金额添加，对其他银行发生必定程度的挤出效应。

总结来看，股份行等中小银行不只面对同业事务严监管带来的束缚，并且还面对大行同业存单发行量添加，“抢负债”或许对中小银行构成挤出效应。

4

后续同业存单利率演化的两种方法：2019仍是2017

隔夜和7天等短端利率或许已调整到位。央行在6月和7月中下旬都投进逆回购以对冲到期逆回购，以坚持资金面。这使得隔夜利率的上界在7天逆回购利率2.2%邻近，7天利率的动摇中枢也相应向2.2%挨近。在超储率有所下行的布景下，商场中的中长时间资金较为缺少，但央行经过投进较为足够的短期限逆回购资金来补偿缺口，对短端利率能够施加较为充沛的影响，使得短端利率不再持续上行。不过低超储率布景下，即便资金利率中枢企稳，资金面动摇起伏仍较大，并且银行-非银间的利差或许也会有所扩展。

同业存单利率上行反映中长时间资金较为缺少，后续同业存单利率演化的两种状况。一种状况后续央行添加中长时间流动性投进，银行系统负债压力缓解，1年期MLF利率可作为同业存单利率的参阅点位，MLF利率为同业存单发行利率动摇的上界，相似2019年以来的状况。另一种状况是后续央行持续投进逆回购、回笼中长时间资金，大行和中小行“抢夺负债”的状况连续或晋级，中长时间资金的缺少将导致同业存单发行利率持续上升，或许高出MLF利率，相似2016年下半年到2018年上半年的状况。不过在坚持流动性合理富余布景下，同业存单利率上行的起伏或许不及2016-2018年的上行起伏。详细是状况一，仍是状况二，将直接取决于后续央行补偿流动性的方法。

危险提示：

货币政策超预期。

农业银行（1288HK）发布，经过隶属组织建立的农银金融科技，正注册建立。农银金科注册资本为6亿元人民币，注册地为北京市通州区，首要事务方向是运用金融科技手法，展开技术立异、软件研制、产品运营与技术咨询。

建立农银金科是执行治行兴行“六维战略”，加速科技赋能，推动数字化转型的重要行动。经过建立农银金科，将加速推动运营转型，开释金融科技立异生机，培养金融科技中心竞争力。农银金科将在集团科技办理框架下，充沛发挥商场化体系机制优势及渠道窗口效果，更好地服务集团、服务客户、服务社会，夯实“立异孵化、生态共建、服务集团和科技赋能”四大才能，致力于打造与世界一流商业银行集团相适应的最佳数字生态金融科技公司。下一步，公司将持续以金融科技和事务立异为驱动，加速“推动数字化转型再造一个农业银行”战略落地，着力打造客户体会一流的才智银行、“三农”普惠范畴最佳数字生态银行。

农银金科建立，五大行金融科技子公司悉数到齐了

记者 | 郝昕瑶

五大行金融科技子公司已悉数就位。

7月28日，农业银行（601288.SH、1288.HK）发布公告称，该行经过隶属组织建立的农银金融科技有限责任公司(下称“农银金科”)正式注册建立。农银金科注册资本为人民币6亿元，注册地为北京市通州区，首要事务方向是运用金融科技手法，展开技术立异、软件研制、产品运营与技术咨询。

至此，五大行金融科技子公司已悉数建立。

建行是第一家建立金融科技公司的国有大行，建信金融科技有限责任公司于2018年4月在上海开业，注册资本16亿元人民币，运营范围包含软件科技、渠道运营及金融信息服务等；

工行经过隶属组织建立的工银科技有限公司与2019年5月在河北雄安新区挂牌开业，注册资本为人民币6亿元，首要事务方向是以金融科技为手法，聚集职业客户、政务服务等金融场景建造，展开技术立异、软件研制和产品运营；

同年，中行旗下的中银金融科技公司在上海建立，注册资本6亿元，首要事务方向是运用金融科技手法，展开技术立异、软件开发、渠道运营与技术咨询；

本年1月，交通银行也发布公告称，该行隶属子公司交银世界控股有限公司，拟以其部属的交银世界(上海)股权出资办理有限公司为主体，出资人民币6亿元建议建立交银金融科技有限公司。农银金科成为仅有一家注册地在北京的金融科技子公司。

股份行关于金融科技的布局则更为提早。

2015年12月，兴业银行建立兴业数字金融服务（上海）股份有限公司，成为国内首家建立银行系金融科技公司的商业银行。安全银行、招商银行、光大银行、民生银行、华夏银行、北京银行也都已建立金融科技子公司。

此外，本年6月19日，中国人民银行科技司司长李伟在陆家嘴论坛上表明，现在央行正在研讨编制金融科技开展规划的施行事例和指引，来构建开展监测指标系统。一起，人民银行会本身整合在沪科技组织的科技资源，建立金融科技子公司，建造数据中心等实践详细措施来支撑上海金融科技中心的建造。

农行表明，建立农银金科是执行治行兴行“六维战略”，加速科技赋能，推动数字化转型的重要行动。经过建立农银金科，将加速推动运营转型，开释金融科技立异生机，培养金融科技中心竞争力。该行称，下一步将持续以金融科技和事务立异为驱动，加速“推动数字化转型再造一个农业银行”战略落地。