600477杭萧钢构股票行情(基金从业试题)

今天贵州茅台股票行情观念：根本面差，走势较强，可考虑波段操作

3月19日： A股商场处于底部 继续回调的空

今天可申购新股：翔宇医疗、深水海纳。今天可申购可转债：中钢转债、拓尔转债。今...

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贵州茅台股票2021年03月19日10时32分报价数据:

600519贵州茅台2012-57.7-2.7882069.7203520432010.51153.95311606.89

以下贵州茅台股票新闻资讯：

天鼎证券：主张考虑下降仓位 等候回落后出场的时机 上证指数上方压力3500邻近 天鼎证券

昨日两市高开高走，盘中指数进一步震动反弹，上证指数打破3450一线压力，创业板指数也大涨近2%。板块组织报团的军工和酿酒板块反弹显着，不过中小盘股票相对较弱，两市上涨股票缺乏2000家，成交方面继续维持在7000亿等级，量能显着缺乏。北向资金呈净流入态势，全日净买入超30亿元。

盘面上看，造纸、化工、酿酒、电力、医美、有色等板块均走强；农业、稳妥、酒店餐饮、软件等板块走弱。

到收盘，沪指涨0.51%报3463.07点，深成指涨1.12%报13963.92点，创业板指涨1.65%报2748.73点；两市算计成交7367亿元，北向资金净流入33.15亿元。

天鼎观念：

昨日上证指数进一步向上反弹，不过全体盘面来看，指数的上涨多由组织报团股的反弹所带动，整个商场只要7000多亿的成交，资金会集在大盘股后，也导致热门比较涣散，商场短少清晰的热门。特别是贵州茅台，尽管接连反弹，不过2200一线压力仍然比较大，所以接下来指数还存在必定的快速回落危险。

技能面上，上证指数和创业板指数均站上日线10日均线，技能面上还有必定反弹空间，不过量能太小，趋势比较简略被打破。

现在组织抱团股票接连反弹后，行将抵达本钱密集区，在大盘没有放量的前提下估计全体商场将遭到较大压力，主张考虑下降仓位，等候回落后出场的时机，上证指数上方压力3500邻近。

大势研判

现在大盘13.34.55周均线仍然出现大多头摆放，周线大多头便是短线回落后确定性福利的重要支撑！

（文章天鼎证券）

(责任编辑：DF515)

洪泰财富

虎嗅APP

导读

关于一般基民来说，将资金交给专业的基金司理去出资是不错的挑选，可是挑选基金司理时，咱们垂青的是他的出资逻辑、出资理念和持仓是否和咱们自己的符合，不用将他们神话，究竟谁也不是点铁成金的神仙。

作者｜Eastland

头图｜电影《喜剧之王》

3月2日，虎嗅热文《张坤的神话不行继续》宣布后，有读者留言称“基金司理都是人中龙凤，哪个不是名校结业……”对明星基金司理的崇拜之情溢于言表。

对公募基金重视较少，有两方面原因：

一是规划太小。重视的互联公司市值动辄几百上千亿美元，张坤的易方达蓝筹精选2020年底才胀大到100亿美元出面；

二是过于简略。不说阿里、腾讯这两家十几万人服务十几亿人的“商业帝国”，也不说美团、百度、京东、小米等巨子，便是携程、好未来、顺丰的年报，动辄满满当当几百页。基金司理全年买的股票打不满小半张A4纸。

鉴于读者对公募基金论题感兴趣，破例对刘彦春、张坤两位明星基金司理的代表作进行比较剖析：一是刘彦春操盘的“景顺长城鼎益混全（LOF）”，代码162605（本文简称“鼎益”）；二是张坤操盘的“易方达中小盘混合”，代码110011（本文简称“中小盘”）。

“鼎益”基金净财物被反超

2015年7月9日，张继荣脱离办理5年又294天的“景顺长城鼎益混合LOF”基金。近六年间，他操盘的基金报答率为30.19%。

2015年中报发表，到6月30日基金单位净值为1.739元，较三年前添加109.5%，跑赢比较规范52.56%个百分点。但这其间32.25个百分点是2015年H1赚到的。2015年的牛市给了张继荣一个台阶。

张司理离职前的季度（2015年Q2），“鼎益”遭受大规划换回。期末份额、净财物别离为13.96亿份、24.27亿元，净财物环比削减45.5%。

张继荣离任前短短六个交易日，基金单位净值暴降25%。刘彦春接手的那天（2015年7月10日），基金单位净值为1.354元。

尽管如此，刘彦春接手的“鼎益”不能说是个“烂摊子”，至少净财物规划比张坤操盘三年的“中小盘”有显着优势——到2015年9月末，“鼎益”和“中小盘”的基金净财物值别离为16.9亿元、9.2亿元；份额数别离为12.7亿份、3.86亿份；份额净值别离为1.336元、2.378元。

在2015年9月末这个起点，“鼎益”基金净值为“中小盘”的184%。到2016年9月末，“鼎益”基金净值为“中小盘”的96%，肯定金额相差缺乏9000万元；再到2017年9月末，“鼎益”基金净值仅为“中小盘”的43%。

不到两年，刘彦春就输掉了规划。倒不是才能问题，而是与操盘者对基金最佳规划的把控有关。究竟“盘子”越大，取得高额出资报答的难度越大。

随后的三年（2018~2020年），“鼎益”基金净财物与“中小盘”的份额略有动摇，但肯定金额相差越来越大：2020年9月末挨近200亿，2020年底到达265亿。

“中小盘”累计份额净值添加率胜出

份额“净值”与“累计净值”的不同在于：前者是某一时点单位基金的净值；后者是将分红“还”给份额（相当于对股票价格进行复权），更准确地反响基金司理的成绩。

咱们以2015年三季度末为起点，此刻“净值”与“累计净值”持平（与基金发布的累计净值数额不同，由于设定的起点不同）。

2015年9月末至2016年9月末，“鼎益”累计份额净值添加12%，“中小盘”添加24%；

2017年9月末，“鼎益”累计份额累计添加29%，“中小盘”累计添加57%；

2018年9月末，“鼎益”、“中小盘”累计份额添加别离为39%、78%；

到2020年底，“中小盘”累计份额净值达10元，“鼎益”仅为4.1元，较起点的增幅别离为320%、209%。

张坤的“完胜”好像推翻了“盘子越大取得高额出资报答越难”这个规则，其实是基金“抱团”形成的反常现象。

基金净财物添加的榜首动力

是基民申购

基金净财物和份额净值的添加，不只取决于出资收益，还与基民净申购正相关。

因2020年报没有发表，本文对2016~2019四个年度的数据进行剖析。

2015年底，“鼎益”、“中小盘”基金净财物别离为19.1亿、9.8亿。

咱们别离看看，亏钱年份、挣钱年份两只基金净财物规划的改变。

1）亏钱年份——2016年、2018年

2016年两家出资收益都不抱负：

“鼎益”亏1.2亿。基民申购使基金净值添加26亿，基金拿27.5亿分红，相当于“还给”基民1.5亿。算下来基金净值削减2.7亿，年底降到16.4亿。

“中小盘”出资赚9500万。基民申购使基金净值添加8.1亿，没有分红，算来下基金净值添加9个亿，年底到达18.8亿。

“鼎益”还钱、“中小盘”拿钱，一出一入相差10亿，后者规划初次抢先。

下一个体现欠安的年份是2018年：

“鼎益”出资亏本6.8亿，份额净值回撤16.8%；基民申购使基金净值添加11亿，基金8100万分红，算下来基金净值添加3.4亿，年底增至28.4亿。

“中小盘”出资亏本17.3亿，份额净值回撤14.3%；基民申购使基金净值添加57.3亿，没有分红，基金净值添加40亿，年底到达85.8亿，相当于“鼎益”的3倍。

2）挣钱年份——2017年、2019年

2017年“鼎益”出资净赚8.5亿，基民申购使基金净值添加900万，没有分红，基金净产添加了8.55亿，其间99%来自出资收益。

“中小盘”出资赚13.6亿，基民申购使基金净值添加18.6亿，分红5.15亿，基金净值添加27亿，出资收益、基民奉献各占一半。

2019年“鼎益”出资收益27亿（份额净值添加率69.04%），基民申购使基金净值添加29.5亿，分红3.25亿。基金净财物添加了53.2亿，到达81.5亿。其间，出资收益占51%、基民奉献占49%。

2019年“中小盘”出资赚64.5亿（份额净值添加率65.34%，比“鼎益”低3.7个百分点），基民申购使基金净值添加53.4亿，分红17.25亿，基金净值添加超越100亿。其间，出资收益占64%、基民奉献占36%。

2016~2019四年间，“鼎益”出资赢亏相抵后净赚27.4亿，基民净投入（扣除分红）为35亿；

同期“中小盘”出资净赚61.7亿、基民净投入115亿。

“鼎益”净财物规划被“中小盘”反超的根本原因在于营销战略：2016~2019四年间，刘彦春向基民讨取35亿，张坤讨取115亿。

基民的投入不只直接推高基金净财物，还让操盘者有更大的本金去博赢利。

四年间，两只基金出资收益别离为27.4亿、61.7亿，张坤抢先的要害原因是本金多。由于采纳“抱团”形式，对“中心财物”根本只买不卖，资金量越大反而越安全。

?总归不管挣钱、赔钱，基民真金白银的投入都是支撑基金净财物添加的榜首动力。

3）2020年季度数据?

2020年Q1，张坤的“易方达中小盘混合”申购、换回别离为11.34亿份和17.81亿份，份额净削减6.47亿份，按季度起止日均值（4.82元/份）预算，资金净流出31.2亿；

刘彦春的“景顺长城鼎益混合LOF”申购、换回别离为7.34亿份和23.71亿份，份额净削减16.37亿份，按季度起止日均值（1.73元/份）预算，资金净流出28.3亿；

2020年Q2~Q4，“易方达中小盘混合”资金净流入别离为2.6亿元、50.7亿元和37.4亿元，全年基民申购净流入59.6亿元（准确金额以基金年报为准）。

2020年Q2，“景顺长城鼎益混合LOF”申购资金净流出5.5亿元，Q3、Q4净流入别离为9.8亿元和27.7亿元，全年申购净流入3.7亿元（准确金额以基金年报为准）。

总结一下：到2020年底，“易方达中小盘”基金净财物比“景顺长城鼎益”高265亿。但张坤比刘彦春多向基民“讨取”了大约136亿（2016~2019四年间80亿元，2020年约56亿元）。基民投入的资金不只直接推高基金净财物，还可发生出资收益。

一起偏心——能够入“进口”的个股

调查两位基金司理持仓的个股，发现他们都偏心能够“进口”的个股，白酒、医药、农牧渔。

2018年Q1~2020年Q4十二个季度傍边，“鼎益”持有白酒、农牧渔个股占基金净值的份额为51%；“中小盘”持有白酒、医药个股占基金净值的份额为55%。

1）主线：白酒

2018年Q1，在“中小盘”的十大重仓股中，茅台、五粮液、泸州老窖占净值份额均超越9%，算计28.2%。这是张坤的一向风格，他操盘的“易方达蓝筹精选”也终年顶格装备这三只白酒股；“鼎益”也“好酒”，只不过用洋河股份代替了五粮液，三只白酒股算计占基金净资值22.8%。

2019年Q2，“中小盘”在“茅、五、泸”之外重仓山西汾酒、洋河股份、水井坊，六只白酒股市值占基金净值的43%；“鼎益”不甘示弱，重仓七只白酒股，总市值占基金净值的42%。

2020年，张坤的“中小盘”到达张狂的程度，Q2、Q3六只白酒股占基金净值的份额别离到达43.8%、45.1%！

过往十二个季度、八个季度、四个季度，“中小盘”持有白酒股占基金净值的份额别离为36.9%、40.4%、41.4%；“鼎益”的这三个数据别离为34.1%、36%、33.7%，均明显低于“中小盘”。

2）辅线：医药、农牧渔

“中小盘”医药类个股

除了白酒，张坤比较重视医药、健康类个股。2018年Q1，“中小盘”十大重仓股中复星医药、爱尔眼科、恒瑞医药、华兰生物四只个股市值算计占基金净值的26%。

2018年Q2，四只医药股都取得不同程度增持，但由于基金净值环比添加超越60%，医药股占比反而下降。

2018年Q3，张坤清空复星医药和恒瑞医药，增持华兰生物，减持部分爱尔眼科，医药股占基金净值份额跌至11%。

接下来的两个季度，华兰生物、爱尔眼科只买不卖，到2019年Q2买入天坛生物、药明康德等个股，医药股占基金净值的份额回升到20%。

2020年Q1，华兰生物、天坛生物、爱尔眼科在十大重仓股中分家榜首，第六、第八位，算计占基金净值的24%。

2020年剩余的三个季度，张坤清空华兰生物，将基民投入资金首要用于增持白酒股，医药股市值占比缓慢下滑到16%。

“鼎益”农牧渔类个股

刘彦春对农牧渔的高度重视，首要体现在2018年Q4~2020年Q1这六个季度，相关个股算计占基金净值的份额最高到达28%，只是比白酒股低3个百分点。

2020年Q1，刘彦春清空温氏、牧原两个“猪”，躲过一波跌落，应该点赞。到2020年Q4，“鼎益”的农牧渔股票占基金净值的份额仅为6%。

刘彦春还有一条“阵线”是文具、家电，2020年Q2持有的美的集团、晨光文具市值算计占基金净值的13.7%。

刘彦春操盘“鼎益”期间，十大重仓股中也常出现恒瑞医药、迈瑞医疗等医药类股票。

整体而言，刘彦春的危险涣散性比张坤要强，价值则是在“白酒牛市”中的收益落于劣势。

3）回撤中谁的体现好

2021年新年往后，“鼎益”和“中小盘”基金份额净值均出现大起伏回撤。

咱们以节后榜首个交易日（2月18日）收盘收后基金份额净值为100%。张坤操盘的“中小盘”2月25日就出现21%回撤，3月9日最大回撤达29%。相对而言，刘彦春操盘的“鼎益”回撤要温文一些，最大回撤也出现在3月9日，起伏24%、比“中小盘”少5个百分点。

“鼎益”十大重仓股回撤状况

以2020年12月31日（基准日）收盘价为100%，咱们发现“鼎益”十大重库房于2021年2月18日冲到最高点后，出现不同程度的回落。到3月12日收盘，有3只股票的相对价格高于100%。假定没有任何生意操作，2月18日十大重仓股市值较基准日高17.6亿，3月12日较基准日低5.1亿。

3月12日较2月18日，十大重仓股市值丢失22.7亿，起伏为14.8%，小于同期基金份额净值的实践回撤起伏（18.1%）。形成这种状况的原因可能有多种，例如申购、换回对净值的影响，调仓换股错失反弹或许踩到“新雷”。不做回撤反而小几个百分点。

“中小盘”十大重仓股回撤状况

别看“中小盘”仅持有十只股票，却踩中三个雷：白酒、医药股跌得最狠的通策医疗、因修订机场免税协议致接连跌停的上海机场。?

据测算，假如一股不卖，3月12日十大重仓股市值比2月18日少60亿，基金净财物回撤起伏将到达32%。而实践回撤起伏为25.4%，阐明张坤“跑得快”，减轻了基民的丢失。（注：“中小盘”2月25日开端暂停申购，并施行每10份派现9元的空前分红。在资金只出不进的状况下，基金司理必定大幅减持股票）。

可是，“夺路而逃”加重股价向下动摇，危害其它股东的利益。

不用神化基金司理

一般出资人把资金托付给基金是理性的挑选。究竟术业有专攻，股民自己操作牛市赚的不如基金司理多，熊市赔的不比基金司理少，还耽误时间、影响心情。

但买基金要镇定剖析持仓状况，不要盲目崇拜所谓的明星基金司理。无妨把基金司理视为约车司机——信任其专业才能和操行，但不用下跪。

飞机失过后，经过黑匣子剖析事端原因十分有必要，绝不是“马后炮”。相同，对明星基金司理的过错也应当复盘。不要用一句“过后诸葛亮”回绝批判。

以张坤的“中小盘”为例，白酒股市值占基金净财物的40%，从涣散危险的视点不明智。用基民的钱为个人博功利，赌输了赔钱吗？

再比如上海机场（所谓的“机茅”）。2020年Q2、Q3疫情期间，“中小盘”还在增持（Q2持有1580万股、Q3增至1960万股、Q4增至2180万股，市值高达16.5亿）。

成果，上海机场2020年营收同比下降60.7%、净亏本12.67亿（2019年净赢利50.3亿）。因与日上免税行重签的协议将“份额提成”改为“保底+定额‘提成’”，严峻约束了“幻想空间”，股票接连跌停。

张坤从2016年就开端大举买入，对上海机场绝不生疏。他对2020年上海机场成绩有没有预判，对与日上免税行重签协议之事毫不知情？盼望张坤带基民躲过这个雷，不算苛求吧？

还有通策医疗（所谓的“牙茅”）。这家主营口腔医疗的连锁组织也是明星基金司理聚集的“抱团股”。2020年H1营收7.4亿、净赢利1.45亿，市值一度被炒到1200亿，在很大程度上透支了未来的成绩添加。

通策医疗三季报显现，“中小盘”为第四大股东。到2020年底，“中小盘”持通策医疗股票市值25.7亿，占基金净财物的6.41%。按最新股价并假定一股没卖，“中小盘”持通策医疗股票的市值较2020年底削减约3亿元。

不是说张坤不应买茅台、买上海机场、打通策医疗，他有他的道理，一般出资者买或不买也有自己的道理，不见得张坤必定高超。挣钱、赔钱都在情理之中。

打个比如，王卫、刘强东能领导10万人，您必定不能。张坤能看出茅台是只好股票，您也必定不能吗？

对基金司理寄予过高希望，乃至把他们视为点铁成金的赵公明，对张坤、刘彦春们也不是功德，放过他们吧。

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