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通胀预期的加强，影响方针已不是怎样退，而是怎样平稳淡出的问题，随同经济复苏的建立，这也将成为2010年A股最大的悬念

仅能单边做多的商场格式将产生根本性改动，此举既能缓解解禁股对商场构成的压力，估计2010年融资融券与股指期货有望先后付诸施行，又能改动券商“靠天吃饭”格式

对应2010年15倍至27倍的动态市盈率。估计未来一年上证综指运转区间为2600至4500点，跟着下半年活跃方针开端淡出，商场或许构成高点，慎重对待或许呈现的“为德不卒”行情

面临经济持续下滑，咱们提出了2009年度战略陈述《最坏的时间，最好的机会》，而本年全年走势也验证了咱们此前的最好出资机会的观念。2008年四季度随全球金融危机的深度迸发，国内经济严峻受挫，现在2009年行将曩昔，2010年立刻到来，咱们以为，2010年A股商场存在三重博弈格式。

榜首重博弈：方针退出PK通胀预期加强

榜首是政府的影响方针退出与经济复苏、通胀预期加强的博弈。近期经济数据目标显现，国内经济回到了复苏轨迹现已承认，2009年上半年经济环比攀升有目共睹，而下半年同比目标微弱改动代替了环比增幅回落。从这个视点看，商场仍存在较大上行空间。依据前三季度数据，估计第四季度上市公司盈余环比将会呈现创纪录的400％至500％的增加，这与上一年四季度公司大幅下滑的状况迥然相异。

商场方面，11月大盘全体市盈率仅为22倍，2010年动态市盈率也只要18倍，这与19年来沪深两市均匀35倍的市盈率比较还有50％以上空间。虽然近来中央政治局工作会议着重坚持方针根本取向不变，但随同经济复苏，通胀预期加强，影响方针已不是怎样退，而是怎样平稳淡出的问题，这也将成为2010年A股最大的悬念。

第二重博弈：准则立异PK解禁压力

第二是管理层行将推出的准则立异，将招引场外资金入市与解禁压力的博弈。咱们估计2010年融资融券与股指期货有望先后付诸施行，仅能单边做多的商场格式将产生根本性改动，招引着更多的场外资金不断入市，既能有用缓解解禁股对商场构成的上行压力，又能完全改动券商“靠天吃饭”的格式，证券商场将迎来可贵的展开机会。

究其原因，首要是从2004年以来，证券商场展开的券商综合管理活动，特别是客户保证金第三方存管，制止不合法许诺保底托付理财，虽然阅历了2008年的暴降，但国内没有一家券商关闭，和此前2001年的大跌构成鲜明对比，而此刻华尔街投行不是关闭便是被收买。以及将“净本钱”作为事务衡量目标的分类监管办法施行，促进券商管理迈上了一个簇新台阶，这也为证券商场立异事务的连续出台发明了良好条件。

第三重博弈：财物保值增值PK财物泡沫幻灭

第三是出资者扩展出资规模，完成保值增值与财物泡沫幻灭的博弈。

跟着居民财富堆集，通胀预期加强，怎样保值增值成为理财的核心内容，必然带来居民出资需求的不断上升，股市、楼市也因流动性相对较好，简单操作变现成为居民的首要出资途径，由此助推了财物价格的上升，加大了泡沫幻灭的危险，2009年楼市进入了住宅准则改革后第二个10年，步入了新的一轮上升周期，跟着供求关系的失衡，财物价格猛然上升，泡沫幻灭的危险无疑进一步加大。

阅历了经济的触底上升，2010年国内经济将以方针影响撬动的出资拉意向消费为主、私家出资逐渐发动的自主康复阶段。为此，咱们提出了2010年度的出资战略陈述《一半火焰，一半海水》，估计未来一年上证综指运转区间为2600至4500点，对应2010年15倍至27倍的动态市盈率，在经济复苏加速、通胀预期的上升阶段，咱们对商场持相对达观的情绪，而在股价充分反映了经济复苏之后，尤其是下半年活跃方针开端淡出，商场或许构成高点，出资者需求慎重对待或许呈现的“为德不卒”行情。

一方面，跟着经济增加结构过渡到以内需驱动为主的阶段，下半年经济有望全面康复到正常水平，引发影响方针悄然退出，商场或许会构成全年高点，构成全年上半场与下半场天壤之别的走势。鉴于经济复苏的建立，咱们估计2010年春季行情有望提早到来，构成一波跨年度行情。一方面，经济已步入平稳增加阶段，上半年上市公司的盈余持续坚持同比环比双增态势，加上通胀预期升温、人民币增值预期加强，促进股指进一步走强。