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艺人都未离场 高潮还在后边

国美股东特别大会成果9月28日晚7时揭晓。大股东黄光裕提出的动议，除了“吊销配发、发行和买卖国美股份的一般授权”得以经过外，其他方案均未经过。陈晓、孙一丁留任董事会，“重选竺稼为非实行董事”、“重选IanAndrewReynolds为非实行董事”、“重选王励弘为非实行董事”三项动议得以经过。

这样的结局，看上去好像都是赢家：黄光裕股权未摊薄，陈晓留任，贝恩坐稳了董事会座位。但黄陈两边却都付出了巨大价值，不光动用了很多的人力物力，还耗费了数月的时刻。关于这样一个成果，或许只要当事人才干算清其间的得失。

伦敦花旗银行剖析师梁嘉在承受《经济参考报》记者采访时表明，黄光裕和陈晓其实现已成了输家，“折腾”了几个月，终究仍是回到了国美内战前的状况，不只搞得自己身心俱疲，还使国美成绩遭到涉及;而从整个事情的开展和终究的成果看，真实的赢家只要玩转本钱逐利游戏的“野蛮人”贝恩。

各方利益均得以保全

关于股东特别大会的成果，黄家表明遗憾，但称已“将陈晓手中的刀夺下”。由于吊销董事会增发授权得以经过，黄光裕所持的国美32.47%股份将不会再被摊薄，仍将是国美榜首大股东。别的，黄光裕方面还称，“暂未考虑提请再举办股东大会”。

投票成果显现，陈晓、孙一丁、竺稼、IanAndrewReynolds、王励弘仍将留任国美董事会。至此，国美董事会结构未发生改变。

国美电器新闻发言人表明快乐看到这一成果。该发言人泄漏，除掉相关股东以外，独立股东有83%是支撑现任办理层的，只要8%是支撑黄光裕方面的，“这意味着独立股东对现任办理层的办理才能、成绩体现以及未来开展战略是认可的。”

28日当天香港市场上国美股价一度大涨6%，至收盘涨4.62%，报2.49港元，成交7.65亿港元。

国美短期或回归平稳

本次股东特别大会投票数据显现，“重选竺稼为非实行董事”一项取得94.76%赞成票，5.24%对立票;“吊销配发、发行和买卖国美股份的一般授权”一项取得54.62%赞成票，45.38%对立票。

对此，梁嘉以为：“这一成果阐明，各利益方现已达到了宽和。”梁嘉剖析，数据显现28日的股东参加率为80%左右，黄光裕32.47%的股权有着40%的投票权重，阐明黄光裕也投了“重选竺稼为非实行董事”的赞成票。而在5月举办的国美整体股东大会上，黄光裕对立竺稼成为非实行董事;“增发授权”被否决则阐明，各方对大股东根本利益予以尊重;董事会构成未改变，能够理解为各方为保证国美安稳作出的宽和。所以，能够说这一成果是逐利本钱在权衡得失后做出的理性挑选。

在投票完毕后，黄称两边各自宣告的公告中，“宽和”气味也仍旧浓重。国美董事会公告称，“董事会期望就本公司未来五年开展规划与大股东进行进一步的交流与讨论，力求一起就本公司的开展方法达到一致”。而黄光裕一方公告则表明，“咱们仍然深信国美具有长时间的开展潜力，并方案持续积极参加国美的相关业务。”

梁嘉以为，国美短期有望回归平稳，黄光裕和贝恩作为国美的前两大股东，现在利益一致，都不期望国美持续动乱下去。从投票成果看，也反映出这一诉求。

国美方面代言人在承受《经济参考报》记者采访时表明，“信任一切的人都乐意看到一个安稳的国美”，这会为一切的股东带来更多利益。该人士还称，未来办理层将保护国美的安稳，一起信任黄光裕“暂不举办股东大会”的决议，也是期望国美有安稳的开展形势。

但也有剖析以为，国美长时间将堕入重复的内斗中。由于，大股东的绝大多数动议没有得到满意，安居乐业后会卷土再来;而陈晓和贝恩也不肯见到仍旧是“庞然大物”的黄光裕，因而会想方设法对其进行镇压。

贝恩成最大赢家

整个国美内战告一段落后，贝恩只用了16亿元，就取得了国美9.98%股权，市值超越38.4亿元，收益率超140%。假如最初贝恩任由大股东将陈晓扫地出门，依据协议，其约16亿元的出资，也能回收24亿元，收益率为50%;9月15日，在贝恩施行债转股后，取得国美9.98%股权，依照当日的国美电器收盘价2.34港元核算，贝恩持股市值为37.4亿元，出资收益率高达137%。

梁嘉以为，从本年4月开端和国美触摸，不到8个月，贝恩就获利22.4亿元，收益率超140%。不只如此，贝恩还在11人的国美董事会中具有4个座位，比重超越40%。假如将陈晓和孙一丁也算作贝恩一方的盟友，那么贝恩在董事会中的“实力”已超越对折。仅以此就阐明贝恩是此次国美内战中的最大赢家。

他剖析，假如黄光裕大幅兜售国美股票，贝恩或许敏捷替代黄光裕宗族成为国美的榜首大股东，到时将真实操控国美。假如贝恩不寻求对国美的终究操控，其具有的国美股权仍可为自己带来丰盛的赢利。假如黄光裕和陈晓任何一方想要接手，溢价收买会使贝恩得到更多。

伦敦政治经济学院世界办理专业博士邓宣向《经济参考报》记者介绍，贝恩作为股东，其合理利益会引起黄光裕一方的注重。假如黄光裕仍想寻求自己的大股东位置，乃至是对国美的操控权，就会以恰当的利益来和贝恩做买卖。

此前，黄光裕屡次以揭露函方式许诺将非上市门店注入上市公司，此举一旦成型，无疑将使国美获益，而贝恩所持股权的含金量，也将进一步进步。现在，黄光裕表明不会实行这一许诺，但假如想要持续保全大股东位置，黄光裕仍有或许以此做筹码和贝恩商洽。

邓宣表明，作为世界本钱，贝恩不只在我国出资了国美，在世界范围内还和多家零售企业、家电产业链上下游的出产、配套企业有千丝万缕的联络。例如，贝恩的资金中，有适当的比重来自百思买。假如贝恩以国美为途径，将一些国外的产品、服务和企业引进我国市场，将获取更多利益。假如条件答应，贝恩还有或许寻求职业独占位置。比方，使用国内家电出售途径，倒逼国内家电厂商，然后取得定价权。

高潮还在后边

从现在的形势看，国美的这场本钱游戏远未完毕。

在投票完毕后，黄光裕一方现已宣告剥离非上市部分门店，单独运营。这不光会使国美失掉每年约2亿元的保管费，还有或许在市场上形成“两个国美”同室操戈的乱局。到时，上市部分门店和非上市部分门店在收购中将无法以一致身份，与供货商议价，很有或许失掉价格优势。更为严重的是，国美还会堕入新一轮的内战中。

业界资深律师陈良告知《经济参考报》记者，除了非上市门店外，“国美”品牌相同会对国美形成损伤。现在国美电器具有“国美”品牌在内地和香港的使用权，但其一切权却归于黄光裕，并且国美的使用权也将在2014年到期。到时，国美不得不面对“改名”的困境。别的，假如黄光裕提早要求回收使用权，那么将会引发新一轮的争斗。

陈晓的结局也令人重视。剖析人士称，尽管陈晓保住了自己在国美董事局的位置，但黄光裕一方已表明出对其留任的不满。假如大股东因而再次要求举办股东大会，将给国美制作新一轮的紊乱。别的，贝恩方面关于“费事制作者”陈晓未来的情绪也有或许呈现改变。假如由于陈晓留任，持续使国美无法安稳，作为寻求赢利最大化的贝恩，也有理由将陈晓扫地出门。

粱嘉以为，国美的未来5年方案能否顺畅施行，也或许呈现变数。假如贝恩采纳世界化运作，经过百思买引进国外企业，那么国美的议价才能有或许再次被揉捏，终究成为外资进军我国的途径。到时，不光是国美将损失“民族品牌”的身份，国内家电零售企业和家电制作商，都有或许遭到冲击。