东吴证券发布研究报告称,保持吉祥轿车(00175)“买入”评级,估计2022-24年总营收1379/1680/1982亿元,归属母公司净利润66/92/129亿元,对应EPS为0.66/0.92/1.29元,对应PE为17/12/9倍,在A股五家可比公司估值均值为41/26/18倍。依托母公司吉祥控股,多元收买整合,构筑掩盖上下游多品牌的巨大轿车生态产业链,助力公司长时间竞赛力强势。鉴于继续技能沉淀以及强势产品周期继续放量,该行以为公司应该享用更高估值。
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东吴证券首要观念如下:
安排架构转型:依托浙江吉祥母公司优势资源,深化革新转型,龙湾九大举动掩盖智能电动技能、全球化开辟、公司长时间开展要素方针等维度,遵循吉祥控股共同富裕纲要,助力公司全体转型向好。
技能研制:内修功力,外部联合,发力智能电动。
1)模块化:BMA/CMA/SEA/SPA四大模块化出产途径,掩盖多样化车型,进步零部件通用化率;2)智能化:外采+协作+自研三条线同步开展。外采Mobileye老练解决方案+协作百度/Waymo开发自动驾驶软件,自研以Zenseact公司+亿咖通为中心。3)电动化:蓝色吉祥举动主导,电动混动换电技能全掩盖。三电系统研制范畴自研+协作并行,与宁德年代/欣旺达/LG化学等加强协作;混动系统方面开发雷神混动,节油经济功能抢先;建立睿蓝品牌,同步开发换电技能。
产品界说:新车智能化+电动化趋势杰出,填补空白细分商场,向上竞赛合资。
燃油范畴:1)吉祥品牌专心国内,我国星向上;2)领克品牌掩盖全球,要点打破欧洲商场。电动范畴:1)几许品牌聚集中低端确保市占率;2)极氪品牌主打高端提高品牌形象;3)睿蓝轿车开发换电商场多元布局。途径营销:1)用户共创,星越L推出全球用户共创方案,IP赋能,办理层作为产品司理参加共创;2)品牌精准跨界拓圈,前景品牌与饿了么协作针对骑手推车,打破获客瓶颈。3)协作多品牌,完成全球化开辟。供给链办理:以吉祥控股为中心,向上布局零部件产业链,多元整合;同步引进外部供给系统,保证健康运营。
爆款输出:2022~23年吉祥我国星/领克/雷神混动智擎/极氪&几许纯电等范畴多款新车密布推出,针对新能源转型&品牌高端化方向发力。