新股禾迈股份787032投资国投罗钾价值分析

禾迈股份，发行价格557.8元，市盈率225.94倍，发行数量1000万股，申购代码787032，职业市盈率51.02。

12月8日：蓝筹站在风口 短线大盘有望走出

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公司简介

公司建立至今首要从事光伏逆变器等电力改换设备和电气成套设备及相关 产品的研制、制作与销售业务，其间光伏逆变器及相关产品首要包含微型逆变器 及监控设备、模块化逆变器及其他电力改换设备、分布式光伏发电体系，电气成 套设备及相关产品首要包含高压开关柜、低压开关柜、配电柜等。

职业和竞赛：

跟着经济社会的开展，全球动力需求持续添加，动力资源和环境问题日益突 出，加速开发利用可再生动力已成为应对日益严峻的动力环境问题的必经之路。基于此，近年来全球太阳能开发利用规划敏捷扩展，技能不断进步，本钱明显降 低，呈现出杰出的开展前景，欧盟、美国等发达国家或经济体都将太阳能发电作 为可再生动力的重要来历。因此，光伏有望在未来 30 年中迎来迸发，并成为能 源结构中的重要新增力气。依据彭博猜测，2050 年全球光伏发电总量中的占比 有望超越全球发电量的 30%，成为第一大发电方法。2010 年以来，全球光伏逆变器的出货量根本处于高速添加状况。依据 IHS Markit 猜测，2020 年全球光伏逆变器的新增及替换全体商场规划将到达约 136GW，且将在未来数年坚持在均匀 20%以上的添加速度，至 2025 年全球光伏 逆变器新增及替换全体商场将有望到达 400GW 的商场。

中国光伏商场系全球光伏商场的首要组成部分之一，在近十年内全体坚持较 高速添加的状况。其间，国内商场在 2017 年呈现时间短顶峰并在 2018、2019 年度 接连下滑首要系因为国内光伏补助方针退坡所造成的。跟着国内平价上的全体实 现，国内商场在未来五年内将迎来新的高速添加期。依据中国光伏协会计算，2019 年度国内光伏装机量为 30.1GW，2020 年将在 35-45GW 之间，并在 2025 年添加 至 65-80GW 水平。得益于国内完全的产业链、充沛的方针支撑、相对廉价优质的高素质劳动力、 充沛的竞赛等方面要素，国内光伏厂商曩昔十年在全球商场中生长敏捷。依据 Wood Mackenzie 数据，国内逆变器厂商的出货量现已从 2012 年约 10GW 添加至 2019 年约 75GW，占比亦从 2012 年约 25%添加至 2019 年约 60%。

微型逆变器的首要使用场景为小功率、组件等级的分布式光伏发电场景。微 型逆变器因为具有组件级监控才能，而且没有单点故障，因此在转化功率、可视 化程度、安全性、可靠性、快捷程度等用户体会相关的重要范畴全体优于组串式 逆变器和集中式逆变器。得益于更为优异的产品功能和用户体会，微型逆变器虽 全体本钱高于组串式逆变器和集中式逆变器，但在分布式发电体系商场中更受终 端客户欢迎。

依据 Maximize Market Research 的研讨，当时微型逆变器 2019 年全球商场为已达约 30 亿美元，且在未来数年内陈述 20%的年化添加率，至 2027 年添加至约 130 亿美 元。

公司财务状况

2017年-2020年末，公司的运营总收入分别为24,929.97万元、30,687.59万元、46,004.52万元、49,501.56万元，2017-2020年的年均复合添加率为18.71%;归母净利润分别为-1,964.89万元、1,586.02万元、8,053.80万元、10,410.50万元。

结合职业开展趋势及公司实践运营状况，公司估计 2021 年度运营收入约为 70,000 万元至 78,000 万元，较去年同期 49,501.55 万元添加约 41%至 58%，现归属于母公司股东净利润 18,000 万元至 21,000 万 元，去年同期为 10,410.50 万元，同比添加约 73%至 102%。

定论

禾迈股份史上最贵的发行价和商场对整个光伏逆变器职业的超高预期有关，禾迈股份赶在了最好的风口上市。

高发行价、高市盈率VS高景气量、盘子超小。主张保存者慎重申购或许不申购。