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明微电子 787699，发行价格38.43元/股，申购上限5000股，发行市盈率39.13倍，中签缴款日：12月10日。

12月8日：短线大盘继续在3400点上方蓄势

今天可申购新股：安徽凤凰、明微电子、同兴环保。今天可申购可转债：永冠转债、超声转...

公司简介

公司是一家专业从事集成电路的研制规划、封装测验和出售的高新技能企业。公司一向专心于数模混合及模拟集成电路范畴，产品首要包含LED显现驱动芯片、LED照明驱动芯片、电源办理芯片等，产品广泛使用于显现屏、智能景象、照明、家电等范畴。公司首要竞争对手为聚积科技、集创北方、富满电子、晶丰明源和士兰微。公司前五大客户为强力巨彩系、深圳市创锐微电子科技有限公司、绍兴久芯电子科技有限公司、蓝格系、深圳市钲铭科电子有限公司。公司所属证监会职业为信息传输、软件和信息技能服务业，职业均匀市盈率为50.07x。

职业剖析

职业状况：

1、集成电路工业概略

集成电路工业是国民经济中根底性、要害性和战略性的工业，作为现代信息工业的根底和中心工业之一，在保证国家安全等方面发挥着重要的作用，是衡量一个国家或区域现代化程度以及归纳国力的重要标志。

(1)消费终端商场的每次革新带动全球集成电路工业立异开展，工业链逐渐向亚太区域搬运

集成电路作为电子设备的中心零部件，其开展途径一向紧跟着下流消费终端需求的演化，跟着消费终端商场干流电子产品的更新换代而不断向前开展。近年来全球集成电路商场规划稳中有升，全球半导体交易计算安排数据显现，2016年至 2019 年，全球集成电路商场出售额由 2,767 亿美元添加至 3,334 亿美元，年均复合添加率 6.41%。

(2)我国集成电路工业快速开展，自主可控成职业兴起机会

集成电路工业是高技能、高出资、高风险的工业，其开展离不开国家方针长时间支撑。在国家方针扶持带动下，我国集成电路职业呈现快速添加的气势，国内集成电路工业规划从 2012 年的 2,159 亿元上升至 2019 年的 7,562 亿元，复合添加率到达 19.62%。

现在，我国集成电路工业规划巨大，但我国作为开展我国家，集成电路工业刚刚起步开展十来年，与欧美发达国家在集成电路工业上的技能堆集仍有距离，集成电路工业全体仍在跟从追逐阶段，因而我国在顶级前沿芯片、部分通用芯片和专用微处理器等产品仍需很多进口。集成电路一向是我国大宗进口商品，集成电路进出口逆差金额由 2012 年的1,386.30 亿美元上升至 2018 年的 2,274.22 亿美元，2019 年逆差金额为 2,039.71 亿美元，较 2018 年度略有下降。虽然出口金额有所添加，但集成电路进出口逆差仍然显着，国产自给率有待进步。

我国集成电路工业链中芯片规划、晶圆制作和封装测验三业的格式不断优化。集成电路规划业向产学研协作密布区域聚集，晶圆制作向本钱密布度高的区域会聚，封装测验子职业向劳动力富余且本钱较低的区域加快搬运，逐渐形成了以芯片规划为龙头、封装测验为主体、晶圆制作要点统筹的工业布局。全体来看，芯片规划和封装比重较大，尤其是芯片规划范畴近几年来快速添加，在集成电路工业所占比重呈逐年上升趋势，由 2012 年的 28.80%上升至 2019 年的 40.51%。

2、LED 驱动芯片职业概略

(1)LED 驱动芯片随同 LED 商场使用范畴的不断拓宽而快速开展

近年来，跟着 LED 技能不断进步，LED 的本钱和价格不断走低，使得下流 LED 终端使用的归纳性价比优势日益突出，使用范围不断扩大，LED 终端使用产品的商场潜力被进一步开掘，广泛被使用于野外大屏显现、景象显现、室内通用照明、安防应急显现、交通枢纽显现、会议中心、电影院等场景，LED 在下流商场的浸透率进一步进步。跟着 LED 在下流使用商场的不断浸透，高效率的驱动芯片和驱动技能适应商场趋势得到快速开展，商场上也逐渐涌现出专门从事 LED 驱动芯片规划的企业。

(2)LED 驱动芯片是操控 LED 终端使用功用的要害，在未来使用场景的重要性突显

因为 LED 的用处广泛，在不同使用过程中需求设定不同的作业状况并维护器材安全，因而对驱动芯片的规划要求近乎于严苛，有必要依据不同用处的 LED使用器材规划杂乱的驱动芯片。在物联的开展布景下，LED 驱动芯片不只操控着 LED 的供电、调光、调色，还将成为智能照明的“大脑”，在智能化年代依据不同个别、不同场景的需求输出特定的照明作用，成为智能照明开展的中心要素。

(3)LED 驱动芯片的开展趋势

跟着 LED 技能不断进步，催生了下流的新式需求，LED 的智能化显现功用能够使用到多种场景和电子产品中，包含轿车气氛灯、LED 通明广告屏，以及智能音箱、智能闹钟等各种电子产品的阵列显现中。并且，跟着 LED 显现屏小距离化开展，LED 显现将完成电视范畴的商用，并进一步进入可穿戴设备、显现器、手机、扩增实境/虚拟实境(AR/VR)等消费电子范畴。LED 的使用场景不断拓宽，LED 驱动芯片企业需求继续进行研制投入，多样化开展，以满意不同产品的使用需求。

3、电源办理芯片职业概略

电源办理芯片被广泛使用于白色家电、黑色家电、小型家电、移动终端等产品中，在国内商场上，依据赛迪参谋计算数据显现，2012-2018 年，电源办理芯片职业商场规划从 430.68 亿元添加至 681.53 亿元，其年复合增速达 7.95%，职业全体保持着稳定添加的状况。跟着 5G 通讯、物联、智能家居、轿车电子、工业操控等新式使用范畴的开展，电源办理芯片下流商场有望继续开展。依据 TMR 的剖析，猜测全球电源办理芯片商场在 2018-2026 年期间年均复合添加率将到达 10.69%，全球电源芯片商场规划 2026 年将到达 565 亿美元，其间以大陆为主的亚太区域是未来全球电源办理芯片最大的生长动力。

4、职业下流概略

(1)LED 性价比进步带动浸透率不断进步，使用商场规划继续添加

跟着 LED 技能老练和灯珠本钱下降、性价比逐渐进步，LED 产品在各种下流使用范畴浸透率进步，我国 LED 商场规划继续添加。依据国家半导体照明工程研制及工业联盟数据，我国 LED 商场规划自 2012 年的 1,920 亿元添加至 2019 年 的 7,548 亿元，年均复合添加率为 21.60%。

(2)我国 LED 工业链占有全球优势位置，国际交易冲突影响可控

LED 工业链不管从上游发光层外延、中游封装到下流使用，我国企业均处于全球工业链的优势位置。据 GGII 计算数据显现，全球 70%以上 LED 使用产品是在我国出产的，我国 LED 工业的自主可控程度较高，在国际交易中具有较强议价才能。

(3)下流使用范畴宽广，商场开展空间巨大

LED 显现职业作为 LED 工业链的下流使用，开始阅历了从单双色显现到全彩屏的开展进程，全彩屏呈现，LED 逐渐代替野外幕布式灯箱广告牌。跟着技能研制，P2.5 以下的小距离在全彩屏的根底上应运而生，完成LED 显现屏从野外走向室内场景的革新。Allied Market Research 数据显现，2017 年全球 LED 显现屏职业销量约 54.2亿美元，估计到 2025 年全球 LED 显现屏职业销量将超越 103 亿美元，LED 显现屏职业开展迅速。

财务状况

2017-2019年，公司经营收入分别为4.06亿元、3.91亿元、4.63亿元，复合添加率为6.79%;净利润分别为0.79亿元、0.48亿元、0.81亿元，复合添加率为1.26%。主经营务中，显现屏驱动累-芯片占比最高，为52.53%。2017-2019年公司毛利率分别为32.72%、30.96%和30.70%。

定论

公司所在LED照明体系芯片范畴，公司曩昔6年财务数据根本没多大增幅改变，成绩很一般，低毛利率，超低的研制费用，该职业估值显着偏高，不主张重视。